Hisse senetleri ve bods piyasası. Hile sayfası: kısaca, en önemlisi

Ücretsiz teknik kütüphane

DERS ÖZETİ, KRİBS
Ücretsiz kütüphane / Rehber / Ders notları, kopya kağıtları

Hisse senetleri ve bods piyasası. Hile sayfası: kısaca, en önemlisi

Ders notları, kopya kağıtları

Rehber / Ders notları, kopya kağıtları

makale yorumları

içindekiler

Ekonomiyi finanse etmek için alternatif bir kaynak olarak menkul kıymet ihracı
Bir güvenlik kavramı
Menkul kıymetler piyasasının tarihi
Menkul kıymetler piyasası: işlevleri, yapısı
Menkul kıymet türleri ve özellikleri
Devlet tahvilleri
Hisse senetleri, türleri. temettüler
Hisse senedi fiyatları türleri
Hisse değerleme yöntemleri
Şirket yönetiminde hisselerin rolü
bağ
Tahvil türleri ve sınıflandırılması
Diğer tahvil türleri
senet
kontrol
Mevduat ve tasarruf sertifikaları
Vadeli
Seçenek ve özellikleri
Seçenek türleri
Türev piyasasında spekülatif işlemler
Garanti
depo sertifikası
Bunlarla forward sözleşmeler ve işlemler
Forward sözleşmeleri ile vadeli işlem sözleşmeleri arasındaki fark
Uluslararası menkul kıymetler
Menkul kıymetler piyasası (batı modeli)
karşılıklı yatırım fonu
Menkul kıymet yerleştirme yöntemleri
Birincil menkul kıymetler piyasası
İkincil piyasa
Borsanın organizasyon yapısı
Listeleme. listeden çıkarma
Değişimin profesyonel katılımcıları
Borsada temel işlemler
Hisse senedi bilgileri (hisse senedi endeksleri)
borsada ahlak
Borsa çöküyor
"Sokak" menkul kıymetler piyasası ve faaliyetlerinin özellikleri
Tahvillerin yatırım nitelikleri
Fatura türleri
Döviz ticareti düzenleme yöntemleri
Döviz ticaretinin operasyonel mekanizması
Menkul kıymet ihracı
sigorta oluşturma
Menkul kıymetler piyasasında saklama faaliyeti
Menkul kıymetler piyasasının saklama ve takas altyapısı
Menkul kıymetler piyasası düzenleme sistemi
Kredi ve finans kurumlarının RZB'deki yatırım faaliyetleri
Rus menkul kıymetler piyasası
Pazarın tarihi
Hisse senedi getirisinin belirlenmesi
karşılıklı sınıflandırma
Piyasa katılımcıları
Tahvilin getirisinin belirlenmesi
Rusya'da menkul kıymetler piyasasının devlet düzenlemesi
Asya Krizinin ve Temerrütün Rus Finansal Piyasalarına Etkisi
Dünyanın en büyük borsaları
Değişim türleri
Uluslararası döviz piyasası
Sabit döviz kuru rejimi
Serbest döviz kuru rejimi
Para birimi teklifi. çapraz kurs
Takas
Döviz kurunu etkileyen faktörler
Döviz ve borsa arasındaki ilişkiler
Marj ticaretinin özellikleri
Yatırım portföyü oluşturma ilkeleri
Menkul kıymetlerle yapılan işlemlerin karlılığını azaltan faktörler
Para birimi müdahaleleri
Menkul kıymetler piyasasının analiz yöntemleri
Temel analiz
Teknik Analiz
Destek ve direnç seviyeleri
Yapıları için çizelge türleri ve kurallar
Trend dönüş modelleri
Trend devam kalıpları
Eğilim
"Japon Mumları"
Fibonacci seviyeleri
Bilgisayar göstergeleri
Menkul kıymetler piyasasında risk: ana türler
finansal risk
Risk ticareti nasıl yapılır
Risk Koruması
Risk yönetiminin temel ilkeleri
Menkul kıymetler piyasasında vergilendirme
Menkul kıymet portföyünün oluşturulması
Hisse senedi ticareti psikolojisi
değişim terminolojisi
Bekleyen siparişler, anlaşmaları açmak (kapatmak) için siparişler

1. EKONOMİ İÇİN ALTERNATİF BİR FİNANSMAN KAYNAĞI OLARAK MENKUL KIYMETLER İHRACATI

Menkul kıymetler borsası ücretsiz fon toplamak için bir araçtır. Sermayenin oluşumu için, işletmenin çeşitli kaynakları vardır: özkaynak, birikmiş karlar ve amortisman, çekilen kaynaklar (kredi, emisyon).

Değişen ekonomik koşullar bağlamında, şirketlerin içsel ve çekici kaynakları arasındaki denge değişmektedir. Ve işletmeler, kural olarak tahvillerin geçerli olduğu menkul kıymet ihraç etmeden yapamazlar. Menkul kıymetler piyasası, ekonomi için ek bir finansman kaynağıdır.

Piyasa varlıkları faaliyetleri menkul kıymetlerin fiyatını oluşturan özel teşebbüsler, devlet ve bireylerdir ve dalgalanması piyasa koşullarına bağlıdır. Menkul kıymetler piyasasının işleyişi menkul kıymetlerin hareketi ile gerçekleşir.

Yatırımcı, aldığı kredi sermayesini, menkul kıymet satışı yoluyla bir tür para sermayesine dönüştürme olasılığı ile sağlanan bir gelir talebi olarak temsil eder. Sermayenin dolaşımı, hayali sermayenin borsa yoluyla paraya dönüştürülmesiyle sona erer. Modern koşullarda, menkul kıymetler piyasasının para sermaye ve tasarruf birikimindeki rolü artmaktadır.

Ekonominin finansmanına katılan 3 piyasa vardır: tezgah üstü (yeni menkul kıymet ihraçlarını kapsadığı ve esas olarak yeniden üretim sürecini finanse ettiği için kredi ve finansal üst yapının önemli bir unsuru), döviz piyasası (para piyasası ile ilgilenmektedir. eski menkul kıymet ihraçlarının dolaşımı, işletmeler üzerindeki kontrolün yeniden dağıtılması ) ve sokak.

RZB - bir dizi ekonomik ilişki, katılımcıları menkul kıymetlerin ihracı ve dolaşımı ile ilgili. RZB, belirli finansal araçların, menkul kıymetlerin alınıp satıldığı finansal piyasanın bir parçasıdır.

Para (döviz) piyasası ve sermaye piyasasından oluşur. RZB'nin yeri iki konumdan değerlendirilebilir: çeşitli kaynaklardan fon çekme ve herhangi bir piyasaya fon yatırma hacmi açısından.

Gelişmiş ülkelerde yerli kaynaklar %70-75, Rusya Federasyonu'nda ise daha düşük. Menkul kıymetler piyasası, sermaye yatırımı alanlarından biridir. Uluslararası RZB ve diğer pazarlar arasında ayrım yapın.

1. Piyasanın amacına göre (RZB'deki piyasanın amacı menkul kıymetlerdir, ayrıca RZB'deki işlem hacmi diğer piyasalardan daha yüksektir).

2. Piyasanın oluşma şekline göre.

3. Dolaşım sürecinin önemi ile (malların dolaşım sayısı sınırlıdır ve menkul kıymetler yalnızca dolaşım aşamasında mevcuttur).

4. Karşılaştırılan pazarların tabiiyetine göre (temel amaç, geçici olarak serbest fonların birikmesi ve ekonomide gelecek vaat eden sektörlerin gelişimine yönelik yönleridir).

Ana önem, RZB'nin görevleriyle belirlenir.

1. Başlıcaları, geçici olarak ücretsiz fonları çekmek, kamu borcuna hizmet etmek, ekonominin gelecek vaat eden sektörlerine yatırımları yönlendirmek, üretim araçlarına hakları yeniden dağıtmaktır.

2. İkincil - ihraççının akışlarının finansmanının optimizasyonu, ihraççının çıkarlarının korunması, ihraççının olumlu bir imajının yaratılması, ek işlerin yaratılması vb.

2. MENKUL KIYMET KAVRAMI

Gerçek menkul kıymetlere geçmeden önce, şöyle bir kavram üzerinde durmalıyız. hayali sermaye, çünkü borsanın işleyişinin ve bu şekilde menkul kıymetlerin varlığının temeli hayali sermayenin hareketidir. Hayali sermaye, özü, artı değerin belirli bir bölümünü ele geçirme yeteneğinde yatan sosyal bir ilişkidir.

Tarihsel olarak, hayali sermayenin ortaya çıkmasının temeli, ödünç sermayenin üretim sermayesinden yalıtılması ve bir kredi sisteminin oluşturulmasıydı ve hayali sermayenin gerçek sermayeden teknik olarak ayrılması, bir sermaye kredisi temelinde gerçekleşti. mülkiyet unvanı kredi sermayesi sahibinin elinde kalır ve işleyen bir girişimci bu sermayeyi fiilen yönetir.

Böylece hayali sermaye, dolaşıma girebilen ve dahası, gerçek sermayenin hareketinden görece bağımsız olarak dolaşıma girebilen bir mülkiyet hakkı biçiminde kendini gösterir. Gerçekte, hayali sermaye, sermaye hareketi, karların dağıtımı ve yeniden dağıtımı ile kamu maliyesi sistemi aracılığıyla milli gelirin yeniden dağıtılması süreçlerine aracılık eder.

güvenlik kağıdı onunla ilişkili mülkiyet ve mülkiyet dışı hakları ifade eden, piyasada bağımsız olarak dolaşabilen ve alım satım ve diğer işlemlere konu olabilen, düzenli veya bir kerelik gelir kaynağı işlevi gören bir belgedir.

Böylece menkul kıymetler, hareketi maddi değerlerin müteakip dağılımına aracılık eden bir tür para-sermaye görevi görür.

Geçmişte, menkul kıymetler yalnızca fiziksel olarak elle tutulabilir, kağıt biçiminde mevcuttu ve tipografik yöntemlerle özel kağıt formlarına basıldı. Menkul kıymetler, kural olarak, olası sahteciliğe karşı yeterince yüksek derecede güvenlikle üretilir.

Son zamanlarda, menkul kıymetlerin cirosundaki önemli bir artış nedeniyle, birçoğu muhasebe defterlerinde ve çeşitli ortamlarda kayıtlar şeklinde yapılmaya başlandı, yani fiziksel olarak soyut (kağıtsız) bir forma geçtiler.

Bu nedenle menkul kıymetler piyasasında hem menkul kıymetlerin kendileri hem de ikameleri ihraç edilir, dolaşıma sokulur ve itfa edilir. Menkul kıymetler piyasasındaki işlemlerin amaçlarına menkul kıymetler piyasası araçları, fonlar ("nakit fonlar" anlamına gelir) veya hisse senedi değerleri de denir.

Menkul kıymetlerin fiziksel olarak somut bir biçimde bulunmaması veya kağıt formlarının özel kasalara yerleştirilmesi durumunda, menkul kıymetin sahibine bir veya başka bir fon değerine sahip olduğunu belgeleyen bir belge verilir. Bu belgeye güvenlik sertifikası denir.

Menkul kıymet sertifikaları birkaç homojen menkul kıymetin (çeşitli mezheplerin banknotları gibi) yerini almak üzere hamiline verilebilir. İkinci durumda, sertifikanın hisse senedi değerinin sahibi hakkında bilgi içermesi gerekmez.

Menkul kıymetler, aslında sahiplerinin, şirketin mülkünün gelirine veya bir kısmına ilişkin hakkına tanıklık eden yasal belgelerdir.

3. MENKUL KIYMET PİYASASININ KÖKEN TARİHİ

Menkul kıymetlerin ortaya çıkışı ve onlarla çeşitli finansal işlemler yapmak uzun bir geçmişe sahiptir. Hisse senedi işlemlerinin prototipi, fuarlarda tüccarlar arasında bir para biriminin diğerine değiş tokuş edilmesi süreciydi.

Dünyanın farklı şehirlerinde, dünyanın her yerinden tüccarlar mallarında canlı bir ticaret yaptılar. Farklı ülkelerin para birimlerini uyumlu hale getirmek için, sahipleri uygun bir komisyon karşılığında cari kurdan para değiştiren döviz büroları vardı.

Ticaretin büyümesi ve vadeli işlem sayısındaki artış nedeniyle, tahvil-bono yavaş yavaş finansal işlemlerin nesnesi haline geldi. Senet, borsanın ortaya çıkması ve gelişmesi için temel oluşturan ilk klasik menkul kıymettir. Başlangıçta menkul kıymetlerle işlemler borsalarda ve diğer toptancı piyasalarda yapılmıştır.

Belçika'nın Antwerp şehri, resmi olarak borsanın doğum yeri olarak kabul edilir. Bu menkul kıymetler borsasında ilk işlem 1592'de gerçekleşti. Büyük coğrafi keşifler çağının başlangıcı, menkul kıymetlerde organize ticaretin oluşumu ve yeni klasik türlerinin ortaya çıkması için bir itici güç olarak hizmet etti.

Yeni Dünya ülkelerine deniz seferleri ve büyük ticaret kervanlarının ekipmanı önemli yatırımlar gerektiriyordu. Bu da tacir, armatör, bankacı ve sanayicinin ortak bir sermaye oluşturmak için bir nevi ortaklık halinde bir araya gelmelerini gerektiriyordu.

Bir hissenin tanıtılması, kişinin toplam sermayedeki hissesine sahip olduğunu ve başarılı bir ortak girişim durumunda kârın bir kısmını alma hakkını onaylayan özel bir belge ile resmileştirildi. Bu belge denir "stok, mevcut", ve ortaklık anonim şirket olarak tanındı.

Hisse senedi değerleri piyasasının aktivasyonu ve döviz ticaretinin hızlı büyümesi, XNUMX. yüzyılın ilk üçte birine denk gelir. ve sonraki yıllar. O zaman Fransa, İngiltere, Almanya ve ABD'de borsalar kuruldu. Borsaların sayısı hızla arttı ve aralarında yakın ilişkiler kuruldu.

XNUMX. yüzyılın sonunda - KIK yüzyıllarının başında. borsanın kapitalist ekonomideki rolü önemli ölçüde büyüyor. İlk sermaye birikimi süreci vardır. İlk anonim bankalar ve sanayi şirketleri Avrupa ve Amerika ülkelerinde ortaya çıkıyor, ancak o zamanlar menkul kıymetlerle yapılan işlemlerin ekonomide meydana gelen süreçler üzerinde henüz önemli bir etkisi yoktu.

Borsa yavaş yavaş tek bir finansal ve ekonomik ilişkiler sisteminin parçası haline geldi. Bu, endüstriyel üretimin büyümesi, ticaretin gelişmesi, kredi ilişkileri, demiryollarının inşası vb.

Amerika Birleşik Devletleri'ndeki menkul kıymetler piyasası özellikle geniş çapta gelişmiştir. Kıta Avrupası'nda işadamları genellikle banka hesaplarında ücretsiz nakit tutmayı, sigorta veya gayrimenkul satın almayı tercih ettiyse, o zaman Amerika'da girişimcilerin çoğu finansal varlıklara sermaye yatırdı.

Böylece, ABD ulusal borsası, gelişiminde Avrupa'yı belirgin şekilde geride bıraktı, finansal işlemler için daha gelişmiş bir mekanizma geliştirdi ve şu anda haklı olarak en organize ve demokratik menkul kıymetler piyasası olarak kabul ediliyor.

4. MENKUL KIYMET PİYASASI: İŞLEVLERİ, YAPISI

Borsanın rolü ve önemi piyasa ilişkileri sisteminde aşağıdaki faktörler tarafından belirlenir:

- üretimin geliştirilmesi için yatırım şeklinde ücretsiz fonların çekilmesi;

- solan sanayilerden hızla gelişen sanayilere sermaye akışının sağlanması;

- federal ve yerel bütçelerin açığını kapatmak için fon toplamak;

- borsa göstergelerine dayalı olarak ekonominin durumunu değerlendirme yeteneği;

- enflasyon oranlarındaki değişiklikler üzerindeki etkisi.

Menkul kıymetler piyasası, diğer herhangi bir piyasa gibi, operasyonları yürütmek için belirli bir teknolojiye sahip karmaşık bir organizasyonel ve yasal sistemdir.

Menkul kıymetler piyasasının yapısı üç ana bileşendir:

- ticaret konusu (yani menkul kıymetler ve bunların türevleri);

- profesyonel katılımcılar;

- piyasa düzenleme sistemi.

Menkul kıymetler piyasasındaki profesyonel katılımcılara ek olarak, bu piyasada çok sayıda kurumsal yatırımcı faaliyet göstermektedir, özellikle:

- bankalar;

- devlet dışı emeklilik fonları;

- Sigorta şirketleri.

Bu kuruluşlar, borsaya giren ve büyük ölçüde piyasadaki durumu belirleyen önemli finansal kaynaklara sahiptir.

Menkul kıymetler piyasasının temel amacı, ekonomiye yatırım çekmektir. Bu amaca ulaşmak için aşağıdaki koşulların mevcut olması gerekir:

- sermayenin hareket özgürlüğü;

- çok sayıda satıcı ve alıcı aracılığıyla elde edilen menkul kıymetlerin likiditesinin sağlanması;

- piyasanın bilgi şeffaflığı. Bilgi doğru, doğru ve anlamlı olmalıdır. Bu nedenle, borsada aşağıdakilerden gelen bilgilerin açıklanmasına çok dikkat edilir:

- işletmenin finansal durumu hakkında ihraççılar, yaklaşan menkul kıymetler, büyük hissedarlar vb.

- nitelikleri, müşterilere çeşitli hizmetler sunma koşulları, finansal yükümlülükleri hakkında borsanın profesyonel katılımcıları;

- ticaret kuralları, listeleme koşulları vb. hakkında ticaret organizatörleri;

- düzenleyici çerçevedeki değişiklikler, finansal piyasadaki faaliyetler üzerindeki kontrol sistemi ve çalışma kurallarına uygunluk konusunda düzenleyici otoriteler.

Borsa tüm ekonominin verimli çalışmasını sağlayan en önemli mekanizmadır. Belirli bir ürünü - kendi içinde hiçbir değeri olmayan menkul kıymetleri dolaştırır.

Bununla birlikte, mülkiyet haklarıdır, arkalarında belirli menkul kıymetlerin değerini belirleyen gerçek varlıklar vardır.

Borsadaki faaliyetlerin özel doğası göz önüne alındığında, tüm ülkeler kuruluşların bu piyasada çalışmasına izin vermek için katı bir sistem getirmiştir. Menkul kıymetler piyasasında profesyonel faaliyetlerde bulunmak için bir kuruluşun menkul kıymetlerle çalışma hakkı için bir lisans alması gerekir.

Bugüne kadar, menkul kıymetler piyasasında profesyonel çalışma için aşağıdaki şekilde bir lisans alabilirsiniz:

- aracı (finansal komisyoncu);

- yatırım danışmanı;

- yatırım şirketi;

- yatırım fonu.

Aynı zamanda borsaların ve borsaların borsa bölümlerinin faaliyetleri ruhsatlandırılmıştır.

5. MENKUL KIYMET TÜRLERİ VE ÖZELLİKLERİ

Menkul kıymetler yerleşik biçime ve zorunlu ayrıntılara uygun olarak, kullanımı veya devri ancak sunumu ile mümkün olan mülkiyet haklarını onaylayan bir belgedir.

Menkul kıymet gibi bir kategorinin tam bir tanımını vermek için, dikkate almak gerekir. ana doğal özellikler:

- menkul kıymet, sermayenin (hisse) mülkiyet hakkına tanıklık eder;

- menkul kıymet, yatırımcı ile ihraççı arasındaki kredi ilişkisini yansıtır (tahvil, senet);

- menkul kıymet, ihraççıdan belirli bir gelir elde etme hakkı verir;

- hisse senedi şeklindeki menkul kıymetler, bir anonim şirketin yönetimine katılma hakkı verir;

- menkul kıymetler, tasfiye durumunda ihraç eden işletmenin mülkünde pay alma hakkı verir.

Bir menkul kıymetin temel özelliklerinden biri, borsada alım ve satım konusu olarak hizmet edebilmesidir.

Menkul kıymetler çeşitli kriterlere göre sınıflandırılabilir.

İhraç edilebilir ve ihraç edilemez menkul kıymetler. İhraç edilen menkul kıymetler, hisse senetleri, tahviller, yatırım hisselerini içerir. İhraçları (ihraç olmayanların aksine) mali makamlara hatasız olarak kaydedilmelidir. Bunların bir diğer özelliği de konulara göre yerleştirilmiş olmalarıdır; tek bir konuda eşit koşullara ve eşit haklara sahiptir.

Yatırımcının ihraççıya sermaye sağladığı forma ve bu fonların işletmenin mülkiyet kompleksine nasıl yansıdığına bağlı olarak, öz sermaye ve borç senetleri ayırt edilir.

hisse senedi güvenliği tasfiye sırasında işletmenin mülkünün bir kısmı üzerinde sahibinin haklarını belirler, sahibinin kayıtlı sermayenin oluşumuna katılımını onaylar, kârın bir kısmını alma ve işletmenin yönetimine katılma hakkı verir.

Hisse senetleri, hisse senetlerini, hisse senetlerini, yatırım hisselerini içerir. borç güvenliği kredinin sahibi ile krediyi zamanında kullanmayı ve belirli bir yüzdeyi ödemeyi taahhüt eden ihraççı arasındaki ilişkiyi yansıtır. Tahviller, borçlanma senetlerine bir örnektir.

Başlıca ihraççılar tarafından menkul kıymet türlerinin sınıflandırılması aşağıdaki gibidir:

- federal hükümet tarafından ihraç edilen devlet tahvilleri;

- yerel makamlar tarafından verilen belediye menkul kıymetleri;

- özel işletmeler (çoğunlukla anonim şirketler) tarafından ihraç edilen kurumsal menkul kıymetler. Menkul kıymetin güvence altına aldığı hakların gerçekleşmesinin nasıl gerçekleştirildiğine bağlı olarak:

- hamiline yazılı menkul kıymetler - bu belge kapsamındaki haklar, onu sağlayan kişiye aittir;

- tescilli menkul kıymetler, sahibinin açık bir şekilde tanımlanmasını sağlar;

- menkul kıymetler emri - üzerindeki haklar, menkul kıymette adı geçen, bu hakları kullanan veya emriyle başka bir yetkili kişiyi (senet ve çek) atayan kişiye ait olabilir. Bir emir teminatı altındaki haklar, bu kağıt üzerinde bir devir imzası - ciro - yapılarak devredilir. Özel bir menkul kıymet türü kağıt paradır (banknotlar). Bunlar, ülkenin Merkez Bankası'nın orijinal borç yükümlülükleridir.

6. DEVLET GÜVENLİKLERİ

Devlet tahvilleri (GS) - bu, devletin iç borcunun bir varoluş biçimidir; Bunlar devlet tarafından ihraç edilen borçlanma senetleridir.

devlet borcu - bu, devletin ödenmemiş krediler üzerindeki borcunun ve bunlara ödenmemiş faizin toplam tutarıdır. Kredilerin plasman kapsamı dikkate alındığında, kamu borcu iç ve dış olmak üzere ikiye ayrılmaktadır.

Rusya Federasyonu'nun devlet borcu aşağıdaki biçimlere sahiptir:

- Rusya Federasyonu Hükümeti tarafından alınan krediler;

- devlet kredileri, yani, Rusya Federasyonu Hükümeti adına menkul kıymet ihracı;

- Rusya Federasyonu Hükümeti tarafından garanti edilen diğer borç yükümlülükleri.

Hükümet, devlet borcunun ihraç ve yerleştirme koşullarını belirler. Kamu borcunun hizmet sunumu Merkez Bankası ve kurumları tarafından yürütülmektedir. Borç yükümlülüklerinin yerleştirilmesi, geri ödenmesi ve üzerlerine faiz şeklinde gelir ödenmesi işlemlerinden oluşur. İç borç devlet bütçesinden karşılanmakta ve bunun için gerekli fonlar bütçe harcamalarında ayrı bir satırda verilmektedir.

Devlet tahvillerinin tedavüle çıkarılması, aşağıdaki ana görevleri çözmek için kullanılabilir (parasal düzenlemenin bir aracı olarak GS):

- devlet bütçe açığını enflasyonist olmayan bir temelde finanse etmek, yani. dolaşıma ek para ihraç etmeden;

- konut inşaatı, altyapı, sosyal güvenlik vb. alanlarda hedeflenen devlet programlarının finansmanı;

- ekonomik faaliyetin düzenlenmesi: dolaşımdaki para arzı, fiyatlar ve enflasyon üzerindeki etkisi, harcama ve yatırım yönleri, ekonomik büyüme vb.

Devlet menkul kıymetleri, kural olarak, diğerlerine göre çok büyük iki avantaja sahiptir. İlk olarak, bu, yatırılan fonlar için en yüksek nispi güvenilirlik seviyesidir ve buna bağlı olarak, sabit sermaye ve ondan elde edilen gelirin minimum kaybı riskidir. İkincisi, diğer menkul kıymetlere kıyasla en tercihli vergilendirme, onlarla yapılan işlemlerde ve alınan gelirlerde genellikle vergi yoktur.

Büyük yatırımcılar ihraç edilen menkul kıymetlerin türüne bağlı olarak: nüfus, emeklilik ve sigorta şirketleri ve fonları, bankalar, yatırım şirketleri ve fonlar.

GS çeşitli yöntemlerle kağıt (boş) veya kağıtsız formlara (yetkili depolardaki hesaplardaki kayıtlar şeklinde) yerleştirilir: müzayedeler, belirli fiyatlarla herkese açık satış, belirli bir yatırımcı çevresi arasında kapalı dağıtım, vb.

Devlet tahvilleri vade açısından farklılık gösterir:

- 5 ila 30 yıl arasında (uzun vadeli hazine bonoları veya bonoları olarak adlandırılır);

- 1 yıldan 5 yıla kadar (orta vadeli hazine bonoları veya notları);

- 1 aydan 1 yıla kadar (kısa vadeli hazine bonoları).

Rus devlet menkul kıymetlerinin ana türleri:

- devlet kısa vadeli tahvilleri (GKO);

- hazine bonoları (CO). CI'lerin sahipleri, kendileriyle aşağıdaki işlemleri yapma hakkına sahiptir: ödenecek hesapları geri ödeme, mal ve hizmetler için kısıtlama olmaksızın ödeme yapma, bunları yerleşik gerçek ve tüzel kişilere satma ve ipotek işlemleri yapma;

- bir iç para birimi kredisinin tahvilleri (OVVZ);

- değişken kupon oranlı (OFZ) federal kredi tahvilleri;

- devlet tasarruf kredisi (GSZ).

7. HİSSELER, TÜRLERİ. temettüler

eylem - sahibinin (hissedarının) anonim şirket karının bir kısmını temettü şeklinde alma, anonim şirketin yönetimine katılma ve kalan mülkün bir kısmına katılma haklarını güvence altına alan bir ihraç teminatı şirketin tasfiyesinden sonra.

Hisselerin dolaşıma girme aşamasına ve ödemelerine bağlı olarak, aşağıdaki hisse türleri ayırt edilir: beyan edilmiş, yerleştirilmiş, tamamen ödenmiş. Anonim şirket tarafından ihraç edilen hisseler arasında en yaygın olanı adi ve imtiyazlı hisselerdir.

İmtiyazlı hisse senedi sahibi, adi hisse senedi sahibi kişilere kıyasla öncelikli gelir elde etme hakkına sahiptir. Kural olarak, imtiyazlı pay sahiplerinin genel kurulda oy kullanma hakları yoktur.

Çoğu eyalette, hisse senedi ihraçlarının toplam hacminde imtiyazlı hisselerin maksimum yüzdesi şart koşulmuştur.

Bu nedenle, Rus yasalarına göre, nominal değerde kayıtlı sermayenin %25'ini aşan bir tutarda imtiyazlı hisse ihracı yasaktır.

İmtiyazlı hisseler çeşitli tiplerde üretilebilir, başlıcaları:

- kümülatif - zor bir mali durum veya diğer faktörler nedeniyle, cari yılda temettü ödenmezse, o zaman birikmelerini önerir. Kural olarak, temettü biriktirme süresi 3 yılı geçmez;

- birikimli olmayan - bunlar, cari yıl için temettü ödenmemesi durumunda birikimlerinin yapılmadığı hisselerdir;

- sabit bir temettü ile - ihraç ederken, tüm dönem boyunca değişmeden kalan temettü miktarı (yüzde olarak) belirlenir;

- "katılımlı" imtiyazlı hisseler - ek temettü alma hakkı olan hisseler. Önce hem adi hem de imtiyazlı hisseler için aynı tutar ödenir ve daha sonra hala mali kaynaklar varsa, imtiyazlı menkul kıymet sahiplerine fazladan ödenir;

- ayarlanabilir bir temettü oranı ile;

- temettü açık artırma oranı ile.

Çok daha yaygın adi hisseler. Adi hisse senedinin sahibi:

- hissedarlar toplantısında oylama yoluyla JSC yönetimine katılma hakkı;

- temettü alma hakkı (imtiyazlı hisselere temettü ödemesinden sonra);

- Artışı iki faktöre bağlı olan yatırılan sermayeyi hızlı bir şekilde artırma yeteneği: temettü tahakkuku ve hisse fiyatının büyümesi;

- ek hisseleri kolayca satma veya satın alma yeteneği;

- Tasfiye halinde JSC'nin mülkünün bir kısmını alma hakkı.

Sınırlı haklara sahip bazı adi hisse senedi türleri olabilir:

- oy hakkı olmayan paylar, sahiplerine toplantıda oy kullanma hakkı vermez;

- tali hisseler, başka türdeki adi hisse senetlerinden daha az oranda oy hakkı taşır;

- Sınırlı oy hakkına sahip paylar, sahibine yalnızca belirli sayıda paya sahip olması durumunda oy hakkı verir.

Rusya'da, sınırlı oy hakkına sahip adi hisse senedi ihracı fiilen yasaklanmıştır, çünkü kanun, adi hisse senedi sahiplerinin eşit haklara sahip olmasını sağlar.

8. HİSSE DEĞERİ TÜRLERİ

Menkul kıymetler piyasasını analiz etme sürecinde yatırım kararları vermek, çeşitli stok değerlemeleri. Pratikte, aşağıdaki türler ayırt edilir:

- nominal maliyet;

- ihraç değeri (yerleştirme fiyatı);

- muhasebe (kitap, kitap) maliyeti;

- piyasa (döviz) değeri.

Anonim şirket kurulurken "hisselerin itibari değeri" kavramı ortaya çıkar. Bir şirket kurulduğunda paylar için ödeme, kurucular tarafından nominal değerleri üzerinden yapılır.

Şirketin kayıtlı sermayesi, kurucular arasında dağıtılan payların itibari değerlerinin toplamına eşittir. Kayıtlı sermayeye katkıda bulunan fonlar pahasına, üretim faaliyetlerinin uygulanması için kullanılan işletmenin mülkiyeti oluşur. Şirketin işleyişinin ilk döneminde, mülkünün değeri kayıtlı sermaye miktarına eşittir.

İşletmenin ekonomik faaliyetinin bir sonucu olarak, mülkünün değeri, aşağıdakiler de dahil olmak üzere çeşitli faktörlerin etkisi altında değişir:

- karları yeniden yatırarak;

- sabit kıymetlerin yeniden değerlenmesi nedeniyle;

- finansal kaldıraç olarak ödünç alınan fonların kullanılması yoluyla;

- Nominal değerden daha yüksek fiyatlarla ek hisse senedi ihraç ederek.

İşletmenin işleyişi sırasında, hem işletmenin mülkünün değerinde bir artış hem de beceriksiz yönetim sonucu azalması meydana gelebilir, bu da kayıtlı sermayenin “tüketilmesine” yol açar. Bu nedenle, zaman içinde bir anonim şirketin mülkünün gerçek değeri, kayıtlı sermayenin değerinden farklı olacaktır.

Bu itibarla, “şirketin net varlıklarının değeri / yerleştirilen hisse sayısı” formülüne göre hesaplanan payların muhasebe (defter) değerinin belirlenmesi gerekli hale gelmektedir. Bu formülü kullanarak, mülkün hangi payının gerçekte her bir payın arkasında olduğunu belirleyebiliriz.

Şirketler, gelişimleri sırasında, ek sermaye çekmek için periyodik olarak hisse senedi ihraçlarına başvururlar.

Bir izahname geliştirerek şirket, yatırımcılara yeni hisselerin teklif edileceği fiyatı belirler. Yeni bir ihraç hisselerinin satıldığı fiyata, yerleştirme fiyatı (ihraç fiyatı) denir.

Rus yasalarına göre, hisselerin yerleştirilmesi, nominal değerden farklı olabilecek bir piyasa fiyatı üzerinden yapılmalıdır.

İkincil piyasada dolaşım sürecinde, nominal değerinden daha yüksek veya daha düşük bir fiyatla hisse alım ve satım işlemlerine izin veriliyorsa, bu durumda, satış sırasında yerleştirme fiyatı nominal değerinden düşük olmamalıdır.

Bir anonim şirket, hissedarları yeni bir ihracın hisselerini almak için rüçhan hakkından yararlanmaya teşvik etmek için, onlara piyasa değerinin %10'una kadar bir indirimle hisse teklif ederek onlara imtiyazlı bir fiyat belirleyebilir. .

Vakaların ezici çoğunluğunda, yerleştirme fiyatı, şirketin gelişmesi nedeniyle hisse başına varlıkların değerindeki artıştan kaynaklanan nominal değeri önemli ölçüde aşmaktadır. Bir payın nominal değerini aşan teklif fiyatına denir. ihraç geliri.

9. HİSSE DEĞERLEME YÖNTEMLERİ

Belirli bir şirketin hisselerini satın almanın tavsiye edilebilirliğine karar verirken, yatırımcı, menkul kıymetler için ödemeye hazır olduğu kabul edilebilir bir hisse fiyatı belirlemelidir. Dünya pratiğinde oldukça fazla yöntem kullanılmaktadır. hisse fiyatının belirlenmesi, en yaygınları şunlardır:

- beklenen getiriye göre değerlendirme yöntemi;

- temettülerin sürekli büyümesine dayalı değerlendirme yöntemi;

- değiştirilmiş hisse değerleme modeli. En yaygın olanı beklenen getiri yöntemidir. Bu yöntem, bir yatırımcının bir hisseye sahip olmaktan elde edeceği gelecekteki gelirin tahminine dayanır. Gelir iki bileşenden oluşur: temettü ve hisselerin piyasa değerindeki artış. Bu bileşenlerin değerlendirilmesi, yatırımcı tarafından önceki yıllarda temettü ödemelerinin dinamikleri, piyasa değerindeki değişikliklerin dinamikleri ve şirketin gelişimi için tahmin beklentileri temelinde yapılır.

Yatırımcı, beklenen getiriyi gerekli getiri, yani yatırılan sermayeden almak istediği getiri ile karşılaştırmalıdır. Gerekli getiri, bir anonim şirkete yatırım yapmanın risk primi dikkate alınarak veya benzer risk düzeyine sahip şirketlerin verdiği getiri esas alınarak risksiz yatırımların getirisi esas alınarak oluşturulur.

Riskin derecesini ve primin büyüklüğünü belirlemek için yatırımcının değerlendirme yapması gerekir. yatırım nitelikleri satın alınan hisseler. Tipik olarak, yatırımcılar menkul kıymetlerin derecesini yayınlayan bilgi kurumlarının hizmetlerine başvururlar.

En ünlü Amerikan ajansı "SP", şirketlerin adi hisse senetlerini faaliyetlerinin güvenilirliğine ve verimliliğine bağlı olarak aşağıdaki seviyelere ayırır:

- daha yüksek;

- yüksek;

- iyi;

- ortalama;

- ortalamanın altında;

- kısa;

- Çok düşük.

Her grubun hisselerinin kendi karlılık seviyeleri vardır. Bir hisse senedi ne kadar düşük sıralanırsa, getirisi o kadar yüksek olur. Bazı durumlarda yatırımcılar, modeli kullanarak hisse senedi değerlemesine başvururlar. temettülerin sürekli büyümesi. Bu modeli kullanırken, özellikle bir dizi varsayım yapılır:

- temettü ödemeleri aynı büyüme oranıyla yıllık olarak artar;

- temettülerin büyüme oranı, şirketin ve varlıklarının büyüme oranını yansıtır;

- gerekli getiri her zaman temettü ödemelerinin büyüme oranından daha yüksektir.

Bu modelde hisse fiyatı şu formülle belirlenir: [dX (1+ g/100) X 100] / (Kg),

d şirketin bu yıl ödediği temettü;

K - gerekli karlılık seviyesi,%;

g- Temettü ödemelerinin yıllık büyüme oranı, %.

Bu modelin dezavantajı, temettü ödemelerinin büyüme oranının her zaman şirketin büyüme oranını ve piyasa fiyatlarındaki değişim dinamiklerini yansıtmamasıdır.

Bu eksikliği gidermek için, kârın bir kısmının belirli bir getiri ile yeniden yatırıma tabi olduğunu dikkate alan, temettü ödemelerine dayalı hisse değerleme modeli geliştirilmiştir.

Yeniden yatırılan kar, şirketin gelişmesini sağlar ve bir dereceye kadar şirketin varlıklarının büyüme oranını belirler. Ancak, şirketin büyüme oranı, yeniden yatırılan fonların kullanımının verimliliğine bağlı olacaktır. Yöntemi uygulamanın sonucu daha güvenilirdir.

10. İŞLETME YÖNETİMİNDE PAYIN ROLÜ

eylem - bu, mevzuatın gereklerine uygun olarak, ortak mülkiyet ilişkilerini (mülkiyet unvanı) belgeleyen, yatırımcının anonim şirketin yönetimine şu veya bu şekilde katılımını garanti eden, fırsat veren bir hisse senedidir. şu veya bu şekilde temettü almak ve yatırımcıya, belirli bir prosedüre göre tasfiye edildikten sonra şirketin mülkiyet hakkını garanti etmek.

Her adi hisse senedi sahibi, genel kurul toplantısına, yetki alanına giren tüm konularda oy kullanma hakkı ile katılabilir, şirketin yönetim organlarını seçebilir ve seçilebilir, belgelerini tanıyabilir vb.

Hissedar hakkı bir anonim şirketin yönetimine katılım için gerçekleştirilir:

- hissedarların genel kuruluna katılma hakkı - faaliyetlerinin ana yönlerini belirleyen anonim şirketin üst yönetim organı;

- Şirketin yönetim organlarına seçme ve seçilme hakkı.

Aynı zamanda, bir adi hisse, sahibine, hissedarların genel kurul toplantılarında kullanabileceği şirket işlerinin yönetiminde bir oy hakkı verir.

Farklı kişi gruplarından pay alma amaçları örtüşmemektedir.

Bu nedenle, farklı hissedar kategorilerinin farklı çıkarları vardır. Nihai olarak hangi hissedar grubunun daha büyük bir hisse bloğuna sahip olduğu tarafından belirlenen şirketin hissedarları arasındaki şu veya bu menfaatin üstünlüğü, büyük ölçüde anonim şirket tarafından izlenen politikayı belirler.

Kontrol hissesi - bu, hissedarların genel kurulunda şirketin faaliyetleriyle ilgili konularda kararların neredeyse tamamen kabulü veya bloke edilmesini sağlayan bir hissedarın sahip olduğu adi hisse sayısıdır.

Teorik olarak hakim payın değeri şirketin %50 + 1 adi hissesine tekabül etmektedir.

Kalbinde kontrol sistemleri anonim şirket aşağıdaki şemadır:

- bir anonim şirkette, anonim sermayenin sahibini temsil eden en yüksek yetkili - şirket hissedarları genel kurulu;

- hissedarların genel kurulları arasındaki aralıklarla, hissedarlar tarafından şirket sahibinin çıkarları doğrultusunda şirketin faaliyetlerini denetlemek üzere seçilen ve şirketin işlerini yönetmekten sorumlu üst yönetim organı, - yönetim kurulu, şirket;

- şirket sahibi tarafından atanan şirketin mevcut faaliyetlerini yöneten şirket başkanı, - şirketin genel müdürü (başkan);

- en üst düzeydeki profesyonellerden (yöneticiler ve yöneticiler) oluşan operasyonel faaliyetleri yönetme organı - şirketin yönetim kurulu. Üyeleri yönetim kurulu tarafından atanır;

- şirketin faaliyetleri üzerinde iç mali, ekonomik ve yasal kontrol işlevlerini yerine getiren organ - üyeleri de şirket sahibi tarafından seçilen şirketin denetim komisyonu (hissedarlar genel kurulu). Bu nedenle, bir anonim şirkette güç yapısının oluşturulması ilkesi, organlarının yetkilerinin sınırlandırılmasına dayanmaktadır.

11. TAHVİL

Tahvil (bağ) - Bu, sahibi tarafından fonların yatırıldığını onaylayan ve ihraççının yatırımcıya bu menkul kıymetin nominal değerinin sabit yüzdesinin ödenmesiyle belirli bir süre içinde bu menkul kıymetin maliyetini geri ödeme yükümlülüğünü teyit eden bir borç senedidir. tahvil ve diğer mülkiyet haklarını almak.

Tahvillerin temel özellikleri şunlardır:

- yatırımcı ve ihraççı arasındaki kredi ilişkisi. Tahvili satın alan kişi, işletmenin müşterek sahibi değil, alacaklısıdır;

- Tahvilin dolaşımı için bir son tarihin varlığı, ardından sona erdirilir, yani ihraççı tarafından nominal değerde itfa edilir. Bununla birlikte, dünya uygulaması, nihai bir vade tarihi olmayan sözde "kalıcı" tahvilleri bilir. Bonoya göre, ihraççının faiz oranı riskini azaltmak için getiri oranı kural olarak her 10 yılda bir gözden geçirilir. Ayrıca, tahvil ihraç ederken, 10 yıl sonra tamamen veya kısmen itfa edilme olasılığı öngörülmektedir. Bazen, sürekli tahvillere ilişkin izahnamede, tahvillerin sona erme tarihi "şirketin tasfiyesine kadar" yazılarak belirtilir. Unutulmamalıdır ki, sürekli tahvil ihracı son derece nadir bir olaydır. Bu, genel bir kalıptan çok kuralın bir istisnasıdır;

- Gelir elde etmede tahvillerin hisse senetlerine göre önceliği. Tahvil faizlerinin ödenmesi, hisselerin temettülerinin ödenmesine kıyasla öncelikli olarak yapılır;

- Tahvil sahibi, işletmenin tasfiyesinde hissedarla karşılaştırıldığında taleplerinin öncelikli olarak karşılanması hakkına sahiptir.

Tahvilin ihraççının bir borç yükümlülüğü olması nedeniyle, hisse senedinden daha yüksek bir menkul kıymet olarak kabul edilir.

Bu nedenle, güvenilir menkul kıymetler edinmeye odaklanan yatırımcılar, tahvilleri hisse senetlerine tercih ediyor. Bununla birlikte, daha az riskli bir teminat olarak bir tahvil genellikle daha düşük getiri hisse senetleri ile karşılaştırıldığında.

Firmalar başvuruyor tahvil sorunları, Kredi sermayesi elde etmek için. Bir banka kredisinden farklı olarak, tahvil kredileri daha uzun süreler için kredi kaynaklarının cazibesini sağlar. Sanayileşmiş ülkelerde tahviller kural olarak 10-15 yıl vadeli olarak ihraç edilir.

Ayrıca, tahvil ihraç ederek şirketin kayıtlı sermayesini artırmadığı da unutulmamalıdır. Tahvil satın alan yatırımcılar hissedar değildir ve bu nedenle işletmenin yönetimine katılmazlar.

Kurumsal olmanın yanı sıra, devlet tahvilleri. Bu menkul kıymet ile hisseler arasındaki temel fark budur, çünkü devlet hissesi yoktur ve devlete ait bir teşebbüs tarafından ihraç edilmiş olsalar bile yine de öyle sayılmazlar.

Rus devlet tahvillerinin ana türleri:

- devlet kısa vadeli tahvilleri (GKO);

- hazine bonoları (CO);

- bir iç para birimi kredisinin tahvilleri;

- federal kredi tahvilleri;

- devlet tasarruf kredisi tahvilleri.

12. TAHVİL TÜRLERİ VE SINIFLANDIRILMASI

Firmalar çeşitli tahvil ihraç eder. Hangi sınıflandırma özelliğinin gruplandırmanın temeli olduğuna bağlı olarak, birkaç tahvil türleri:

- ipotekler ve ipotek dışı;

- kupon ve indirimli tahviller;

- Gelir tahvilleri.

ipotekler tahviller, firmanın fiziksel varlıkları veya menkul kıymetleri tarafından desteklenir. İpotek tahvilleri, ilk ipotekler, genel ipotekler ve menkul kıymetlerle güvence altına alınan tahviller olarak alt bölümlere ayrılır.

İlk ipotekler tahviller şirket malının ilk rehni karşılığında çıkarılır ve gerçek fiziki varlıklarla güvence altına alınır. İpotek, rehin edilecek mülkü ayrıntılı olarak tanımlar ve değerlendirir.

Rehin alacaklısının, tahvil sahiplerinin güvenliğini sağlamak için belirli bir rezervi olması için, rehinli varlıkların değerinin tahvil ihracı değerinden fazla olması gerekir. Firma alacaklılara karşı yükümlülüklerini yerine getiremezse, rehinli bu mülkün zilyetliğine girer, onu satar ve tahvilleri hasılatla birlikte itfa eder.

İlk ipotek tahvillerine kıdemli menkul kıymetler denir. Yatırımcının bakış açısından, bunlar en iyi ve en güvenilir menkul kıymetlerdir, çünkü onlar için talepler öncelikli olarak karşılanır.

Aynı varlıklar, birkaç tahvil ihracı için teminat görevi görebilir. Mal rehnedilmişse ve ikinci kez aşağıdaki tahvillerin ihracı için teminat olarak kullanılmışsa, bu tahvillere denir. ortak ipotekler. Bu tahviller, ilk ipoteklerden sonra ikinci sırada yer almaktadır. Bunlara ilişkin talepler, ilk ipotek sahipleriyle yapılan anlaşmalardan sonra, ancak diğer alacaklıların taleplerinin yerine getirilmesinden önce karşılanır.

Menkul kıymetlerle güvence altına alınan tahviller, mülkle değil, hisse senetleri ve diğer menkul kıymetlerle güvence altına alınır. Borcun ödenmemesi durumunda bu teminatlar söz konusu tahvillerin sahiplerine devredilir.

ipotek edilemez (teminatsız) tahviller, herhangi bir teminatla güvence altına alınmamış bir firmanın doğrudan borç yükümlülükleridir. Bu tür tahvillerin fiili güvenliği, şirketin genel ödeme gücüdür. Kural olarak, iyi bir kredi geçmişine sahip büyük ve tanınmış şirketler bu tür tahvillerin ihracına başvururlar. Bu tahviller teminatla güvence altına alınmasa da, yatırımcılar tahvil ihracı koşulları ile bir dereceye kadar korunmaktadır. Genellikle, koşullardan biri olarak, "olumsuz teminat", yani şirket mülkünün diğer alacaklılara teminat olarak devredilmesi yasağı sağlanır.

Bazen, teminat olarak hizmet edecek gerçek fiziksel varlıklara sahip olmayan genç, hızlı büyüyen firmalar tarafından teminatsız tahviller ihraç edilir.

Daha düşük statüdeki teminatsız tahviller, bir şirketin diğer borç yükümlülüklerine ilişkin haklarından daha düşük olan borç yükümlülükleridir, yani, onlar için gereklilikler diğer alacaklılara kıyasla en son, ancak imtiyazlı ve adi hisse senedi sahiplerinin hakları karşılanmadan önce yerine getirilir. .

Sonuç olarak, bu tahvillerin yatırımcılara cazip gelmesi ve bu tahvillere yatırım yapma riskini dengelemesi için diğer borçlanma araçlarına göre daha yüksek getiriye sahip olması gerekir.

13. DİĞER TAHVİL TÜRLERİ

Gelir elde etme yöntemine bağlı olarak kupon ve iskontolu bonolar ayırt edilir. Tarihsel olarak, tahviller ihraç edildiğinde, getiri yüzdesini ve gelirin ödeme tarihini gösteren kuponlar iliştirilirdi.

İndirim bonoları bazen sıfır kuponlu tahviller olarak anılır, yani bunlara faiz tahakkuk etmez ve tahvilin sahibi, tahvilin nominal fiyatın altında bir indirimle satılması nedeniyle gelir elde eder.

Firma, tahvilleri nominal değerinden itfa eder ve bunun sonucunda tahvil sahibi ilgili geliri alır. Şu anda, indirimli tahviller Rus borsasında yaygın olarak kullanılmaktadır.

kupon tahvilleri geliri tahvilin ömrü boyunca sürekli olarak ödenen sabit bir faiz oranı ile ihraç edilebilir. Kuruluş sabit faiz oranı Fiyatlardaki ve faiz oranlarındaki dalgalanmaların çok küçük olduğu istikrarlı bir ekonomide mümkündür.

Yüksek ve hızla değişen faiz oranları bağlamında, sabit bir nominal getiri oluşturulması ihraççı için büyük risklerle doludur. Faiz oranları düşürüldüğünde, ihraççı, tahvil ihraç edildiğinde sabitlenen oranda yatırımcılara gelir ödemek zorunda kalacaktır.

Bu nedenle, faiz oranı riskinden kaçınmak için ihraççılar ihraç yoluna başvururlar. değişken faizli tahviller. Bu tür tahviller ihraç edildiğinde, kural olarak, ilk 3 ay için bir faiz oranı belirlenir ve daha sonra her 3 ayda bir oran, resmi faiz oranına veya hazine bonolarının getirisine göre ayarlanır.

Bazı durumlarda tahviller, nominal değere göre sabit bir getiri yüzdesi gösteren kuponlarla ihraç edilir ve ayrıca tahvil indirimli olarak satılır.

Bu durumda, mal sahibi, kupon ödemeleri şeklinde düzenli bir gelir elde eder ve ayrıca tahvillerin nominal bir fiyattan itfa edilmesinden gelir elde eder.

Özel bir çeşittir gelir tahvilleri. Firma, yalnızca kar elde ederse, bu tahvillere faiz ödemekle yükümlüdür.

Kâr yoksa, gelir ödenmez. Gelir tahvilleri basit ve birikimli olabilir. Adi tahviller için, önceki yıllara ait ödenmeyen gelirler, yeterince büyük bir kâr olsa bile, sonraki dönemlerde şirket geri ödemek zorunda değildir.

birikimli tahviller için kar eksikliği nedeniyle ödenmemiş faiz geliri birikmiş ve sonraki yıllarda ödenmiştir. Kural olarak, ödenmemiş gelirin birikim süresi 3 yıldan fazla değildir.

Birikimli gelir bonolarının ihraç şartları, faiz geliri ödenene kadar imtiyazlı adi hisse senetlerinden temettü ödenmemesini sağlamalıdır. Gelir tahvilleri, daha düşük statüdeki hisse senetleri ve tahvillerden daha yüksek bir tasfiye statüsüne sahiptir.

Tahvillerve belki taşıyıcı и nominal. Hamiline yazılı tahviller için, tüm sahiplerin özel bir kaydı tutulmaz ve bunlara faiz ödenmesi kupon itfası (kuponun tahvil formundan kesilmesi) olarak resmileştirilir. Kayıtlı tahviller için, ayrıntıları sahibinin adını içermelidir.

14. Senet

senet - Borçlu (çekici) tarafından alacaklısına (çekiciye) düzenlenen ve alacaklının, belirli bir süre sonra senette belirtilen para miktarını keşideciden ödemesini talep etme hakkını belgeleyen yazılı bir senet.

senet parasal bir yükümlülüğü temsil eder; sadece ulusal para veya yabancı para borç olarak hareket edebilir.

fatura var kesinlikle yasa formu tarafından öngörülen: Veriliş özel bir formda ve içerir belirli bir sahne seti. Yerleşik forma uyulmaması, yasal güç faturasını mahrum eder.

Aşağıdaki faturalı işlem türleri.

1. Faturaların muhasebeleştirilmesi senet hamilinin senetleri vadesinden önce ciro yoluyla bankaya satması ve bunun için senet tutarından bu meblağın belirli bir yüzdesinin erken tahsili çıkarılarak tahsil edilmesinden ibarettir. Bu yüzdeye muhasebe denir.

2. Fatura ve kredi işlemleri bir bankada, her ne şekilde yapılırsa yapılsın, müşteri tarafından hamiline ve fatura sahibi olabilen bir kambiyo senedinin alınmasıyla başlarlar.

3. Özel kredi hesabından krediler, faturalarla desteklenmektedir. Bankalar, müşterileri için akdedilmiş bir kredi sözleşmesi temelinde özel kredi hesapları açabilir ve onlar için teminat olarak kambiyo senetlerini kabul ederek kredi verebilirler.

К teminat olarak kabul edilen senetler Aynı şartlar, dikkate alınanlar için de geçerlidir. Döviz bonoları, özel bir kredi hesabı için tam değeri için değil: belirli bir banka tarafından belirlenen miktara ve ayrıca müşterinin kredibilitesine ve kalitesine bağlı olarak genellikle tutarlarının %60-90'ı kadar teminat olarak kabul edilir. kendisine sunulan faturalardan

4. Faturaların toplanması. Bankalar genellikle fatura sahiplerinin fatura ödemelerini zamanında alma talimatlarını yerine getirir. Bankalar, kambiyo senetlerini zamanında ödeyene ibraz etmek ve ödenmesi gereken ödemeleri almakla yükümlüdür.

Ödeme alınırsa, fatura borçluya iade edilir. Ödeme yapılmaz ise senet alacaklıya iade edilir, ancak ödenmemesi halinde protesto edilir. Bu nedenle itirazın yapılmamasından doğacak sonuçlardan banka sorumludur.

5. Faturaların ikametgahı. Bankalar, çekmeceler adına ödemeleri zamanında yapabilir. Banka, poliçe tahsilatının aksine alacaklı değil, ödeyendir.

Bir poliçede ödeme yapan olarak üçüncü bir şahsın atanmasına ikametgâh denir ve bu tür senetler - yerleşik.

Gibi davranmak ikametgah, banka risk taşımaz, çünkü faturayı ödeyen, fatura tutarını daha önce ödemişse veya müşterinin takas (cari) hesabında yeterli miktarda varsa ve bankaya faturayı ödemek için gerekli tutarı hesabından silme yetkisi verirse faturayı öder.

Aksi halde banka ödemeyi reddediyor. Özel ödeyen olarak bir faturanın ödenmesi için genellikle küçük bir komisyon alınır ve ödenen faturalar müşteriye gönderilir.

15. KONTROL

Kontrol Çeki düzenleyenin bankaya koşulsuz talimatını içeren bir güvenlik tanınır - içinde belirtilen tutarda çek sahibine ödeme yapmak için.

Sadece keşidecinin çek düzenleyerek tasarruf etme hakkına sahip olduğu fonların bulunduğu bir banka, çek üzerinde ödeyici olarak gösterilebilir.

Çekin ibraz süresinin sona ermesinden önce bir çekin geri çekilmesine izin verilmez. Bir çekin tanzimi, tanzim edildiği parasal yükümlülüğü ortadan kaldırmaz.

Çeklerin ödeme cirosunda kullanılmasına ilişkin usul ve koşullar, Rusya Federasyonu Medeni Kanunu ve onun düzenlemediği kısımda, bunlara uygun olarak oluşturulan diğer yasalar ve bankacılık kuralları ile düzenlenir.

kullanımı ödeme şeklini kontrol et bir dizi özelliğe sahiptir, özellikle:

1) yürürlükteki mevzuata göre bir çek, yasal doğası gereği bir teminattır, yani. mülkiyet haklarını belgeleyen (oluşturulan forma ve zorunlu ayrıntılara tabi olarak) bir belge, kullanımı veya devri yalnızca sunumu;

2) yalnızca bankacılık faaliyetlerinde bulunma lisansına sahip kredi kuruluşlarına, çek üzerinde gerçek bir ödeme yapan olma yeteneği verilir;

3) çek, ödeyen tarafından çekmecenin fonları pahasına ödenir.

Şu anda, çeklerin dolaşım kapsamı biraz sınırlıdır. Kredi kuruluşları tarafından verilen çekler, nakit dışı ödemeler için kullanılabilir, ancak Rusya Federasyonu Merkez Bankası'nın takas ağının alt bölümleri aracılığıyla takaslar için kullanılmazlar.

Kredi kuruluşları tarafından düzenlenen çekler, müşterilerle akdedilen anlaşmalara dayalı olarak bankalararası takaslarda ve takas işlemlerinin yürütülmesine ilişkin banka içi kurallara uygun olarak çeklerle takasa ilişkin bankalar arası anlaşmalarda kullanılabilir.

bankalararası anlaşma çeklerle yapılan ödemelerde şunları sağlayabilir:

- yerleşim yaparken çeklerin dolaşım koşulları;

- çeklerle yapılan işlemlerin kaydedildiği hesapların açılması ve sürdürülmesi prosedürü;

- çeklerin dolaşımı ile ilgili bilgi aktarımının bileşimi, yöntemleri ve şartları;

- uzlaşmalara katılan kredi kuruluşlarının hesaplarını yedekleme prosedürü;

- yerleşimlere katılan kredi kuruluşlarının yükümlülükleri ve sorumlulukları. Çeklerle işlem yapmak için, kullanım prosedürünü ve koşullarını belirleyen dahili banka kuralları şunları sağlamalıdır:

- çekin formu, ayrıntılarının listesi ve çek doldurma prosedürü;

- çeklerle yerleşim yerlerindeki katılımcıların listesi;

- ödeme çeklerinin sunulması için son tarih;

- çekler için ödeme koşulları;

- çek dolaşımı ile ilgili işlemlerin yürütülmesi ve düzenlenmesi;

- çeklerle yapılan işlemlerin muhasebe kaydı;

- arşivleme kontrollerinin sırası.

Ödemeyi yapanın malları almadan önce para vermek istemediği ve tedarikçinin ödeme garantisi almadan malları devretmek istemediği durumlarda ödeme için bir çek uygundur.

Ek olarak, çekle ödeme yaparken tedarikçi, alıcıyla anlaşmanın zamanlaması ve ödemenin hızlandırılması konusundaki şüphelerden tamamen korunabilir. Satıcının başlangıçta bilinmediği tüm durumlarda ödemeler için bir çek de uygundur.

16. MEVDUAT VE TASARRUF SERTİFİKALARI

Birikim (mevduat) sertifikası - Bankaya yatırılan mevduatın miktarını ve mudinin (belge sahibi) belirlenen sürenin bitiminden sonra mevduat tutarını ve bankadaki sertifikada belirtilen faizi alma hakkını belgeleyen bir teminat. sertifikayı veya bu bankanın herhangi bir şubesinde verdi.

Mevcut mevzuat, sertifikalara belirli Gereksinimler, özellikle:

- sertifikalar tescil edilebilir ve hamili olabilir; hem tek bir sırayla hem de seri olarak verilebilir;

- Rusya Federasyonu para biriminde verilir; aynı zamanda hem yerleşik hem de yerleşik olmayanlar sertifika sahibi olabilir;

- satılan mallar veya verilen hizmetler için bir anlaşma veya ödeme aracı olarak hizmet edemez;

- Sertifikada belirtilen faiz oranının bir kredi kuruluşu tarafından tek taraflı olarak değiştirilmesine izin verilmez;

- hamiline yazılı hakların başka bir kişiye devredilmesi, sertifikanın bu kişiye verilmesi ile gerçekleştirilir; kişisel bir sertifika ile onaylanan haklar, taleplerin devri için onaylanan şekilde devredilir (sezonlar);

- Belge kapsamındaki talebin devri, bu belgenin dolaşım süresi içinde yapılabilir. Sertifika bir dizi zorunlu belgeyi içermelidir detaylar, uyulmaması, geçersizliğini gerektiren, özellikle:

- "tasarruf (veya mevduat) sertifikası" adı;

- sertifikanın numarası ve serisi;

- katkı veya para yatırma tarihi;

- sertifika tarafından verilen depozito veya depozito miktarı (kelime ve sayılarla);

- bir kredi kuruluşunun yatırılan veya yatırılan tutarı iade etme ve vadesi gelen faizi ödeme konusunda koşulsuz yükümlülüğü;

- sertifika kapsamındaki tutarı talep etme tarihi;

- mevduat veya katkı kullanımı için faiz oranı;

- ödenmesi gereken faiz tutarı;

- ödeme için sertifikanın erken sunulması üzerine faiz oranı;

- Rusya Merkez Bankası'nda açılan kredi kuruluşunun adı, yeri ve muhabir hesabı;

- Kredi kuruluşu tarafından bu tür yükümlülükleri imzalamaya yetkili iki kişinin kredi kuruluşunun mührü ile iliştirilmiş imzaları.

tasarruf sertifikası yalnızca Rusya Federasyonu vatandaşına veya rubleyi resmi para birimi olarak kullanan başka bir devlete verilebilir. Tasarruf sertifikası verme hakkı Bankalara aşağıdaki koşullarda sağlanır:

- en az 2 yıl bankacılık faaliyetlerinde bulunmak;

- bir denetim firması tarafından onaylanan yıllık raporların (bilanço ve gelir tablosu) yayınlanması;

- Rusya Merkez Bankası'nın bankacılık mevzuatına ve düzenlemelerine uygunluk;

- zorunlu ekonomik standartların yerine getirilmesi;

- fiilen ödenmiş kayıtlı sermayenin en az% 15'i tutarında bir yedek fonun mevcudiyeti.

Mevduat sahibinin sertifikası Rusya Federasyonu topraklarında veya resmi para birimi olarak ruble kullanan bir devletin topraklarında kayıtlı bir tüzel kişiliktir.

Genel olarak, sertifikalar acil (tasarruf sertifikalarının dolaşım süresi 3 yıldır ve mevduat sertifikaları - bir yıldır (verildiği tarihten, sahibinin sertifika altında mevduat veya mevduat talep etme hakkını aldığı tarihe kadar).

17. GELECEKLER

Böyle bir aracın pazardaki görünümü finansal gelecekler, uluslararası finans piyasasındaki en büyük yeniliklerden biridir. 80'lerin sonundaki hızlı büyüme akdedilen vadeli işlem sözleşmelerinin sayısı, bu aracın çok sayıda finansal piyasa katılımcısının ihtiyaçlarını karşılayabildiğinin canlı bir örneğidir.

Vadeli İşlem Piyasaları aslında uzun süredir var olan uzun vadeli türev piyasaların bir devamı, gelişimidir. Vadeli işlem piyasasında, İki ana tür vadeli işlem sözleşmesi vardır:

- emtia vadeli işlemleri. Ulusal ekonomide üretilen çeşitli malların (kural olarak, tarım ürünleri, metalurji ve maden çıkarma endüstrileri) alım satımına dayanırlar;

- finansal gelecekler. Baz, belirli finansal araçlardır (mevduat, tahvil, para birimi, endeksler vb.). ana fikir herhangi bir vadeli işlem (vadeli işlemler dahil) kurs sigortası (sırasıyla fiyatlar) gelecekte belirli bir tarihte şimdiki zamanda. Vadeli işlem piyasasının gelişimi Bu içerir:

- işlemlerin, yani sözleşmelerin standartlaştırılması yoluyla ticaretin kolaylaştırılması;

- ticaret sözleşmeleri için merkezi piyasalar (borsalar);

- her işlemin sonunda satıcı ve alıcı arasında aracı olarak bir "takas organizasyonu"nun kullanılması ve böylece mevcut pozisyonları eşitlemek için bol fırsat. finansal gelecekler - sırasıyla, belirli, standart sayıda finansal enstrümanı bir serbest takas müzayedesinde önceden belirlenmiş (kabul edilen) bir fiyattan standart bir sözleşme uygulama tarihinde satın almak için sözleşmeye dayalı bir yükümlülük.

Vadeli işlem veya vadeli işlem sözleşmesi - bu, işlem sırasında taraflarca belirlenen bir fiyata gelecekte mal tedarikine yönelik standart bir sözleşmedir.

Vadeli işlem borsalarında işlem gören finansal araçlar aşağıdakilere ayrılabilir:

- belirli bir temele sahip finansal vadeli işlemler.

- soyut bir temele sahip finansal gelecekler.

Belirli bir tabana sahip finansal vadeli işlemler gerçek ticaret nesnelerine dayalıdır. Aynı zamanda, temel alınan finansal aracın fiilen teslimi de kural olarak mümkündür.

К belirli bir temele sahip finansal vadeli işlemler şunlardır:

- döviz vadeli işlemleri;

- Faiz oranı vadeli işlemleri.

К finansal gelecekler fiziksel anlamda (teslimat / kabul), kural olarak imkansız olan soyut bir temel ile endeks vadeli işlemleri içerir.

Endeksli işlemler vadeli işlemlere ve opsiyonlara dayalı finansal işlemlerin yeni, hızla ilerleyen bir alanıdır.

Endeks vadeli işlemleri - standart bir vade tarihinde endekslerden birinin standart bir değerini önceden pazarlıklı bir oranda satma/satın alma sözleşmeye dayalı bir yükümlülük.

Endeks vadeli işlemleri açıkça herhangi bir menkul kıymet arzı içermez, işlem yalnızca endeksin yukarı veya aşağı hareketinden oluşan farkın ödenmesiyle kapatılır.

Anlaşma sonucu sözleşmenin sonunda tarafların marj pozisyonları ile ifade edilir, yani fiili kapanış "piyasa markası" yardımı ile gerçekleşir.

18. SEÇENEK VE ÖZELLİKLERİ

Yatırım dünyasında seçenek (seçenek) Sözleşme, bir kişinin diğerine belirli bir varlığı belirli bir süre içinde belirli bir fiyattan satın alma veya belirli bir varlığı belirli bir fiyattan belirli bir süre içinde belirli bir fiyata satma hakkını verdiği iki taraf arasındaki bir sözleşmedir. zaman.

Opsiyonu alan ve bu şekilde karar veren kişiye, bu hakkı ödemesi gereken opsiyon alıcısı denir. Opsiyonu satan ve alıcının kararına cevap veren kişiye opsiyon satıcısı denir.

Opsiyon özelliklerine sahip çok çeşitli sözleşmeler vardır. Yaygın olarak kullanılan finansal araçlar arasında bile birçok çeşit bulunabilir. Ancak geleneksel olarak "seçenekler" terimi yalnızca belirli araçlarla ilgili olarak kullanılır. Diğer enstrümanlar, benzer bir yapıya sahip olsalar da, farklı şekilde adlandırılırlar.

İki ana seçenek türü seçeneklerdir. "aramak" и "koy". Şu anda, bu tür sözleşmeler dünyadaki birçok borsada listeleniyor. Ek olarak, bu sözleşmelerin çoğu ayrı ayrı oluşturulur (yani "tezgah üstü" veya "tezgah üstü") ve tipik olarak finansal kurumları veya yatırım bankalarını ve müşterilerini içerir.

Orada iki seçenek stili: Avrupa и Amerikan. Avrupa tarzı, opsiyonun yalnızca belirli bir tarihte uygulanabileceği anlamına gelir; Amerikan tarzı - opsiyon süresi boyunca herhangi bir zamanda.

Arama seçenekleri

En iyi bilinen opsiyon sözleşmesi, hisse senetleri üzerindeki alım opsiyonudur. Alıcıya, belirli bir şirkete ait belirli sayıda hisseyi, belirli bir tarihe kadar ve belirli bir tarih dahil olmak üzere, herhangi bir zamanda, belirli bir fiyattan, opsiyon satıcısından satın alma ("çağırma") hakkı verir. Sözleşmede öngörülen dört nokta:

- hisseleri satın alınabilen bir şirket;

- satın alınan hisse sayısı;

- kullanım fiyatı (egzersiz fiyatı) veya "kullanım" fiyatı olarak adlandırılan hisselerin satın alma fiyatı;

- son kullanma tarihi olarak adlandırılan satın alma hakkının kaybolduğu tarih.

Put seçenekleri

İkinci tip opsiyon sözleşmesi satım opsiyonudur. Alıcıya, belirli bir şirkete ait belirli sayıdaki hisseyi, belirli bir tarihe kadar ve belirli bir tarih dahil olmak üzere herhangi bir zamanda belirli bir fiyattan opsiyon satıcısına satma hakkı verir. Bu sözleşme, alım opsiyonu sözleşmesiyle aynı şartları içerir:

- hisseleri satılabilen bir şirket;

- satılan hisse sayısı;

- kullanım fiyatı (veya "kullanım" fiyatı) olarak anılan hisselerin satış fiyatı;

- Opsiyon alıcısının satma hakkını kaybettiği tarih, sona erme tarihi olarak adlandırılır. Daha fazlasını tahsis et diğer iki seçenek türü: Amerikan и Avrupalı.

Amerikan, belirtilen tarihte veya ondan önceki herhangi bir günde gerçekleştirilir. Avrupa seçeneği kesinlikle belirtilen tarihte kullanılır.

Alım opsiyonunun içsel değeri, bu farkın pozitif olması şartıyla, opsiyonun hisse senedi fiyatı ile kullanım fiyatı arasındaki farka eşittir. Aksi takdirde, opsiyonun içsel değeri sıfırdır.

Bir satım opsiyonunun içsel değeri, eğer fark pozitifse, kullanım fiyatı ile hisse senedi fiyatı arasındaki farka eşittir. Aksi takdirde, opsiyonun içsel değeri sıfırdır.

19. SEÇENEK TÜRLERİ

Seçeneklerin Amerikan ve Avrupa türleri olarak ortak bölünmesine ek olarak, birçok "egzotik" seçenek türü de vardır.

Fiyat geçmişine dayalı seçenekler.

Bu egzotik seçenekler grubu, sözleşme şartlarından en az birinin çeşitli parametrelerin tarihsel değerlerini dikkate alması veya bunlara kısıtlamalar getirmesi ile karakterize edilir.

Ortalama bir fiyata sahip seçenekler.

Bu tür bir opsiyon, opsiyon kullanılana kadar tüm dönem boyunca dayanak varlığın ortalama fiyatlarını dikkate alır. Bu bağlamda "ortalama" terimi, basit bir aritmetik ortalama veya ağırlıklı ortalama anlamına gelir.

İki ana çeşidi vardır: orta fiyat seçeneği и orta vuruş seçeneği. İlk durumda, dayanak varlığın dönem için fiyatının (uzlaşma fiyatı), ikinci durumda kullanım fiyatının ortalaması alınır.

bariyer seçenekleri.

Bariyer opsiyonu, getirisi, dayanak varlığın fiyatının belirli bir süre boyunca belirli bir seviyeye ulaşıp ulaşmadığına bağlı olan bir opsiyondur. Karşılık gelen fiyat seviyesi, seçeneği "açan" veya "kapatan" bir engel olarak görülebilir. İlk durum, bariyer seçenekleri sınıfına karşılık gelir nakavt, ikinci - Nakavt.

Seçenek farkı Nakavtitibaren basit Opsiyon, dayanak varlığın fiyatı belirli bir bariyere ulaştığında opsiyonun varlığının sona ermesidir.

Bir seçenek durumunda nakavt çağrısı bariyer, kullanım fiyatının altındadır.

Seçenek ortadan kalkarsa, sözleşmenin şartlarına bağlı olarak mal sahibi ya hiçbir şey almaz ya da tazminat adı verilen sabit bir miktar para alır. Nakavt seçenekleri için bunun tersi geçerlidir.

bariyer seçenekleri korunmada yaygın olarak kullanılmaktadır. Kullanımları, standart seçeneklere kıyasla yalnızca daha fazla hareket özgürlüğü sağlamakla kalmaz, aynı zamanda bariyer seçenekleri için düşük prim nedeniyle daha düşük riskten korunma maliyetleri de sağlar.

Merdiven ve basamak seçenekleri. Merdiven seçeneği, alıcının önceden sabitlenmemiş anlarda, ancak fiyat belirli bir seviyeyi aştığında zaten "kazanılmış" seçenek karını sabitlemesine olanak tanır.

Bariyerin fiyatına ulaşıldığında, opsiyon sahibi (varsa) karı sabitler ve yeni bir bariyer belirler. Bu nedenle, bir merdiven seçeneği, bir bariyer seçeneğinden bile daha az risk taşır ve buna bağlı olarak daha düşük bir primle işlem görür.

Basamak opsiyonları, aksine, zarar eden bir opsiyon pozisyonunun “ortalamasını” mümkün kılar, yani dayanak varlığın fiyatı belirli bir seviyeye düşerse, adım seçeneği “Aşağı” yeni, daha düşük bir kullanım fiyatını sabitler.

İkili opsiyonlar İkili opsiyonlar ya belirli bir miktar öderler ya da hiçbir şey ödemezler.

İkili Opsiyon varlığın kullanım tarihindeki cari fiyatı kullanım fiyatından daha yüksek (ikili alım opsiyonu) veya daha düşük (ikili satım opsiyonu) ise, sahibine sabit bir tutar alma hakkı verir.

Bileşik seçenekler, seçenekler üzerindeki seçeneklerdir. Bileşik opsiyon, sahibine gelecekte başka bir (temel) opsiyon satın alma hakkı verir.

20. TÜREV PİYASALARDA SPEKÜLATİF OPERASYONLAR

Bu bölüm, türev piyasasındaki katılımcılar için en zor ve ilginç olanıdır, çünkü spekülatif işlemlerin karlılığı, spot piyasada spekülatif işlemlerin karlılığı ile karşılaştırıldığında bile, burada "kaldıraç etkisi" uygulandığından çok daha yüksektir.

Ve yaklaşık on kat getiri artışı ile karşı karşıyayız (opsiyon sözleşmelerinden bahsedersek burada getiri daha da yüksektir).

Spekülatif işlemler sırasıyla çok yüksek bir risk ile ilişkilidir, bu tür bir operasyon için hazırlık çok kapsamlı bir zemine sahip olmalıdır. Satın alma veya satma konusunda uygun bir karar vermek için spekülatör, temel ve teknik analize güvenmelidir.

Rusya'nın Lukoil ve RAO UES hisselerinin Rus Borsası'ndaki hisseleri için spekülatif işlem vadeli işlem sözleşmelerini ele alalım (belirli bir ana kadar en yüksek cirolu ve yüksek likitti). Ve işte bir karar vermek için hangi temel faktörleri izlediğimize dair bir örnek:

- Piyasamızda tepkiye neden olabilecek ana değişim göstergelerinin güncel değerleri (SP, dünya piyasalarındaki petrol fiyatları - Brent ve Light için spot, vadeli değerler);

- dünya piyasalarını etkileyen Rus ve yabancı endekslerdeki değişiklikler (ABD'de olduğu gibi - ÜFE, TÜFE, GSYİH, Tarım Dışı İstihdam, NAPM; Japonya'da - TANKAN);

- Rusya ve diğer ülkelerin önde gelen derecelendirme kuruluşlarının değerlendirmesi (s P, Moody's);

- doların ruble ve dünya para birimleri karşısındaki dinamikleri, doların ABD devlet tahvillerine oranı;

- LIBOR, MIBOR oranları;

- en büyük enerji, petrol, metalurji şirketlerinin ekonomik durumu (faaliyetleri hakkında rapor: bilanço - alacaklar ve borçlar, bunları ödemek için yapılan işlemler; temettü ödemesi, belirli bir varlık için tarife maliyetindeki değişiklik, bu yapının temeli, bunları değiştirmek için ön koşullar, sabit kıymetlerin değerlemesi - bunlar için amortisman katsayıları, işletmenin dönem için toplam kârı, kredi geçmişi, hissedarlar toplantı takvimi, ADR'nin yayın takvimi);

- teknik analiz (trend çizgileri, destek, direnç seviyeleri ve diğer teknik analiz araçları), beklenen trend. Örnek olarak spekülatif stratejilerden birini ele alalım. Bu tür spekülatif ticaretin önkoşulu, vadeli işlem ve spot piyasaların belirli bir oranda aynı yönde hareket etmesidir. fiyat yayıldı.

Yayılma, ABD doları cinsinden yılda %30 ila %60 arasındadır. Bugün piyasaların likiditesi, bu işlemlerin 1 ila 3 milyon ABD doları tutarında yapılmasını mümkün kılmaktadır.

Operasyon teknolojisi ve bir fiyat farkının varlığı nedeniyle yatırılan fonların kaybı riskinin düşük olduğu belirtilmelidir. Ayrıca, saldırganlık derecesinde (karlılık ve risk) farklılık gösteren bu tür operasyonların teknolojileri ana hatlarıyla belirtilecektir.

Bu tür işlemler başarılı bir şekilde gerçekleştirilirse, piyasaya giriş ve çıkış arasında 1 ile 5 gün arasında geçebileceğinden karlılıkları oldukça yüksek olabilir.

21. GARANTİ

Eylem mekanizmaları ve ekonomik içerikleri itibariyle varantlar haklara çok yakındır.

Garanti Sahibine, belirli bir süre içinde, belirli sayıda adi hisse senedini önceden belirlenmiş bir fiyattan satın alma hakkı veren bir menkul kıymettir.

Varant ile hak arasındaki fark, geçerlilik süresidir. Hak, piyasada 3-4 hafta süreyle işlem gören kısa vadeli bir menkul kıymet ise, varant 3-5 yıl veya daha fazla süreyle geçerlidir.

Kural olarak, menkul kıymetleri yatırımcılara daha cazip hale getirmek için varantlar tahvil ve hisse senetleri ile birlikte çıkarılır. Varant, bağımsız bir menkul kıymet olarak çıkarılır ve bağlı olduğu hisse senedi veya tahvilden ayrı olarak satılabilir ve satın alınabilir.

Bir varant genellikle ek hisse satın alma hakkı verir. Bununla birlikte, bazı durumlarda bir varant, başka değerler elde etmenize izin verir: indirimli fiyattan tahviller, altın vb.

Varantın piyasa fiyatının altında bir maliyetle ek değerler satın alma imkanı sağlaması nedeniyle kendi fiyatına sahiptir. Varantın fiyatı iki bileşenden oluşur: örtük fiyat ve zaman fiyatı.

Gizli fiyat bir adi hisse senedinin piyasa fiyatı ile bu hisselerin bir varant temelinde satın alınabileceği kullanım fiyatı arasındaki farktır.

Kullanım fiyatı, dayanak adi hisse senedi veya diğer varlıkların piyasa fiyatından yüksekse, bir varantın gizli fiyatı yoktur.

Geçici fiyat - bir hissenin bu şirketin başarılı gelişimi nedeniyle artabilecek gelecekteki piyasa fiyatı ile mevcut piyasa fiyatı arasındaki farktır.

garanti fiyatı gizli ve geçici fiyatların toplamı olarak tanımlanır. Sonuç olarak, bir varantın fiili fiyatı, arz ve talebe ve diğer faktörlere bağlı olarak teorik fiyatı etrafında dalgalanır.

Bir hisse senedinin piyasa fiyatı kullanım fiyatının altında olduğunda bir varantın gizli bir fiyatı olmayabileceği unutulmamalıdır. Ancak hisselerin piyasa fiyatının yukarı yönlü hareket etmesi nedeniyle geçici bir fiyatı olacaktır.

Geçici varant fiyatı hisse senetlerinin piyasa değerindeki büyümeye ilişkin spekülatif beklentiler azaldıkça geçerlilik süresinin sonu yaklaştıkça azalmaktadır. Vade sona erdiğinde, varant tüm değerini kaybeder.

Garanti ile karşılaştırıldığında Paylaş borsa katılımcılarının ilgisini çeken büyük bir spekülatif potansiyele sahiptir. Varantın fiyatı, hisse fiyatındaki değişiklikle aynı anda değişir.

Bu durumda, bir varantın fiyatındaki artış, genellikle hisse fiyatındaki değişimin toplamına eşittir. Sonuç olarak, varantlı işlemlerin karlılığı, hisse senetlerinden çok daha yüksektir.

Varantlı işlemler oldukça kârlıdır, ancak aynı zamanda risklidir. Tersi durumda ise, hisse senetlerinin piyasa değerinde bir düşüş olduğunda, sırasıyla varantın fiyatı düşer. Aynı mutlak fiyat düşüşüyle, varantlardaki kayıp yüzdesi hisselerdekinden çok daha büyük olacaktır.

Varantlı işlemlerin yüksek karlılığı (karsızlık), varant adı verilen ana özelliğidir. "kaldıraç etkisi".

22. DEPO KAYDI

Rusya Federasyonu Medeni Kanununun ikinci kısmı yeni bir güvenlik türü getiriyor - depo makbuzu.

Yasal olarak bir değil, bütün olarak tanıtıldı dört yeni menkul kıymet:

- basit bir depo sertifikası (bundan sonra PSS olarak anılacaktır);

- sırayla, her biri DSS'nin ayrılması durumunda bir güvenlik olacak olan iki bölümden oluşan bir çift depo makbuzu (bundan sonra DSS olarak anılacaktır): depo sertifikası и rehin belgesi (ya "garanti"). LTA'nın bölümlerinin her biri diğerinden ayrı olarak dolaşabilir ve sırayla bir menkul kıymettir. Tüm bu teminatlar, mallar depolamak üzere özel bir ticari kuruluşa - bir depoya transfer edildiğinde ortaya çıkabilir.

"Sosyal kökenleri" ile bu kağıtlar, depo makbuzlarına veya depolanacak şeylerin alınmasına ilişkin makbuzlara geri döner.

Basit depo makbuzu hamiline ait bir teminattır ve malların mülkiyetini tasdik eder.

Çift Depo Sertifikası ayrıca malların mülkiyetini onaylar. Aynı zamanda, Medeni Kanun bu güvenliğin doğası hakkında sessizdir: nominal mi yoksa düzenli mi olduğu açıkça belirtilmemiştir. Taşıyıcı olarak kabul etmek mümkün değildir, çünkü zorunlu detayları arasında "İfadenin adı" vardır.

Ek olarak, bir çift antrepo belgesinin (her bir parçasının yanı sıra) ciro yoluyla devredilebileceği belirtilmektedir.

Bildiğiniz gibi, Rusya Federasyonu Medeni Kanunu şunları sağlar: iki tür "onay": devir (kayıtlı menkul kıymetler için geçerlidir) ve onay (siparişler için geçerlidir).

Çift ambar fişinin iki bölümünün her biri hakkında konuşmanın zamanı geldi.

Birinci kısım olan asıl antrepo sertifikası, malların mülkiyetini tasdik eder. İlk bakışta, bu kağıdın basit bir depo makbuzu ile neredeyse aynı olduğu görünebilir. Ama durum hiç de öyle değil.

Basit bir antrepo sertifikası hamiline yazılı ve çift antrepo sertifikasının bir parçası olan antrepo sertifikası kayıtlı kağıt olmasına ek olarak, başka bir temel fark daha vardır. PSS sahibinin mal sahibi olarak haklarını kullanabilmesi için herhangi bir ek belgeye ihtiyacı yoktur.

А depo makbuzu sahibi (LTA'nın ilk kısmı), malları almak, yani mal sahibinin haklarını kullanmak için sadece bir depo makbuzu değil, aynı zamanda bir rehin belgesi veya onun yerine geçen herhangi bir belge ibraz etmelidir.

Bir rehin belgesi (Medeni Kanun, bu teminatın adının başka bir versiyonunu verir - "garanti"), sahibinin, mülkiyeti bir depo makbuzu ile belgelenen malları rehin etme hakkına sahip olduğunu onaylar.

Diğer bir deyişle, rehin belgesinin antrepo belgesinden ayrılması, antrepodaki malın rehnedilmiş olduğu anlamına gelir.

Aynı zamanda, rehin ile güvence altına alınan yükümlülüğün niteliği hiç önemli değildir. Ve rehinli malın rehinlinin rızası olmaksızın elden çıkarılması hukuka uygun olmadığı için, sadece antrepo senedi sahibinin mülkiyet hakkını tam olarak kullanması, hem rehin hem de antrepo senedinin eline geçene kadar mümkün değildir. bir kişi.

23. VERİCİ SÖZLEŞMELER VE BUNLARLA YAPILAN İŞLEMLER

vadeli işlem sözleşmesi belirli bir satıcı ve alıcı arasında, belirli bir ürünün önceden belirlenmiş bir süre içinde satılması ve satın alınması için yapılan bir anlaşmadır.

vadeli işlem sözleşmesi - bu kesin bir anlaşmadır, yani uygulanması zorunlu olan bir anlaşmadır. Sözleşmenin konusu emtia, hisse senedi, tahvil, para birimi vb. gibi çeşitli varlıklar olabilir. Sözleşme kapsamında ilgili varlığı teslim etmeyi taahhüt eden bir kişi kısa pozisyon açar, yani bir forward sözleşmesi satar. Varlığı satın alan kişi uzun bir pozisyon açar, yani bir sözleşme satın alır.

Sözleşmenin imzalanması, karşı taraflardan herhangi bir maliyet gerektirmez (burada, işlemin yürütülmesiyle ilgili olası genel masrafları ve bir aracı yardımıyla sonuçlandırılırsa komisyonları dikkate almayız).

Vadeli işlem sözleşmeleri, kural olarak, tedarikçi veya alıcıyı olası olumsuz fiyat değişikliklerine karşı sigortalama amacı da dahil olmak üzere, ilgili varlıkların fiili satışı veya alımı için yapılır.

Bununla birlikte, bu tür bir sözleşme, başlıcaları, öncelikle, çıkarları tam olarak şartlara uygun olacak herhangi bir kişiyi bulmanın zor olması nedeniyle, üstlenilen yükümlülükleri üçüncü bir tarafa devretme zorluğu olan eksikliklerini hemen göstermiştir. Başlangıçta ilk iki kişinin ihtiyaçları temelinde yapılan sözleşmenin.

Böylece taraflardan biri ancak diğerinin rızası ile pozisyonunu tasfiye edebilir. İkinci olarak, mal fiyatlarında keskin bir dalgalanma olması veya sözleşmenin akdedilmesinden önceki dönemde veya karşı tarafın finansal durumunda bir değişiklik olması durumunda karşı taraflardan birinin temerrüde düşme olasılığı. karşı taraflardan biri tarafından dolandırıcılık olayı.

Aynı zamanda, bu anlaşma, standart dışı herhangi bir malla ve bir sözleşmeyle veya tamamen güvendiğiniz bir karşı tarafla çalışırken avantajlara sahiptir.

İleriye dönük sözleşmeler esas olarak için kullanılır kur riski sigortası, ve ayrıca Faiz oranlarındaki değişikliklerden.

Vadeli döviz sözleşmeleri en popüler korunma yöntemidir. Ancak, vadeli döviz sözleşmelerini kullanarak bir riskten korunma işlemi yapmadan önce göz önünde bulundurulması gereken bir takım hususlar vardır. Vadeli fiyatlar, söz konusu her iki para biriminin faiz oranları ile yakından ilişkilidir. Değişiklikleri ileri oranı etkileyebilir.

Vadeli döviz işlemleriyle ilgili yaygın bir sorun, bir şirketin borcun tam vade tarihini ve dolayısıyla vadeli işlemi karşılamak için gereken tam süreyi bilmemesidir. Bu sorunu çözmek için, vadeli döviz sözleşmelerinin çeşitli varyantları geliştirilmiştir.

Belirli bir ödeme döneminde beklenen geliri vadeli olarak satmak ve ardından para alındığında sözleşmeyi ayarlamak mümkündür. Paranın alınması beklenenden daha erken gerçekleştiyse, forward sözleşmesi kapsamındaki teslimat, ödeme gününden önce yapılabilir. Paranın alınması gecikirse, sözleşme uzatılabilir.

İşlem gününde bir dizi son kullanma tarihi üzerinde anlaşmaya varılan forward sözleşmeleri elde etmek mümkündür.

24. İLERİ VE GELECEKLERDEN FARK

vadeli işlem sözleşmesi - alıcının gelecekte satın almayı taahhüt ettiği işlemde yer alan tüm tarafları ve satıcıyı bağlayıcı bir sözleşme - kararlaştırılan kalitede belirli bir miktarda malın, sözleşmenin yapıldığı tarihte belirlenen bir fiyattan satılması. sözleşme, ancak gelecekte belirli bir tarihte teslimat ile.

Bir vadeli işlem sözleşmesinden farklı olarak, bir forward sözleşmesinin hacmi, malların kalitesi ve teslimat tarihi için standartlaştırılmış parametreleri yoktur.

Bir vadeli işlem sözleşmesi veya bir vadeli işlem sözleşmesi veya opsiyon arasındaki önemli bir fark, ilkinin genellikle doğrudan satıcı ve alıcı arasında, genellikle organize bir ticaret katında değil, doğrudan, bir vadeli işlem veya opsiyon sözleşmesi ise takas yoluyla akdedilmesidir. bazı organize pazarlarda organizasyon.

Vadeli işlem piyasaları en verimli ve likit ticaret mekanizmalarını temsil eder. Ancak, bu mekanizmalar şu koşullarda uygulanır:

- vadeli işlemlerde teslimatın boyutu standartlaştırılmıştır;

- standartlaştırılmış teslimat süresi;

- malların kalitesi standartlaştırılmıştır;

- malların fiyatı açık artırma sürecinde belirlenir;

- bir vadeli işlem sözleşmesinin yürütülmesi, kural olarak, işlemin nesnesinin teslimi ile değil, bir pozisyonun kapanmasıyla sona erer;

- işlemin bir garantörü var.

Vadeli işlem sözleşmesit, işlem sırasında taraflarca belirlenen bir fiyattan belirli bir süre içinde mal tedarikine yönelik standartlaştırılmış bir takas sözleşmesidir.

Önemli Vadeli işlemlerden farklı olarak vadeli işlem sözleşmelerinin özellikleri, aşağıdakiler.

1. Bir vadeli işlem sözleşmesinin nesneleri herhangi bir emtia, menkul kıymetler, para birimi olabilirken, forward sözleşmeleri sadece emtia işlemleri için yapılır.

2. Vadeli işlem sözleşmeleri, kural olarak, borsada ve vadeli sözleşmelerde - tezgah üstü piyasada yapılır.

3. Vadeli işlem sözleşmelerinde teslimatın boyutu, malların kalitesi, teslimat süresi standartlaştırılmıştır. Bir forward sözleşmesinde yukarıdaki parametreler tarafların mutabakatı ile belirlenir.

4. Bir vadeli işlem sözleşmesinin akdedildiği fiyat, borsanın işlem katındaki işlem katılımcıları arasındaki serbest rekabet temelinde belirlenir. Ayrıca, vadeli işlem sözleşmelerinin fiyatları, vadeli işlem sözleşmelerinin konusunu oluşturan gerçek mal piyasalarındaki fiyatlar ile bağlantılıdır. Forward sözleşmesinde fiyat, satıcı ve alıcı olmak üzere iki taraf arasında belirlenir.

5. Vadeli işlem sözleşmesinin anonimliği, yani tarafları satıcı ve alıcı değil, satıcı ve borsanın takas odası veya alıcı ve takas odasıdır. Bu durum, satıcı ve alıcının birbirinden bağımsız hareket etmelerini sağlar.

6. Bir forward sözleşmesinde sözleşmenin ifası nakit malın teslimi ile sona ererse, vadeli işlem sözleşmelerinde alım satım, kural olarak, alıcı tarafından ters işlem yoluyla sözleşme kapsamındaki yükümlülüklerin tasfiyesini sağlar ve takas takas odası ile satıcı.

7. Takas odası, vadeli işlem sözleşmeleri için işlemin garantörüdür, forward sözleşmeleri için ise işlem garantisi yoktur.

8. Bir vadeli işlem sözleşmesinin aksine, bir vadeli işlem sözleşmesi, işlemlere ilişkin bilgilerin zorunlu olarak yayınlanmasını sağlar.

25. ULUSLARARASI MENKUL KIYMETLER

Uluslararası menkul kıymetler - farklı ülkelerde aynı anda dolaşımda olan menkul kıymetler.

ana yöntemler Rus işletmelerinin uluslararası sermaye piyasasına girişi, uluslararası uygulamada uzun süredir kullanılmaktadır ve dünya çapında tanınmaktadır. depozito makbuzları ve Eurobond'lar.

Eurobondlar - bunlar uluslararası borsada ihraç edilen ve euro para birimi cinsinden olan tahvillerdir - ihraç eden ülkeye göre yabancı olan para birimleri.

Uluslararası sermaye piyasasının yeniliklerinden biri de Eurocurrency kredilerinin menkul kıymetleştirilmesiydi. Başlangıçta Eurobond şeklini aldıklarından, halen öncelikli olarak Europolis gibi 1 yıla kadar vadeli kısa vadeli menkul kıymetler şeklinde ihraç edilirler, ancak uzun vadeli bir krediye de dönüştürülebilirler.

Avrupa ticari kağıtları - hızla büyüyen şirketler tarafından ihraç edilen kısa vadeli menkul kıymetlerin başka bir şekli. Euroshares - adi ve imtiyazlı hisse senetlerinin ve uluslararası borsada dağıtılan diğer hisse senetlerinin yeni ihraçları (birincil ihraçlar). Diğer hisseler, kapalı abonelik ve kapalı uçlu yatırım fonlarının yardımıyla yerleştirilen ikincil ihraçları içerir. Euroshare ihraçları da çok popüler.

İhraç eden ülke dışında verilen tahvillere denir. Uluslararası. Eurobondlar ve yabancı tahviller olarak ikiye ayrılırlar. Ana pay (%80-90) Eurobond'dur. Daha küçük bir paya sahip olan diğer uluslararası tahvil türleri de bilinmektedir. Tahviller aynı anda Avrupa piyasasına ve ulusal piyasaya (bir veya daha fazla) yerleştirilirse, bunlara küresel denir. Aynı ihracın çeşitli eyaletlerde kendi ulusal para birimleri ile aynı anda satışa sunulan tahvillerine paralel denir.

Uluslararası tahviller kelimenin geniş ve dar anlamıyla düşünülebilir. Genellikle "uluslararası tahviller" terimi, yurtdışında dağıtılan tüm büyük borçlanma araçlarına atıfta bulunmak için kullanılır. Bunlar şunları içerir: uzun vadeli borçlanma araçları - tahviller (tahviller) и orta vadeli borçlanma araçları (notlar).

Uluslararası tahviller ulusal olanlardan farklıdır) vergilendirme rejimine, yerleştirme yöntemine, mevcut bilgi miktarına, potansiyel alıcıların aralığına göre. Dar anlamda "uluslararası tahviller" terimi, borçlanma araçlarına karşılık gelmektedir.

Tahviller ve notlar çoğu zaman açısından farklılık göstermezler, temel fark gelir ödeme yöntemindedir. Çoğu zaman, notlar değişken bir kupon oranıyla ve tahviller - sabit olanla verilir. İhraçların yaklaşık %70'i bankalar ve finans dışı şirketler tarafından, geri kalanı ise devlet ve uluslararası kuruluşlar tarafından verilmektedir.

Eurobondlar - uluslararası bir sigortacı sendikası yardımıyla yabancı yatırımcılar arasına yerleştirilen Euro para birimlerinde ihraç edilen menkul kıymetler. Eurobondlar uzun vadeli krediler için kullanılmaktadır.

Devlet ve şirketler tarafından iç piyasada ihraç edilen tahvillere çok benzerler, ancak düşük faiz oranları ve değişmeyen hisseleri korudukları için europool'dan fonları harekete geçirirler.

26. MENKUL KIYMET PİYASASI (BATI MODEL)

Şu anda, gelişmiş Batı ülkelerinde, iki borsa modeli : Amerika ve Avrupa.

Amerikan modeli daha etkili ve derinlemesine düşünülmüş olarak kabul edilir. Amerikan modeli, Avrupa'dan öncelikle menkul kıymetler piyasasının düzenlenmesine derin devlet müdahalesi ile ayrılmaktadır.

Amerika Birleşik Devletleri'nde menkul kıymetler piyasasının devlet düzenlemesinin başlangıcı, 1929-1933 "Büyük Buhran" dönemini ifade eder. ve 60 yılı aşkın süredir hükümet yönetiminin yakından ilgilendiği bir konu olmuştur.

Federal menkul kıymetler yasaları, 1933 ve 1940 yılları arasında çıkarılan altı ana yasadır. ve sonraki yıllarda sistematik olarak desteklenmiştir. 1 yılında bunlara Menkul Kıymetler Piyasasında Yatırımcıların Menfaatlerinin Korunmasına Dair Kanun da dahil olmak üzere bir takım kanunlar eklenmiştir.

Amerika Birleşik Devletleri'nde standart bir kayıt belgesi formu vardır. İhraççı hakkında bilgi içerir: adı, şirket adı, iş türü, mülkü hakkında bilgi ve menkul kıymet ihraç koşulları.

Mali tablolar sunulmalıdır: ihraççının önerilen menkul kıymet ihracından en az 3 ay önce hazırlanmış bilançosu ve son beş yıl için aynı tür özet rapor.

Bu bilgilerin doğruluğunu kontrol etmek için özel denetçiler görevlendirilir. Tescil belgelerinin hazırlanmasını kontrol ederler, hem mevcut hem de önceki yıllar için çeşitli firmaların performansının karşılaştırmalı bir analizini yaparlar.

Özel bir yer kaplar 1970 tarihli menkul kıymetler piyasasında yatırımcıların çıkarlarının korunmasına ilişkin kanun. Bu yasaya dayanarak, "Yatırımcıları Koruma Kurumu" oluşturuldu. Mali sıkıntı yaşayan anonim şirketlerin tasfiyesini denetleyebilir ve bu şirketlerin menkul kıymet sahiplerinin alacaklarının ödenmesini sağlayabilir.

Borsalarda hizmet veren broker, bayi ve diğer kişilerin menfaatleri kanunun koruması altındadır. ABD'de, menkul kıymetler piyasasının başka düzenleme türleri vardır. Cephanelikleri yenileniyor ve devletin sürekli denetimi altında.

Borsalar işlemlerin boyutuna göre farklılık göstermektedir. New York gibi ulusal borsaların yanı sıra daha küçük borsalar da var.

Bunlar, küçük ve orta ölçekli şirketlerin hisseleri ile işlem yapan bölgesel borsalardır. Amerika Birleşik Devletleri'nde, bölgesel borsalar arasında Ortabatı, Philadelphia, Pasifik, Boston ve diğerleri özellikle ayırt edilir. Chicago borsası gibi bir dizi emtia borsası menkul kıymet işlemleriyle ilgilenir.

Rus menkul kıymetler piyasası esas olarak Amerikan modeline dayanmaktadır. Bu nedenle, özellikle, her iki ülkedeki yasal gereklilikler, menkul kıymet ihracı, menkul kıymetler piyasası katılımcıları ve bir dizi diğerleri için zorunlu devlet kaydı açısından benzerdir.

Ancak iki sistemin tam yazışması ve özdeşliğinden bahsetmek yanlış olur. Ülkelerimiz arasında menkul kıymetler piyasasının yasal düzenlemesinde farklılıklar vardır ve bazen oldukça önemlidir. Her şeyden önce, bu, menkul kıymetler piyasasını düzenleyen yasalara ne tür ilişkilerin tabi olduğu sorusuyla ilgilidir.

27. BİRİM YATIRIM FONU

karşılıklı yatırım fonu yatırımcılar (bireyler ve tüzel kişiler) tarafından bu mülkü artırmak için lisanslı bir yönetim şirketinin güven yönetimine devredilen mülkü temsil eder.

karşılıklı yatırım fonu - bir toplu yatırım kurumu, birçok yatırımcının varlıklarını biriktirmek için bir araç. Karşılıklı yatırım fonu - finans ve borsalarda işlemlerin gerçekleştirildiği bir tür "para çantası".

Bir yatırım fonuna para yatıran bir yatırımcı, yatırım payının sahibi (hissedar). Yatırım fonunu oluşturan mallar, ortak paylı mülkiyet hakkı temelinde pay sahiplerine aittir.

fon yönetimi egzersizleri Yönetim şirketi, Federal Menkul Kıymetler Komisyonu tarafından lisanslanmıştır. Yönetim şirketi aynı anda birkaç yatırım fonunu yönetebilir. Fon kurulmuş sayılır Yatırım hisselerinin ihracı için izahnamenin FCSM'ye kayıt olduğu andan itibaren.

işleyişin temeli karşılıklı yatırım fonu taahhüt etti güven mekanizması.

Mevzuat, fonun mülkiyetini oluşturabilecek varlıkların bir listesini oluşturur:

- döviz dahil nakit;

- banka mevduatına yatırılan fonlar (depozito);

- Rusya Federasyonu'nun devlet menkul kıymetleri;

- Rusya Federasyonu'nun kurucu kuruluşlarının devlet menkul kıymetleri;

- belediye menkul kıymetleri;

- Rus anonim şirketlerinin hisseleri ve tahvilleri;

- yabancı devletlerin menkul kıymetleri;

- yabancı anonim şirketlerin hisseleri ve yabancı ticari kuruluşların tahvilleri;

- Rusya Federasyonu Federal Menkul Kıymetler Komisyonunun düzenleyici yasal düzenlemeleri tarafından sağlanan diğer menkul kıymetler. Yatırım payı - fonu oluşturan mülkün mülkiyetindeki sahibinin payını onaylayan kayıtlı bir güvenlik.

için hisse alımı yatırım fonu satın almak için başvuruda bulunmanız ve yatırılan tutarı fon hesabına aktarmanız gerekir.

Fonun yatırım birimlerinin itfası için yatırım birimlerinin itfası için başvuru yapılması gerekmektedir. Birimlerin itfasında yapılacak ödeme tutarı, itfaya sunulan birim sayısının bir yatırım biriminin itfa fiyatı ile çarpılmasıyla belirlenir. Fonlar, geri ödeme başvurusunun sunulduğu tarihten itibaren 15 gün içinde ödenir ve geri ödeme başvurusunda belirtilen hesaba aktarılır.

Yatırım hisseleri, diğer menkul kıymetler gibi hediye edilebilir veya miras alınabilir. Bunu yapmak için, yeni sahibin sahipliğini yönetim şirketine yeniden kaydetmeniz gerekir.

Rusya Federasyonu yasalarına göre, miras veya hediyeyi kabul eden taraf eş ise, yatırım payları vergilendirilmez. Bu durumda devredilen hisseler vergiden muaftır ve yeni sahibi bunları hemen satabilir. Diğer tüm durumlarda, yatırım payları bu durumlar için belirlenen ölçeğe göre vergilendirilir.

Bugün Rusya'da 60 yönetim şirketi tarafından yönetilen yaklaşık 27 yatırım fonu var; sürekli yeni fonlar ve yönetim şirketleri ortaya çıkıyor. Birçok yatırım fonunun yönetim şirketleri, Rusya'daki en büyük yatırım şirketleri tarafından oluşturulur.

28. MENKUL KIYMET YERLEŞTİRME YÖNTEMLERİ

ana yöntemler menkul kıymetlerin uluslararası ölçekte yerleştirilmesi:

- özel konaklama;

- "144 A kuralına göre" yerleştirme;

- açık yerleştirme;

- emanet makbuzları şeklinde yerleştirme;

- Eurobond ihracı.

Bu yöntemlerin her birinin kısa bir açıklamasını veriyoruz.

1. Tahvillerin özel plasmanları özel denetim raporu olmaksızın nitelikli yatırımcılar arasında gerçekleştirilir. Yerleştirme mekanizması, profesyonel bir aracı ile bir müşteri arasındaki doğrudan temaslara dayanmaktadır. Bu yöntemle, ihraç küçük bir yatırımcı grubu arasında yer almaktadır.

Tipik olarak, bu tür bir yerleştirme, bir kredi yöneticisi ve bir yatırımcı içerir. Bu tür tahviller borsada kotasyon prosedüründen geçmez. Bu şekilde yabancı finans şirketlerinden gerekli sermayenin %15-20'sini çekmek mümkündür.

2. "Kural 144 A" 1 Ağustos 1990'da yürürlüğe girdi. Buna göre, bağlı olmayan kişilerin menkul kıymetlerine en az 100 milyon dolarlık yatırımı olan sigorta ve yatırım şirketlerini içeren nitelikli yatırımcılara yönelik finansal araçlar. yerleştirme, gerekli sermayenin %20-35'ini artırmanıza izin verir.

3. Açık bir teklif, denetim bilançosunun ve ihraç izahnamesinin Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu standartlarına veya Ortak Avrupa Standardına uygun olarak kontrol edilmesini gerektirirken, %100'e kadar artırmanıza izin verir. gerekli sermayeden.

ihale yöntemi ticari kağıt yerleştirme - borçlunun ticari kağıt çıkarma niyetini açıkladığı ve bayileri sipariş vermeye davet ettiği ticari kağıt yerleştirme prosedürü.

Diğer bir yöntem (belirli bir satış tekniği), hisse senetleri, tahviller, mevduat makbuzları, dönüştürülebilir menkul kıymetler veya bu yöntemlerin bir kombinasyonunda sermayenin teknik olarak artırılmasıdır.

Bir veya diğer seçeneğin seçimi, ihraççının kısa vadeli veya uzun vadeli sermaye çekmek isteyip istemediğine bağlıdır.

Bir şirket, özel bir şirketten çok sayıda hissedarı olan bir halka açık şirkete geçmeye karar verdiğinde, halka açık bir abonelik veya menkul kıymetlerin halka arzı gerçekleşir. Fark sadece ihraç edilen hisse sayısında değildir: bu koşullar altında kuruculardan kontrol hissesi sahiplerine geçebilecek olan işletme üzerindeki kontrolden bahsediyoruz.

Çok sayıda çoğaltılmış hissenin halka arzı, ihraççıya genişleme, modernizasyon, faaliyetlerin çeşitlendirilmesi için fırsatlar yaratan büyük fonlar sağlar, şirketi ünlü kılar, yeni, daha yüksek bir prestij seviyesine geçer. En büyük Amerikan halka açık anonim şirketine bir örnek, AT T'dir (Amerikan Telefon ve Telgraf Şirketi).

29. BİRİNCİL MENKUL KIYMET PİYASASI

Yasal olarak birincil menkul kıymetler piyasası diğer menkul kıymetler için yükümlülük altına giren kişiler ile ilk yatırımcılar, menkul kıymetler piyasasında profesyonel katılımcılar ve temsilcileri arasında (yatırım amaçlı menkul kıymetler için) ihraç ederken veya medeni hukuk işlemleri yaparken gelişen ilişki olarak tanımlanır.

Bu durumda, birincil pazar - bu, yatırımcılar arasında ilk yerleşimlerinin gerçekleştirildiği, menkul kıymetlerin ilk ve tekrarlanan ihraçlarının piyasasıdır.

Birincil pazarın en önemli özelliği Yatırımcılara, para yatırmak için bilinçli bir güvenlik seçimi yapmalarına izin veren bilgilerin tam olarak açıklanmasıdır.

Birincil pazardaki tüm faaliyetler aşağıdaki bilgileri ifşa etmeye hizmet eder:

- İhraç izahnamesinin hazırlanması, kaydı ve sunulan verilerin eksiksizliği açısından devlet organları tarafından kontrolü;

- izahname ve abonelik sonuçlarının yayınlanması, vb. Ev pratiğinin bir özelliği birincil menkul kıymetler piyasasının hala geçerli olmasıdır.

Bu eğilim, özelleştirme, yeni anonim şirketlerin kurulması, kamu borcunun menkul kıymet ihracı yoluyla finanse edilmesi, devletin döviz borcunun borsa yoluyla yeniden tescili vb. süreçlerle açıklanmaktadır.

Orada birincil menkul kıymetler piyasasının iki biçimi:

- özel konaklama;

- halka arz.

Özel yerleşim, menkul kıymetlerin halka arz veya satış olmaksızın sınırlı sayıda yatırımcıya satışı (değişimi) ile karakterize edilir.

halka arz - Bu, menkul kıymetlerin ilk ihraçları sırasında kamuya duyurularak ve sınırsız sayıda yatırımcıya satılarak yerleştirilmesidir.

Halka arz ve özel arz arasındaki ilişki sürekli değişmektedir ve belirli bir ekonomideki işletmelerin seçtiği finansman türüne, hükümetin izlediği yapısal değişikliklere ve diğer faktörlere bağlıdır.

Yeni ihraç edilen menkul kıymetleri ihraç eden, ihraç eden kuruluş tarafından satan, satan piyasada, menkul kıymetlerin birincil satışı Abonelik yoluyla veya birincil alıcılara doğrudan satış şeklinde yapılır.

Yeni çıkarılan hisse senetlerinin yatırımcılara satılmak üzere dağıtıldığı bir dizi kurum. Yeni ihraç edilen hisseleri dağıtmak için genellikle iki yol kullanılabilir. Birincisi, yatırımcıya doğrudan satış yoluyla.

Şirket, şirketin tüm hisselerini bir kerede satın alan bir veya daha fazla yatırımcı bulur. Bu dağıtım türü özel yerleşim olarak adlandırılır ve genellikle bono dağıtımı.

İkinci yol bir yatırım bankacısıdır. Bir yatırım bankacısı, yeni ihraç edilen menkul kıymetlerin tamamını kendisi satın alabilir veya diğer bankacılarla bir sendika kurabilir. Bu tür satış denir abonelik.

Bu durumda, yatırım bankacısı tüm hisse bloğuna abone olduktan sonra bunları yatırımcılara sattı. Halihazırda, finansal aracıların yeni ihraç edilen hisse paketinin tamamını satın almaları kanunen yasaklanmıştır.

30. İKİNCİL PAZAR

Altında ikincil borsa daha önce birincil piyasada ihraç edilen menkul kıymetlerin dolaşımı sırasında gelişen ilişkileri ifade eder. İkincil piyasanın temeli, yabancı yatırımcıların yatırımlarının etki alanlarının yeniden dağıtımını resmileştiren işlemlerin yanı sıra bireysel spekülatif işlemlerden oluşur.

İkincil piyasanın en önemli özelliği - bu onun likiditesidir, yani. başarılı ve kapsamlı ticaret olasılığı, kısa sürede önemli miktarda menkul kıymeti emme yeteneği, oranlarda küçük dalgalanmalar ve düşük uygulama maliyetleri ile.

İkincil menkul kıymetler piyasası ikiye ayrılır:

- organize (değişim) piyasası;

- örgütlenmemiş (tezgah üstü veya "sokak") pazar.

Organize veya döviz piyasası en yüksek kalitede menkul kıymetlerin dolaşımda olduğu ve menkul kıymetler piyasasında profesyonel katılımcılar tarafından işlemlerin gerçekleştirildiği özel, kurumsal olarak organize edilmiş bir piyasa olarak borsa kavramı tarafından tüketilmektedir.

Borsa karşılıklı toptan işlemler için borsadaki profesyonel katılımcılar tarafından oluşturulan standart finansal araçların ticareti için organize bir piyasadır.

Klasik bir borsanın özellikleri:

1) sabit bir ticaret yeri olan merkezi bir pazardır, yani. bir ticaret platformunun varlığı;

2) bu piyasada, belirli gereksinimleri (finansal istikrar ve ihraççının büyüklüğü, menkul kıymetin homojen ve standart bir emtia olarak kitlesel karakteri, talebin kitlesel karakteri) karşılayan en iyi malları (menkul kıymetleri) seçme prosedürü vardır. açıkça tanımlanmış fiyat dalgalanmaları vb.);

3) borsanın üyeleri olarak en iyi piyasa operatörlerini seçmek için bir prosedürün varlığı;

4) menkul kıymet alım satımı ve standart alım satım prosedürleri için geçici düzenlemelerin mevcudiyeti;

5) üzerlerinde işlem ve yerleşim kaydının merkezileştirilmesi;

6) resmi (değişim) fiyat tekliflerinin oluşturulması;

7) borsa üyelerinin denetlenmesi (finansal istikrar, güvenli iş yapma ve borsa etiğine uygunluk açısından). İkincil menkul kıymetler piyasası yatırımcıların geçmişte ihraç edilmiş menkul kıymetleri alıp satabilecekleri bir dizi kurumdur. İkincil piyasa, borsalar ve kayıt dışı menkul kıymetler piyasasından oluşur. ABD'de borsalar New York Menkul Kıymetler Borsası, Amerikan Menkul Kıymetler Borsası ve bölgesel ve borsalar tarafından temsil edilir.

İkincil menkul kıymetler piyasasında kuruluşlar ihtiyaç duydukları fonları elde edemezler, burada bir kez satın alınan menkul kıymetler satılır ve alınır.

İkincil menkul kıymetler piyasası ile birincil menkul kıymetler piyasası arasındaki fark sadece birincil piyasanın ikincil piyasadan önce gelmesi ve menkul kıymetlerin birincil piyasadan atlanarak ikincil piyasada görünmemesi değildir. Birincil ve ikincil piyasalarda, doğası gereği farklı süreçler vardır.

Birincil piyasada, menkul kıymetlerin alım satımı yoluyla yatırımcıların sermayesi ihraççının eline geçer. İkincil piyasada, bir yatırımcıdan diğerine menkul kıymet transferi vardır ve satılan menkul kıymetlerin parası, menkul kıymetlerin eski sahiplerine gider. Yani ikincil piyasada işlemler ihraççının katılımı olmadan gerçekleşir ve ihraççının durumunu doğrudan etkilemez.

31. BORSANIN ORGANİZASYON YAPISI

Borsa Menkul kıymet sahiplerinin aracılık yapan borsa üyeleri aracılığıyla alım satım işlemleri yaptığı, belirli bir şekilde organize edilmiş bir piyasadır. Borsa üyelerinin birliği bireysel menkul kıymet tüccarları ve finansal kuruluşlardan oluşur.

Genel liderlik Borsanın faaliyetleri yönetim kurulu tarafından yürütülür. Faaliyetlerinde, borsayı yönetme prosedürünü, üyelerinin kompozisyonunu, kabul koşullarını, değişim organlarının oluşum prosedürünü ve işlevlerini belirleyen borsa tüzüğü tarafından yönlendirilir.

Her gün için borsanın yönetimi ve idari aparatı konsey başkanı ve başkan yardımcısını atar. Ek olarak, borsa faaliyetlerinin tüm yönlerinin gözetimi, üyeleri tarafından oluşturulan komiteler tarafından gerçekleştirilir, örneğin denetim, bütçe, sistemler, hisse senedi endeksleri, opsiyonlar.

komite üyelerin kabulü üzerine, borsa üyelerine kabul başvurularını değerlendirir. Tahkim Komitesi, borsa üyeleri ile üyeler ve müşterileri arasındaki anlaşmazlıkları dinler, araştırır ve çözer.

Komitelerin sayısı ve bileşimi borsadan borsaya değişir, ancak birkaçı gereklidir. Bu, hisselerin değişim listesine dahil edilmesi için başvuruları değerlendiren bir liste komitesi veya komisyonudur; Yönetimle birlikte, işlem modunu (işlem seansları) belirleyen ve işlem katındaki faaliyetler ile diğer durumlardaki talimatlara uyumu izleyen işlem katı prosedürleri komitesi.

takas odası iki ana görevi çözer: borsa üyeleri tarafından gün içinde gerçekleştirilen işlemlerle ilgili olarak sunulan bilgilerin mutabakatı; aynı payların takas günü elden ele geçtiği zincirlerdeki ilk ve son halkaların kapatılması. Borsa Komitesi veya Guvernörler Kurulu, menkul kıymetlerin doğrulandıktan sonra satılmasına izin verir ve bunların alım satımına ilişkin kuralları belirler.

Menkul kıymetleri borsaya kabul edilen şirket sayısına dahil olmak için şirketin, borsa üyeleri tarafından satış hacimleri, kar marjları, hissedar sayısı, hisselerin piyasa değeri, frekans ve raporlamanın doğası vb.

Faaliyetlerini kontrol eden borsa veya devlet organının üyeleri, değişim işlemlerini yürütmek için kurallar; teklife kabulü düzenleyen rejim.

İşlem yapma prosedürüyle birlikte, menkul kıymetlerin hareketine hizmet eden bir mekanizma olarak borsanın özünü oluştururlar.

Kapitalist ülkelerde borsa, özel anonim şirketler veya kamu hukuku kurumları şeklinde örgütlenmiştir. Borsalar, yasal statülerine göre Maliye Bakanlığına bağlı dernekler, anonim şirketler veya devlet organları olabilir.

Borsalar - Bunlar, kural olarak, kar amacı gütmeyen yapılardır, yani kar amacı gütmezler ve bu nedenle kurumlar vergisi ödemekten muaftırlar. Borsa ticareti düzenleme maliyetlerini karşılamak için borsa, bu ticarete katılanlardan bir dizi vergi ve ödeme toplar.

Bu, ticaret katında yapılan bir işlemden alınan vergidir; şirketlerin hisselerinin değişim listesine dahil edilmesi için ödeme yapılması; yeni üyelerin yıllık katkıları vb. Bu katkılar, borsanın ana gelir kaynakları.

32. LİSTELEME. SİLME

İlan - menkul kıymetlerin ticaret organizatörleri tarafından onaylanan şekilde borsada dolaşıma girmesi için bir dizi prosedür.

listeden çıkarma - menkul kıymetler borsası tarafından kotasyon listesinden çıkarılma.

Listeden çıkarma şu durumlarda yapılır:

- hisseler artık mevcut değil (şirket tarafından geri alındı veya yenileriyle değiştirildi);

- şirket varlıksız kaldı veya iflas etti;

- hisselerin halka arzı kabul edilemez derecede küçüktür;

- şirket listeleme sözleşmesini ihlal ediyor.

İhraççılara menkul kıymetlerini herhangi bir borsaya dahil etmelerini sağlayan nedir?

1. Listeleme prosedürü menkul kıymetleri daha likit hale getirir. Borsada sürekli olarak listelenmek, tezgah üstü piyasada işlem gören menkul kıymetlere kıyasla, dış yatırımcıların gözünde hisselerin çekiciliğini artırır.

2. Menkul kıymetler borsasında işlem gören ve borsaya kote olan şirketler, menkul kıymetler piyasasında faaliyet gösteren şirketler arasında daha fazla itibar ve yetki kazanırlar.

3. Menkul kıymetleri borsada işlem gören şirketlerin kredi ve krediye ihtiyaç duymaları halinde banka ve finans kuruluşlarının güvenini ve beğenisini kazanmaları kural olarak daha kolay olduğu gibi yeni menkul kıymet ihraçları da daha kolay olmaktadır. .

4. Sanayi şirketlerinin hisselerinin borsa kotasyonuna alınması, marka ve ürünlerinin bir nevi reklamı olur.

Listeleme, yalnızca menkul kıymet ihraç edenin geçmesi gereken resmi bir yasal prosedür değildir. Liste, şirketin güvenilirliği, finansal istikrarı ve yatırımcılar için düşük yatırım riski hakkında konuşan bir tür gösterge görevi görür.

Rusya'da (Uluslararası Bankalararası Döviz Borsası'nda) iki seviyeli bir listeleme sistemi vardır: listeleme prosedürünü geçen menkul kıymetler, birinci veya ikinci seviyenin teklif listelerine dahil edilir. Farklı seviyelerdeki kotasyon listelerinde yer alan menkul kıymetler için farklı gereksinimler geçerlidir. Kurumsal ihraççıların hisselerini birinci seviye kotasyon listelerinde (özellikle net varlıklar açısından) listeleme gereklilikleri çok katıdır, çünkü yalnızca hisse piyasasında yüksek düzeyde sermayeye sahip birinci sınıf ihraççıların yüksek likiditeye sahip menkul kıymetleri bu listeye girmelidir. bu seviye listeleme.

Listeleme süreci şunları içerir:

- ön listeleme;

- menkul kıymetlerin incelenmesi;

- menkul kıymetin borsa kotasyon listelerine dahil edilmesine karar vermek;

- listeleme sözleşmesinin imzalanması;

- menkul kıymetler borsasının kotasyon listelerine bir menkul kıymetin dahil edilmesi;

- menkul kıymet ticaretinin başlaması.

Ön listeleme aşamasında, belirli bir ihraççının menkul kıymetini listelemenin temel olasılığı belirlenir. Ön listeleme gerçeği açıklanmaz, başvuruda bulunma gerçeği ve değerlendirmesinin sonucu hakkında bilgi dağıtıma tabi değildir. Ön kotasyonu başlatmak için ihraççı veya resmi temsilcisi menkul kıymetin kote edilmesi için borsaya başvuruda bulunur. Başvuruya, menkul kıymet ihracı için bir izahname eşlik eder. 10 gün içinde, borsa başvuruyu değerlendirir ve menkul kıymetleri listeleme konusunu değerlendirmeyi kabul eder veya ihraççıyı reddeder.

33. PROFESYONEL DEĞİŞİM KATILIMCILARI

Tüm RZB katılımcıları iki gruba ayrılabilir. İlk grup, esas olarak RZB'de aracılık ve danışmanlık hizmetleri sağlayan ve aynı zamanda borsada aktif oyuncular olarak hareket eden kuruluşlar tarafından temsil edilen profesyonel RZB katılımcılarını içerir.

Bu kuruluşlar borsanın altyapısını oluşturmaktadır. İkinci grup, geçici olarak ücretsiz finansal kaynak tahsis etmek için borsaya giren katılımcıları içerir.

Profesyonel katılımcıların faaliyetlerinin özelliği, devletten lisans gerektirmesidir. Lisanslar, Menkul Kıymetler Piyasası Federal Komisyonu (FCSM) veya onun yetkilendirdiği kuruluşlar tarafından verilir.

Orada üç tür lisans: profesyonel katılımcı, sicil, borsa tutmak için faaliyetler yürütmek. Kuruluşlarda çalışan bireyler - menkul kıymetlerle yapılan işlemlerin uygulanmasıyla ilişkili menkul kıymetler piyasasının profesyonel katılımcıları, bu tür faaliyetlerde bulunma hakkı veren Menkul Kıymetler Piyasası Federal Komisyonu sertifikasına sahip olmalıdır.

Piyasadaki ana aktör, borsada adı geçen bir aracıdır. komisyoncu. Broker, komisyon veya komisyon anlaşmaları temelinde bir müşteri adına hareket eden kişidir. Bir aracı kurum genellikle komisyoncu olarak hareket eder. Bir kişi, girişimci olarak kaydolursa aracılık işlevlerini de yerine getirebilir. Sağlanan hizmetler için komisyoncu bir komisyon alır.

Brokerin sorumlulukları şunları içerir: Aynı zamanda bir satıcı olarak hareket etme hakkına sahipse, komisyoncunun işlemlerine tercih edilmesi gereken müşterinin talimatlarının vicdani olarak yerine getirilmesi.

RZB'nin bir sonraki profesyonel katılımcısı bir bayidir. satıcı kotasyonlarının kamuya duyurulması temelinde kendi adına ve masrafları kendisine ait olmak üzere menkul kıymetlerin alım satımı için işlemler yapan kişidir.

Sadece bir tüzel kişilik satıcı olarak hareket edebilir. Satıcı iki kaynaktan kar elde eder.

İlk olarak, menkul kıymetleri alıp satmaya hazır olduğu teklifleri sürekli olarak duyurur.

İkinci olarak, satıcı, edindiği menkul kıymetlerin piyasa değerinde olası bir artış pahasına kazanır.

Bayi büyük bir organizasyondur. Bu nedenle, genellikle iki faaliyeti birleştirir: satıcının kendisi ve komisyoncu.

Kuruluş, menkul kıymet sertifikalarının saklanması ve / veya menkul kıymetlere hakların muhasebeleştirilmesi ve devri için hizmetler sağlayabilir. Bu aktiviteyi gerçekleştiren profesyonel bir RZB katılımcısına denir. depo. Sadece bir tüzel kişilik depozitör olarak hareket edebilir.

Menkul kıymetlerin saklanması ve/veya bunlara ilişkin hakların muhasebeleştirilmesi için bir emanetçi ile bir anlaşma yapan yatırımcıya denir. mevduat sahibi. Menkul kıymetleri kaydetmek için, bir mudi, depozito adı verilen bir depozito ile bir hesap açar. "depo hesabı".

Borsa altyapısının unsurları şunlardır: takas organizasyonları, görevleri, menkul kıymetlerin teslimatları ve takasları için yatırımcıların karşılıklı yükümlülüklerini belirlemek ve mahsup etmeyi içerir.

Menkul kıymetlerle yapılan işlemlerle ilgili bilgileri toplar, uzlaştırır, düzeltir ve bunlara ilişkin muhasebe belgeleri hazırlarlar. Takas kuruluşu, menkul kıymetlerle işlem yapılmama riskini azaltmak için özel fonlar oluşturmakla yükümlüdür.

34. BORSA ÜZERİNDEKİ ANA İŞLEMLER

Şunlar borsada olası başlıca işlemler:

- portföy sahibi adına, adına ve pahasına satın alma temelinde menkul kıymetlere yatırım yapmak (bir komisyon sözleşmesi veya acente sözleşmesi temelinde);

- siparişle satış (bir komisyon sözleşmesi veya acente sözleşmesi temelinde);

- kendi pahasına menkul kıymetlere yatırım;

- kendi menkul kıymetlerinin satışı;

- bilgi, metodolojik, yasal, analitik ve danışmanlık hizmetleri, menkul kıymetlerle işlemleri destekleme hizmetleri (ihraçlarının kaydı, borsaya kabul organizasyonu vb.);

- menkul kıymetlerin ihracı ve ilk yerleşiminin düzenlenmesinde arabuluculuk;

- adına menkul kıymetler üzerinde uzlaşmaların uygulanması (hem parasal hem de menkul kıymetlerin maddi ve gayri nakdi biçimde hareketleriyle ilgili);

- menkul kıymetlerin nominal bir hamiline yeniden kaydı, bu durumda profesyonel bir katılımcı - üçüncü bir taraf - ihraççı tarafından menkul kıymetin sahibi olarak sırasıyla kaydedilecek, menkul kıymetin yaşam döngüsü ile ilgili tüm ilişkiler korunacaktır. ihraççı ve itibari sahibi arasında;

- adına menkul kıymetlerin depolanması, korunması, taşınması ve transferi;

- Vadesinden önce ihraççı tarafından geri çağrılması durumunda geri çağrılabilir tahvillerin veya imtiyazlı hisse senetlerinin (kısmi veya tam) iadesi (yatırımcının menfaati için);

- vade sonunda menkul kıymetlerin itfası;

- menkul kıymetlerin müşterinin hesabına karşılıksız teslimi (müşterinin hesabından menkul kıymetlerin karşılıksız transferi), örneğin bağış, bir hesabın açılması (kapatılması), menkul kıymetlerin miras yoluyla devri, müşteri hesapları arasında transferi, yasal fonlara para yatırırken menkul kıymetlerle ödeme, alacaklıların taleplerinin karşılanması vb.);

- hisselerle temettü ödemesi (hisse sayısının yüzdesi olarak);

- payların bölünmesi (bölünme, sermaye miktarını değiştirmeden pay sayısında artış), ters bölünme (sermayenin büyüklüğünü değiştirmeden pay sayısının konsolidasyonu);

- dönüştürülebilir imtiyazlı hisse senetlerinin ve tahvillerin adi hisse senetlerine dönüştürülmesi;

- satın alma haklarının ve garantilerin kullanılması (hissedarlara şirket hisselerini satın alma konusunda tercihli bir hak veren türev menkul kıymetler);

- hasar, hırsızlık, kayıp vb. durumlarda menkul kıymetlerin değiştirilmesi (değiştirme ile ilgili yasal, belgesel ve organizasyonel prosedürler dahil);

- şirketin bölünmesi üzerine menkul kıymetlerin değişimi (örneğin, ondan oluşan birkaç yeni şirketten herhangi birinin hisseleri için seçimle eski şirketin hisseleri);

- anonim şirketler (hisse senetleri) arasında menkul kıymet değişimi, özelleştirme sürecinde yatırım fonlarının hisse değişimi;

- "bölünme" (şirketten yapısal bir alt bölümün ayrılması ve buna dayalı olarak yeni bir anonim şirketin kurulması);

- Anonim şirketler tarafından vekaletname dağıtımına dayalı olarak yapılan yıllık hissedar anketi sırasında oy yetkilerinin yetkili bir kişiye devredilmesi; bu yetkilerin uygulanması.

35. DÖVİZ BİLGİLERİ (DÖVİZ ENDEKSLERİ)

Çok sayıda ihraççının menkul kıymetlerinin alınıp satıldığı borsa, hem her şirkette hem de ülke ekonomisinde meydana gelen değişikliklere karşı çok hassastır. Bu, hisse senedi ve tahvil fiyatlarındaki değişikliklerin dinamiklerine yansır. Borsa dinamikleri, ekonominin reel sektörünün durumunu ve gelişme eğilimlerini değerlendirebilir.

Bu amaçla borsalar, piyasadaki hisselerin piyasa değerindeki değişim dinamiklerini bir bütün olarak analiz etmek için kullanılan çeşitli hisse senedi göstergelerini ve hisse senedi endekslerini hesaplar. Hisse senedi göstergeleri ve endeksleri aynı analitik amaçlar için kullanılır, ancak hesaplama ilkeleri farklıdır.

stok göstergesi temsili bir şirketler grubunun o andaki hisse senedi fiyatlarının ortalama değeri olarak hesaplanır. Kendi başına, gösterge hiçbir şey söylemez. Analiz için göstergenin hesaplanan değeri ile bir önceki dönem değerini karşılaştırmak gerekir.

Hisse senedi (hisse senedi) endeksi temsili bir şirketler grubu için belirli bir tarihteki hisse fiyatlarının, daha önceki bir tarih için hesaplanan taban değerlerine göre ortalama değeri olarak tanımlanır. Endeksin taban değeri, belirli bir tarihte veya geçmişte belirli bir dönem için hesaplanır. Endeksin mevcut değeri, piyasanın yönünü karakterize eder.

Dinamiklerde hisse senedi göstergeleri ve endeksleri kullanan yatırımcılar, hisse fiyatlarındaki eğilimleri belirleyebilir. Göstergeler ve endeksler büyüyorsa, bu hisse senedi fiyatlarında bir artışa işaret eder ve piyasaya denir. boğa piyasası. Eğer aşağı inerlerse, o zaman fiyatların düştüğü piyasa. Dünya uygulamasında, çeşitli şirket örneklerinin ve hesaplama yöntemlerinin kullanıldığını belirlemek için çok sayıda endeks hesaplanmaktadır.

Uygulamada kullanılan endeksler aşağıdaki tiplerde sınıflandırılabilir.

1. sanayi, ekonominin belirli bir sektörü (enerji, metalurji, petrol ve gaz kompleksi vb.) için hesaplanan hesaplamalar, belirli bir sektördeki önde gelen işletmelerin hisse senedi fiyatlarına dayanmaktadır.

2. Konsolide (kompozit) çeşitli sektörlerdeki şirketlerin hisse fiyatlarına göre hesaplanan endeksler. İşletmeleri seçerken iki ana yaklaşımla yönlendirilirler.

Birincisi, endeksin hesaplanmasına dahil edilen şirketlerin ülke ekonomisinin sektörlerinin yapısını yansıtması gerektiği gerçeğine dayanmaktadır. İkinci yaklaşım, herhangi bir sektördeki en büyük şirketlerin hisselerinin hesaplanmasına dahil edilmesine dayanmaktadır.

Tüm endeksler örnekleme dahil olan şirketlerin hisse senedi fiyatlarının ortalaması alınarak hesaplanmıştır. Dizin geliştiricileri, ortalamayı hesaplamak için aşağıdaki yöntemlerden birini kullanır:

- basit aritmetik ortalama yöntemi;

- geometrik ortalama yöntemi;

- ağırlıklı aritmetik ortalama yöntemi. Dünyanın önde gelen analitik ajansları, bir bütün olarak borsadaki durumu oldukça doğru bir şekilde yansıtan günlük hisse senedi endekslerini hesaplar. Yayınlanan endekslerin sayısı çok fazladır ve hesaplamalarında yukarıdaki yöntemlerin tümü kullanılmaktadır. En fazla endeks sayısı ABD borsaları tarafından hesaplanır. Bunlardan en ünlüsü dow jones dizini, Şu anda dört tür var: genel, endüstriyel, ulaşım ve belediye.

36. BORSADA ETİK

Genellikle değişim etiği iş etiğinden farklı değildir, ancak her borsanın kendi iç yönetmelikleri tarafından belirlenen ve ihlali için belirli yaptırımların takip edebileceği kendine has özellikleri olabilir.

Her borsa çalışır tahkim kurulu, borsada iş görgü kurallarının ihlali ile ilgili olanlar da dahil olmak üzere tüm tartışmalı konuları çözmeye yetkilidir.

Daimi bir tahkim mahkemesi olarak Tahkim Komisyonu, değişim konseyi tarafından onaylanan ilgili yönetmeliklere göre hareket eder ve borsa faaliyetleri sırasında alım satım katılımcıları arasında ortaya çıkan anlaşmazlıkları (ihtilafları) değerlendirir.

Kararların uygulanması daimi tahkim mahkemesi, Rusya Federasyonu Tahkim Usul Kanunu ve tahkim komisyonunun kurallarına uygun olarak gerçekleştirilir.

Etik ihlali nedeniyle borsa personeli, borsa ile belirli bir görevli arasındaki sözleşmenin öngördüğü sorumluluğu taşır.

Bu aracılık bürosunun komisyoncusu tarafından borsa bülteninin "Satış", "Satın Alma" bölümlerinde ortaya konan mallara ilgi gösterdiği anda ticaret katının podyumunda bir ticaret katılımcısının temsilcisi görünmüyorsa, Ürünle ilgili bilgiler, değişim bilgi kanalından çıkar.

Aynı zamanda, aracı kurum, tahkim komisyonunun kararıyla, beyan edilen mal miktarından cari değişim ücreti tutarında bir cezayı borsaya ödemekle yükümlüdür.

Mücbir sebep nedeniyle komisyoncunun bulunmaması, ilgili belgelerin sağlanması ile teyit edilmelidir.

Ticaret sırasında bir komisyoncu tarafından kamuya açık olarak kaydedilen bir takas işlemine sözlü rıza gösterdikten sonra, bir sözleşmenin yürütülmesini reddetmek, bir sözleşmenin yürütülmesinden kaçınmak veya borsa sözleşmelerini kabul etmek ve işlemek için departmanda tescili için, tahkim komisyonu suçlu tarafa para cezası verir. işlem tutarının %3'ü kadardır.

Bu miktardan suçlu taraf, borsanın uzlaştırma hesabına tam değişim ücreti tutarında bir miktar ve kalan kısmı - yaralanan tarafa aktarır.

Bir takas işleminin her iki tarafının da bir sözleşmenin veya borsadaki tedarik sözleşmesinin ifasını veya tescilini reddetmesi veya kaçınması durumunda, tahkim komisyonu, işlem tutarının her iki tarafında mevcut takas ücreti tutarında para cezası uygular.

Borsada aşağıdakiler yasaktır:

- durumda bir değişikliğe ve borsa ticaretinin olumsuz sonuçlarına yol açabilecek her türlü bilginin yayılması;

- fiyatları etkilemek için yapay olarak şişirmek veya fiyatları olduğundan az göstermek, yanlış söylentiler yaymak;

- komplo, işlemlerin sonuçlandırılmasında aldatma ve sözleşmelerin yürütülmesi.

Bu tür gerçeklerin araştırılması tahkim komisyonu tarafından yürütülür.

Takas ücretinin ödenmemesi durumunda, tahkim komisyonu tarafından talep hakkının ortaya çıktığı tarihten itibaren 15 gün içinde verilen para cezaları, suçlu aracı kurum (bağımsız broker) temsilcilerinin ibraz edilmeden işlem katına girmesine izin verilmez. bu tür cezaları ödemek için para transferini onaylayan bir belge.

Borsa Müdürlüğü, bir alım satım katılımcısının talebi üzerine, talep hakkının sona ermesinden sonra 15 gün boyunca para cezalarının ve tazminatların ödenmesini erteleme hakkına sahiptir. Erteleme, istekliyi açık artırmaya katılma hakkından mahrum etmez.

37. Çökmeler

borsanın çökmesi - borsalarda hisse senedi fiyatlarında ani bir düşüş. Çeşitli ekonomik faktörlerin yanı sıra panik, borsa çöküşlerinin de nedenidir. Borsa çöküşleri genellikle spekülatif "ekonomik balonları" sona erdirir.

En ünlü borsa çöküşü 24 Ekim 1929, Kara Perşembe'de başladı. Dow Jones Sanayi Ortalaması bu çöküş sırasında %50 kaybetti. Bu Büyük Buhran'ın başlangıcıydı.

19 Ekim 1987'de başka bir iyi bilinen kaza meydana geldi - Kara Pazartesi. O gün, Dow Jones %22 düştü ve 5 yıllık yükselen hisse senedi fiyatları dönemini sonlandırdı.

1929 Borsa Çöküşü, Kara Perşembe günü başlayan ve ardından Kara Pazartesi ve Kara Salı günü feci boyutlara ulaşan hisse senedi fiyatlarında büyük bir düşüştü. Wall Street Crash olarak da bilinen bu borsa çöküşü, Büyük Buhran'ın başlangıcıydı.

Çöküşün öncesinde, 20'li yılların ortalarında milyonlarca Amerikalının hisse senetlerine yatırım yaptığı spekülatif bir patlama yaşandı. Hisse senetlerine olan artan talep, hisse senetlerine yatırım yaparak kendilerini zenginleştirmek isteyen yatırımcıları çeken fiyatlarını artırdı. Bu kısır döngü bir "ekonomik balon"un oluşmasına neden oldu.

Aynı zamanda, birçok yatırımcı bankalardan gerekli fonları ödünç alarak kredili hisse satın aldı. 29 Ekim 1929 Perşembe günü, Dow Jones Sanayi Ortalaması 381,17'deyken "balon patlaması" ve panik satışları başladı. Hisseleri tamamen değer kaybetmeden elden çıkarmaya çalışan yatırımcılar, o gün 13 milyondan fazla hisse sattı.

Takip eden günlerde, yaklaşık 30 milyon hisse daha satıldı ve fiyatlar çökerek milyonlarca yatırımcıyı mahvetti.

Daha önce hisse alımını kredileriyle finanse eden bankalar borçlarını ödeyemeyerek iflas ilan etti.

Milyonlarca insan borsada tüm geçim kaynaklarını kaybederken, işyerleri kredi limitlerinden sıyrılıp kapatılarak işsizliğin artmasına neden oldu. 1929 borsa çöküşünün zaten kötü olan ekonomik durum üzerinde dramatik bir etkisi oldu ve Büyük Buhran'ın en önemli nedeniydi.

1929 çöküşü finans dünyası için iyi bir ders oldu ve o zamandan beri birçok borsa, piyasa çok hızlı düşerse ticareti askıya aldı. Bu uygulama sayesinde 1987 borsa çöküşünün etkileri 1929'dakinden çok daha hafif oldu.

Kara Pazartesi - 19 Ekim 1987 Pazartesi - Dow Jones endeksinde tarihindeki en büyük düşüşün olduğu gün - % 22,6. Bu olay sadece ABD'yi etkilemekle kalmadı, hızla tüm dünyaya yayıldı. Böylece, Avustralya borsaları Ekim sonunda %41,8, Kanada - %22,5, Hong Kong - %45,8, Büyük Britanya - %26,4 kaybetti.

Felaketten önce herhangi bir önemli haber veya olay yaşanmadı, çöküşün görünür bir nedeni yoktu. Kazadan bir süre sonra, zamanın bilgisayarları çok sayıda gelen siparişle başa çıkamadığı için dünya borsalarında ticaret sınırlıydı.

Bu ticaret kısıtlaması, Federal Rezerv ve diğer merkez bankalarının küresel mali krizin yayılmasını kontrol altına almak için harekete geçmesine izin verdi.

38. "SOKAK" MENKUL KIYMET PİYASASI VE FAALİYETLERİNİN ÖZELLİKLERİ

"Sokak" pazarı - borsa dışında gerçekleştirilen menkul kıymetlerle yapılan işlemleri kapsayan bir piyasa. Bu pazarın nedeni:

- menkul kıymetlerin kabulünde herhangi bir kısıtlama yoktur;

- yüksek komisyon yüzdesi;

- borsada üyeliğin tekelleşmesi. OTC pazarının bölünmesi menkul kıymetler piyasası aracılığıyla orta ve küçük ölçekli şirketlerin finansmanı için yeni bir kanal yaratmak anlamına gelir. Bu tür şirketler için sokak pazarı, bir finansman kaynağı olarak bir tür hayat kurtarma aracı olarak hizmet vermektedir.

Ayrıca, aynı zamanda hizmet vermektedir ek fon kaynağı Menkul kıymetleri borsada yeniden satmayı başaramayan büyük şirketler için, onları sokak pazarına bırakıyor.

"Sokak" pazarı hem organize hem de örgütlenmemiştir. Organize bir piyasada, piyasayı organize eden öz-denetim organları vardır. Bunlar şunları içerir: yatırım bankaları, bayi (broker) şirketleri.

1971'de Amerika Birleşik Devletleri'nde Ulusal Menkul Kıymet Satıcıları Birliği (NASDAQ) kuruldu.

Ana görevi - birinci ve ikinci pazarlara veya borsaya girmemiş menkul kıymetlerin (özellikle hisse senetlerinin) dolaşımına hizmet etmek. Organize tezgah üstü piyasada işlem, devir hızının döviz piyasasından daha yüksek olduğu elektronik terminaller aracılığıyla toptan olarak gerçekleştirilir.

Aynı zamanda, ciro daha yüksek olduğu için komisyon borsadakinden daha düşüktür. Amerika Birleşik Devletleri, Japonya, Singapur'da en gelişmiş organize "sokak pazarı". Amerika Birleşik Devletleri'nde bazı durumlarda sokak pazarının cirosu New York Menkul Kıymetler Borsası'nın cirosunu aşıyor.

Organize tezgah üstü piyasada küçük yatırımcılara yönelik satışlar önemli bir rol oynamaktadır.

Menkul kıymetler piyasasının örgütlenme derecesine bağlı olarak, organize ve organize olmayan ("sokak") menkul kıymetler piyasası arasında ayrım yapılmalıdır.

Menkul kıymetler borsalarında (emtia ve döviz borsalarının borsa bölümlerinde) menkul kıymetlerle faaliyetlerin yürütülmesi sırasında ve menkul kıymetler piyasasında diğer ticaret organizatörlerinin katılımıyla organize bir piyasa oluşturulur.

Menkul kıymetler piyasasında alım satım organizatörü menkul kıymetler piyasasında profesyonel bir katılımcıdır, menkul kıymetler piyasasında alım satım organizasyonunu yürütür, yani. menkul kıymetler piyasasındaki katılımcılar arasında menkul kıymetlerle medeni hukuk işlemlerinin sonuçlandırılmasını doğrudan kolaylaştıran hizmetlerin sağlanması için faaliyetler.

Menkul kıymet ticareti organizatörlerinin katılımı olmadan ortaya çıkan ilişkiler, kendiliğinden olmayan "örgütlenmemiş" menkul kıymetler piyasasını oluşturur.

Gerçek şu ki, ihraççı ve yatırımcıya ek olarak, menkul kıymetler piyasasındaki diğer "profesyonel" katılımcılar (kayıt sahipleri, mevduat sahipleri ve takas kuruluşları, brokerler, bayiler ve mütevelli heyetleri), menkul kıymet ticaretinin profesyonel organizatörleri ile birlikte menkul kıymetler piyasasında faaliyet göstermektedir, ve doğrudan devlet düzenlemesine yönelik önlemler de alınmaktadır.

39. TAHVİLLERİN YATIRIM KALİTESİ

Özellikle kurumsal (hükümet dışı) tahviller satın alırken, bir yatırımcı bunları değerlendirmelidir. yatırım nitelikleri ve bu menkul kıymetlerin riskini ve getirisini tartın. Tahvillerin yatırım niteliklerinin değerlendirilmesi aşağıdaki alanlarda yapılmaktadır.

İlk olarak, faiz ödemelerinin uygulanmasında şirketin güvenilirliği belirlenir. Bu amaçla, şirketin yıl içinde elde ettiği gelir, her türlü krediye yapılan faiz ödemeleri ile karşılaştırılır.

Gelir tutarı, şirketin istikrarlı bir finansal durumunu gösteren faiz ödemeleri tutarından 2-3 kat daha yüksek olmalıdır.

Analizi birkaç yıl boyunca dinamik olarak yürütmek uygundur. Eğilim yukarı doğruysa, firma faiz ödemelerini karşılama kabiliyetini artırıyor demektir.

Eğilim düşerse, bu, şirketin faaliyetlerinin istikrarsızlığını gösterir ve zamanla faiz ödemelerini tam olarak sağlayamaz.

İkinci olarak, şirketin mevcut borcunu her ne sebeple olursa olsun ödeyebilme kabiliyeti değerlendirilir. Yatırımcı, tahvil borcuna ek olarak şirketin başka borç yükümlülüklerinin olabileceğini de dikkate almalıdır.

Bu nedenle analiz, şirkete olan nakit akışını toplam borç tutarı ile karşılaştırır. Kabul edilebilir bir seviye, en az% 30'luk borç miktarına göre gelir miktarı olarak kabul edilir.

Üçüncü olarak, şirketin finansal bağımsızlığı değerlendirilir. Bu amaçla toplam borç tutarı firmanın öz sermayesi ile karşılaştırılır. Genel olarak, bir işletmenin finansal durumunun iyi olduğu ve borç tutarı özkaynaklarının %50'sini geçmiyorsa, dış finansman kaynaklarına bağlı olmadığı kabul edilir.

Listelenen göstergelere ek olarak, şirketin ödeme gücü, varlık likiditesi, faaliyet karlılığı ve şirket faaliyetlerinin diğer niteliksel parametreleri değerlendirilir.

Sıradan bir yatırımcının tahvillerin niteliksel bir analizini yapması neredeyse imkansızdır.

Büyük yatırım şirketlerinin kadrosunda, tavsiyeleri bilinçli karar vermeyi sağlayan analiz hizmetleri vardır.

Batı ülkelerinde, şirketin borç yükümlülüklerini değerlendiren ve onlara belirli güvenilirlik kategorileri atayan özel analitik ajanslar vardır. Önde gelen ajanslar, dünyadaki menkul kıymetler piyasasının en büyük operatörleri tarafından derecelendirilen "Moody's" ve "SP" dir.

Tahvillerin halka arzını gerçekleştirmek isteyen bir şirket, şirketin mali durumunu değerlendirmek ve tahvilleri derecelendirmesine dahil etmek için acenteye başvurur.

Tahvillerin yatırım niteliklerine ilişkin bilgiler basında yayınlanarak yatırımcıların tahvil alım ve satımı konusunda bilinçli kararlar vermelerini sağlar. Tahvillerin değerlendirilmesi ve bilgilerin yayınlanması için analitik ajanslar ihraççıdan belirli bir ücret alır.

Tahvillerin derecesi, getiri düzeyiyle çok yakından ilişkilidir. İstatistiksel veriler, risk ve getiri arasında bir ilişkinin varlığını ikna edici bir şekilde doğrulamaktadır. Tahvil notu ne kadar düşük olursa, risk o kadar yüksek olur ve sonuç olarak getiri de o kadar yüksek olur.

40. BECK TÜRLERİ

Çıkarılan tüm faturalar iki büyük gruba ayrılır: basit ve devredilebilir.

Senet (tek fatura) - bu, düzenleyenin (borçlunun) koşulsuz bir borç yükümlülüğüdür, alacaklıya (fatura sahibine) belirli bir miktarda parayı belirli bir yerde ve belirlenen zaman sınırları içinde ödemek veya alacaklının emriyle üçüncü bir kişiye para transfer etmek .

Senet senedinin ayırt edici bir özelliği, borçlunun her zaman faturayı düzenleyen kişi olmasıdır. çekmece. Senet sahibi, borcunu keşideciye devrederek, karşı taraflarla uzlaşmalarda kullanabilir.

Senet (taslak) - bu, alacaklının (çekicinin) borçluyu (muhatap) faturada belirtilen tutarı belirtilen süre içinde üçüncü bir tarafa (havale) ödemesini zorunlu kılan bir talimattır (emridir). Senet düzenleyen kişiye çekmece veya çekmece denir.

Bir poliçenin ihraç ve dolaşımının bir özelliği, basit bir ödeme aracı olarak hizmet edememesidir. Faturayı alan havale, içinde belirtilen muhatabın ödeme yapacağından emin değil.

Bu nedenle öncelikle borçlunun senet bedelini ödemeyi kabul ettiğinden emin olmak gerekir. Bunu yapmak için fatura, kabul için muhataba gönderilir.

Uygulamada, aşağıdakiler vardır fatura türleri.

Emtia (ticari) faturası. Satıcı şirket, bir poliçe yardımı ile alıcıya ticari bir kredi sağlar ve ondan mallar için ödeme olarak belirli bir süre içinde ödenecek bir poliçe kabul eder.

ticari fatura iki ana işlevi yerine getirir. Birincisi, koşulsuz bir borç yükümlülüğüdür; ikinci olarak, bir ödeme aracı işlevini yerine getirir, çünkü faturanın sahibi, mallar, işler, hizmetler için tedarikçileriyle ödeme yapmak için bunu kullanabilir.

mali fatura - bu menkul kıymet, bir emtia işlemiyle ilgili olmayan bir finansal işleme dayanmaktadır. Bir finansal fatura, kredi almakla ilgili bir finansal işleme aracılık eder.

Borç veren ve borç alan arasında bir kredi sözleşmesi yapılmaz ve borçlu yatırımcıya bir döviz senedi satarak finansal kaynakları çeker.

Dost faturası. Bu senetler, kişiler tarafından aynı tutarda ve aynı süre için birbirlerine düzenlenir. Dost faturalar herhangi bir gerçek işlem tarafından desteklenmez.

Sürümün amacı bu faturalar, faturaların tedavülünde maddi sıkıntı yaşayan katılımcılardan birine yardım sağlamaktır.

Bir fatura aldıktan sonra, şirket bunu tedarikçilere mallar için ödeme yapmak veya gerçek para almak için bir bankada rehin vermek için kullanabilir. Dost faturaları çok yüksek bir risk derecesine sahiptir.

"Bronz" fatura. Bu fatura, hileli işlem yapmak amacıyla düzenlenir. "Bronz" fatura ne ticari bir işleme ne de mali bir işleme aracılık etmez.

Kural olarak, faturaların dolaşımına dahil olan en az bir kişi hayalidir. "Bronz" bir fatura düzenlemenin amacı, bir fatura ile teminat altına alınmış bir banka kredisi almak veya emtia işlemleri veya finansal yükümlülükler için bir fatura ile ödeme yapmaktır.

41. BORSA TİCARETİNİ DÜZENLEME YÖNTEMLERİ

Hisse senedi piyasasının gelişme derecesine, dolaşımdaki menkul kıymetlerin sayısına, gelen alım ve satım emirlerine, alım satım işlemlerine katılanların sayısına, fiyat değişimlerinin dinamiklerine, çeşitli menkul kıymet ticareti yapmanın yolları.

Menkul kıymet alım satımını organize etmenin iki ana yolu vardır: her biri kendi çeşitlerine sahip basit ve çift müzayedeler. Gelişmekte olan borsada, alıcı ve satıcı sayısının az olduğu ve ayrıca satışa sunulan az sayıda menkul kıymetin olduğu durumlarda, basit bir müzayede prensibi ile alım satım yapılır. Gelişmiş borsalarda menkul kıymetler çift müzayede prensibine göre işlem görmektedir.

Basit Müzayede Satıcıların ve alıcıların ara sıra doğrudan kendi aralarında işlem yaptıkları menkul kıymet ticareti organizasyonudur. İşlemlerin düzensizliği ve ticaretin uygulanmasında gelişmiş bir aracılar ağının olmaması ile karakterizedir. Arz ve talebe bağlı olarak basit bir müzayede şu şekilde organize edilebilir:

- satıcının açık artırması. Sınırlı sayıda satıcının varlığını ve birbirleriyle rekabet eden alıcılardan nispeten büyük talep olduğunu varsayar;

- alıcının açık artırması. Sınırlı sayıda alıcısı olan piyasada çok sayıda satıcı vardır;

- uzaktan açık artırma. Satıcı, sınırlı bir süre içinde belirli sayıda menkul kıymetin satışını ilan eder. Alıcılar, bu varlığın satın alınması için uygun fiyatları belirterek teklif verir. Yatırımcılar, yapılan toplam başvuru sayısı ve menkul kıymet sayısı hakkında bilgi sahibi değildir.

Dünya pratiğinde en yaygın olanı, hem satıcılar hem de alıcılar arasında aynı anda rekabetin olduğu çift müzayede şeklinde ticaretin organizasyonudur.

çifte açık artırma ancak piyasada yüksek derecede likiditeye sahip çok sayıda menkul kıymet varsa, bu menkul kıymetlerle işlem yapmakla ilgilenen önemli sayıda borsa katılımcısı ve ayrıca iyi organize edilmiş bir borsa altyapısı varsa var olabilir. .

Gelişmiş bir borsaya sahip ülkelerde, menkul kıymetlerin borsa ve tezgah üstü alım satımı çifte müzayede şeklinde gerçekleşir.

Bu durumda ticaretin organizasyonu, finansal varlıkların belirli fiyatlarla alım ve satımı için başvuruların eşzamanlı olarak alınmasını sağlar. Ticaret organizatörleri, teklif sahipleri tarafından kabul edilebilir fiyatlarla gelen siparişlerin memnuniyetini en üst düzeye çıkarmak ve piyasanın etkin işleyişini sağlamakla karşı karşıyadır.

Katılımcıların tekliflerini karşılama yöntemlerine bağlı olarak, çifte müzayede salvo (on-call) ve sürekli olmak üzere ikiye ayrılır.

Salvo müzayedesi, işlemlerin sürekli değil, belirli bir sıklıkta yapıldığını varsayar. Belirli bir süre için gelen başvurular toplanır, işlenir ve ardından karşılanır.

Sürekli bir müzayede, menkul kıymetlerin alım ve satım fiyatlarının aynı anda kaydedildiğini ve borsa ticaretine katılanlar tarafından görüntülenmesi için elektronik bir skorbordda yansıtıldığını varsayar.

42. BORSA İŞLEM MEKANİZMASI

Hisse senedi alım ve satım işlemleri yapılırken döviz ticareti sistemi satıcı ve alıcı neredeyse hiç karşılaşmaz, siparişlerinin yerine getirilmesini profesyonelce sağlayan aracılar aracılığıyla hareket eder.

Müşteri, menkul kıymet satmak isteyen, bir aracı kurumda bulunan aracısına başvuruda bulunur. Başvuru sözlü olarak, telefonla, bilgisayar bağlantısıyla, yazılı olarak veya müşteri ile aracı kurum arasında kararlaştırılan herhangi bir şekilde yapılabilir.

aracı firma sadece temsilcilerinin bulunduğu borsadan çok uzak bir mesafede yer almaktadır. Bu nedenle firma, müşterinin siparişini borsanın işlem katında bulunan acentesine bilgisayar iletişim sistemleri veya telefon yoluyla iletir.

Alınan siparişi işledikten sonra, şirketin temsilcisi, onu uygulamak için en iyi yolları arayacak olan yürütme için komisyoncuya gönderir.

Benzer şekilde, menkul kıymet satın almak isteyen bir yatırımcı, aracısına talimat vererek hareket eder.

Borsanın işlem katında çalışan tüm kişiler aşağıdaki gruplara ayrılabilir:

- komisyon komisyoncuları;

- kat komisyoncuları;

- uzmanlar;

- kayıtlı tüccarlar.

Borsada, müşteri emirlerinin yerine getirilmesinde doğrudan yer alan kişiler aracılardır. Genellikle iki tür hisse senedi komisyoncusu vardır: "komisyon komisyoncuları" ve "zemin komisyoncuları".

komisyoncu borsanın işlem katında çalışan ve müşterilerden gelen emirleri yerine getiren bir aracı kurum çalışanıdır.

Birkaç emir varsa, o zaman onların uygulanmasına katılır. Çok sayıda başvuru varsa veya komisyoncu meşgulse, bir kat komisyoncusunun hizmetlerine başvurur. Bu brokerler herhangi bir firma tarafından istihdam edilmemektedir. Serbest meslek sahibidirler ve aracı kurumun müşterilerin siparişlerini yerine getirmesine yardımcı olmak için komisyon alırlar.

Alım (satış) emri alan komisyoncu, bu tür menkul kıymetler konusunda uzmanın çalıştığı yere giderek, teklif ve teklif fiyatları, teklif edilen ve talep edilen menkul kıymetlerin sayısı, teklif edilen ve talep edilen menkul kıymetlerin sayısı ile ilgili durumu öğrenir. son işlemin fiyatı.

Bu bilgiyi ya bir uzmandan öğrenir ya da elektronik bir skorborddan okur. Durumu değerlendirdikten sonra, komisyoncu, önerilen işlem koşulları her iki tarafı da tatmin ederse, bir uzmandan veya doğrudan başka bir komisyoncudan menkul kıymet satın alabilir (satabilir).

Müşterinin emrinde belirtilen fiyatın piyasa fiyatıyla çakışması veya buna yakın olması durumunda, bir işlemi gerçekleştirmek için böyle bir mekanizma mümkündür. Bu durumda, istek hemen yürütülür.

Aracı, fiyatı piyasadan önemli ölçüde farklı olan bir emir alırsa ve bu nedenle, hemen gerçekleştirmesi mümkün değilse, emri bir uzmana bırakır, böylece uzman bu emri piyasa koşulları izin verdiğinde gerçekleştirecektir.

Bu tür bir uygulamaya denir "sınır" (uzman veritabanına girilen uygulamalar). Uygun piyasa koşulları oluştukça uygulamalar hayata geçirilecektir.

43. MENKUL KIYMET İHRACATI

Yayın prosedürü emisyonlu menkul kıymetler aşağıdaki adımları içerir:

- ihraç dereceli menkul kıymetlerin yerleştirilmesine karar vermek;

- yayıcı menkul kıymetlerin ihracı (ek ihraç) hakkındaki kararın onaylanması;

- yayıcı menkul kıymetlerin bir ihracının (ek ihracı) devlet kaydı;

- ihraç menkul kıymetlerinin yerleştirilmesi;

- yayıcı menkul kıymetlerin bir ihracının (ek ihracı) sonuçlarına ilişkin bir raporun devlet kaydı.

İhracı (ek ihraç) yasanın gereklerine uygun olarak devlet tescilinden geçmemiş hisse senetleri yerleştirmeye tabi değildir.

Bir anonim şirket kurulduğunda veya tüzel kişiler birleşme, bölünme, ayrılma ve dönüşüm şeklinde yeniden düzenlendiğinde, hisse senetlerinin yerleştirilmesi, ihraçlarının devlet tescilinden ve raporun devlet tescilinden önce gerçekleştirilir. hisse senedi ihracının sonuçları, hisse senedi ihracının devlet tescili ile eş zamanlı olarak gerçekleştirilir.

Devlet kaydı salım menkul kıymetlerinin ihracı (ek ihraç), salım menkul kıymetlerinin açık abonelik veya kapalı abonelik yoluyla sayısı 500'ü aşan bir kişi çemberine yerleştirilmesi durumunda izahnamelerinin kaydı ile birlikte verilir.

Yayıcı menkul kıymetlerin bir ihracının (ek ihraç) devlet kaydına bir menkul kıymet izahnamesi kaydı eşlik ediyorsa, menkul kıymet ihraç prosedürünün her aşamasına bilgi ifşası eşlik eder.

Yayıcı menkul kıymetlerin bir ihracının (ilave ihracı) devlet kaydına, izahnamelerinin kaydı eşlik etmediyse, daha sonra kaydedilebilir. Aynı zamanda, menkul kıymet izahnamesinin tescili, menkul kıymet izahnamesinin ve tescili için gerekli diğer belgelerin alındığı tarihten itibaren 30 gün içinde tescil makamı tarafından gerçekleştirilir.

İhraç dereceli menkul kıymetlerin ihraçlarının (ek ihraçların) devlet tescili, menkul kıymetler piyasası için federal yürütme organı veya kanunla belirtilen başka bir kayıt kuruluşu tarafından gerçekleştirilir.

Yayıcı menkul kıymetler ihracının devlet tescili, ihraççının başvurusu temelinde gerçekleştirilir.

Yayıcı menkul kıymetler ihracının devlet tescili başvurusuna, menkul kıymet ihracı kararı, ihraççının karar verme prosedürünü ve koşullarını belirleyen Rusya Federasyonu mevzuatının gerekliliklerine uyduğunu doğrulayan belgeler eşlik eder. menkul kıymetlerin yerleştirilmesi, menkul kıymet ihraç kararının onaylanması ve yerine getirilmesi gereken diğer şartlar Menkul kıymet ihraç ederken ve menkul kıymet ihraç kaydına bir menkul kıymet izahnamesinin kaydı eşlik etmesi gerekiyorsa, bir izahname menkul kıymetler.

kapsamlı liste Bu tür belgelerin sayısı, menkul kıymetler piyasası için federal yürütme organının düzenleyici yasal düzenlemeleri ile belirlenir.

Kayıt kuruluşu, menkul kıymet ihraçlarının devlet kaydını yapmak veya belgelerin alındığı tarihten itibaren 30 gün içinde konuyu kaydetmeyi reddetmek için gerekçeli bir karar vermekle yükümlüdür.

44. YAZILIM

sigorta oluşturma - bir yatırım şirketinin temel işlevi.

Sigortacılık (borsada benimsenen anlamda), menkul kıymetlerin halka satılmak üzere ilk yerleşimlerinde satın alınması veya satın alınmasının garantisidir.

sigortacı (borsada kabul edilen anlamda) - menkul kıymetlerin ilk yerleşimine hizmet eden ve garanti eden, daha sonra özel yatırımcılara yeniden satış için alımlarını gerçekleştiren bir yatırım kurumu veya bir grup. Bu sıfatla, menkul kıymetlerin yerleştirilmemesiyle ilgili riskleri üstlenir.

Bu durumda, menkul kıymetler aracılık (uluslararası uygulamada her yerde kabul edilen bir terim), Rus yasal düzenlemelerinde tanımlandığı gibi yatırım şirketinin ana görevi, ana işlevidir (yatırım şirketinin ana faaliyet konusunun analizine bakınız).

Rus düzenlemeleri, uluslararası kabul görmüş yüklenim türlerinin geliştirilmesi için bir fırsat sunmaktadır.

"Sıkı taahhütlere dayalı" sigortacılık.

Bu durumda, ihraççı ile yapılan anlaşmanın şartlarına göre, sigortacı ihracın tamamını veya bir kısmını sabit fiyatlarla geri almak konusunda kesin yükümlülüklere sahiptir.

İlk durumda, ihracın bir kısmı birincil yatırımcılar tarafından talep edilmemiş olsa bile, sigortacı onu satın almakla ve böylece menkul kıymetlerin plasmanının finansal risklerini kabul etmekle yükümlüdür.

Sabit fiyatlarla ilk yerleştirme anı, ikincil piyasadaki oranlarda keskin bir düşüşe denk gelirse, sigortacı büyük döviz kuru kayıplarına maruz kalabilir.

En iyi çaba taahhüt.

Bu durumda, ihraççı ile yapılan anlaşmanın şartlarına göre, sigortacı ihracın dağıtılmamış kısmını geri almakla yükümlü değildir. Bu nedenle, menkul kıymetlerin bir kısmının plase edilmemesinden kaynaklanan finansal risklerin tamamı ihraççıya aittir.

Sayının satılmayan kısmı ihraççıya iade edilir. Sigortacının yükümlülüğü, menkul kıymetler yerleştirmek için mümkün olan her türlü çabayı göstermektir, ancak sigortacı nihai sonuç için mali sorumluluk taşımaz.

Bekleme sigortası. Bu sigortalama şekli ile, sigortacı, ihracı daha sonraki yerleştirme için, nafaka haklarının kullanılmasına yönelik ve eski hissedarlar veya onlardan rücu hakkı almış olanlar tarafından itfa edilmeyen bir kısmını satın almayı taahhüt eder.

"Ya hep ya hiç" ilkelerine dayalı sigortacılık. Yüklenici, tüm konuyu tahsis edemezse, sigorta sözleşmesi sona erer.

Peşin ödemeli ve ihraççı ön ödemesiz sigortalama.

Sözleşmeli taahhüt. Bu yüklenim biçimiyle, ihraççının hisse senedi ihraç fiyatı, belirtilen fiyat ile sendikasyonun ihraç ettiği fiyat arasındaki fark) ihraççı ile tek yönetici arasındaki müzakereler temelinde belirlenir. sendikanın.

Rekabetçi sigortacılık. Bu tür bir yüklenim ile, ihracın rekabetçi bir temelde hazırlanması, her biri kendi fiyat koşullarını, ihraç sendikalarını vb. (elbette, gizlice şirketten) oluşturan birkaç sigortacı (Rus terminolojisinde yatırım şirketleri) tarafından gerçekleştirilir. başka). İhraççı, genellikle en iyi fiyat ve diğer koşullara dayalı olarak, aracılık teklifleri için bir rekabet yoluyla bir sigortacı seçer.

45. MENKUL KIYMET PİYASASI MEVDUAT FAALİYETLERİ

saklama faaliyetleri menkul kıymet sertifikalarının saklanması ve / veya menkul kıymetlere hakların muhasebeleştirilmesi ve devri ile ilgili hizmetlerin sağlanması için bir dizi önlemdir. Saklama faaliyetleri, yalnızca Federal Menkul Kıymetler Komisyonu tarafından verilen bir lisans temelinde tüzel kişiler tarafından gerçekleştirilebilir.

Müşteri, bir emanetçinin hizmetlerini kullanmak denir mevduat sahibi. Kendisine mudinin menkul kıymetlerinin kaydedildiği ve mudinin menkul kıymetlerle yaptığı tüm işlemlerin kayıtlarının tutulduğu bir depo hesabı açılır. Menkul kıymetlerin (menkul kıymetler üzerindeki hakların) saklanmak üzere depoya devredildiği, depo hesabından yapılan açıklama ile teyit edilir. Kendi başına, bir menkul kıymetin özü, bir alım ve satım konusu değildir ve olamaz. Saklayıcı ile mudi arasındaki ilişki, aşağıdakileri yansıtması gereken bir anlaşma ile düzenlenir:

- sözleşmenin konusu;

- sözleşme süresi;

- mevduat sahibinin menkul kıymetleri saklama için devretme prosedürü ve menkul kıymetler belge dışı bir biçimde verilirse, mevduat sahibinin menkul kıymet hakları hakkında bilgi aktarma prosedürü;

- menkul kıymet haklarının muhasebeleştirilmesi prosedürü ve menkul kıymet haklarının bir kişiden diğerine devredilmesinin yeniden tescili prosedürü;

- emanetçinin hizmetleri için ödeme tutarı ve prosedürü;

- emanetçi tarafından emanetçiye raporlama prosedürü.

Menkul kıymetlerin saklama için bir depoya devri, bu menkul kıymetlerin mülkiyetinin devri anlamına gelmez. Saklayıcının ana görevi, menkul kıymetlerin veya menkul kıymet haklarının güvenliğini sağlamak ve yalnızca mevduat sahibinin çıkarları doğrultusunda hareket etmektir. Saklayıcı, menkul kıymetleri elden çıkarma, yönetme veya bunlarla herhangi bir işlem yapma hakkına sahip değildir. Saklayanın elinde bulundurduğu menkul kıymetler onun mülkü olmadığı için yükümlülüklerinden tahsil edilemez.

Faaliyetleri sırasında, depo aşağıdaki işlevleri yerine getirir:

- Menkul kıymetler belge şeklinde düzenlenmişse, menkul kıymet sertifikalarının saklanması;

- mevduat sahibinin menkul kıymetlerinin herhangi bir yükümlülükle (teminat, kaynak temini, vb.)

- mevduat sahibi tarafından gerçekleştirilen tüm işlemlerin menkul kıymetlerinin sayısını ve türünü yansıtan depo hesaplarının bakımı;

- emanetçi tarafından ihraççıdan ve sicil memurundan alınan bilgilerin mudisine aktarılması;

- orijinallik için menkul kıymet sertifikalarının doğrulanması;

- menkul kıymetlerin toplanması ve taşınması. emanetçi olabilir aday işlevleri, yani, menkul kıymetlerin sahibi olmaksızın kendi adına menkul kıymetler elde tutmak. Nominal bir sahip olarak, bir emanetçi, bir menkul kıymete bağlı hakları ancak gerçek sahibinden uygun yetkiyi aldığı takdirde kullanabilir.

Kayıt etkinliği - menkul kıymet sahiplerinin kayıtlarının tutulmasına ilişkin faaliyet. Bu faaliyet, kayıt sisteminden verilerin kayıtlı kişilere ve ihraççılara toplanması, kaydedilmesi, işlenmesi, saklanması ve sunulmasıdır. Kayıt, menkul kıymetlerin sahiplerini belirlemek için yalnızca kayıtlı menkul kıymetler için tutulur.

46. MENKUL KIYMET PİYASASI DEPO VE TAKAS ALTYAPISI

Rusya'da borsanın oluşumu, tüm işlem prosedürlerini sağlayan ve menkul kıymetler piyasasının altyapısını oluşturan uzmanlaşmış kuruluşların ortaya çıkmasına neden oldu. Bu kuruluşlar şunları içerir (RZB altyapısının unsurları):

- Ticaret sistemi;

- yerleşim sistemi;

- kayıt sistemi;

- emanetçiler.

Bir menkul kıymet işlemi karmaşık bir prosedürdür ve birkaç aşamada gerçekleşir:

- işlemin sonuçlandırılması (sözleşmenin hazırlanması);

- sonuçlandırılan işlemin parametrelerinin mutabakatı;

- temizleme;

- işlem yürütme (menkul kıymetlerin ödenmesi ve devri).

Ticaret sistemi - bu, bir işlem sözleşmesi imzalamayı, işlem parametrelerini doğrulamayı ve takas yapmayı mümkün kılan bir dizi teknik, teknolojik ve organizasyonel araçtır. Yani, bir ticaret sistemi yardımıyla, menkul kıymetlerle yapılan bir işlemin ilk üç aşaması tamamlanır. Dördüncü aşama, uzlaştırma sistemi ve emanetçinin faaliyetlerini kapsar.

1. Aşama. Bir anlaşma yapmak. Alım satım sözleşmesi doğrudan yatırımcılar arasında veya bir aracı (broker - komisyon sözleşmesi, bayi - komisyon sözleşmesi) aracılığıyla yapılabilir. Genellikle, işlemin sonuçlandığı andan itibaren tamamen tamamlanması birkaç gün sürer.

2. aşama. Sonuçlanan işlemin parametrelerinin mutabakatı. Bu aşama, işlemin katılımcılarının parametrelerini netleştirmeleri, işlemin anlaşılmasındaki farklılıklar üzerinde anlaşmaları için gereklidir (1 gün sürer). Bu aşamayı geçen işlemler sabittir.

Sahne 3. Temizleniyor.

Takas aşaması dört alt aşama içerir:

1) doğrulama belgelerinin analizi (belgelerin orijinalliği ve doldurmanın doğruluğu kontrol edilir);

2) hesaplamalar (ödenecek para miktarları ve teslim edilecek menkul kıymet sayısı hesaplanır);

3) dengeleme. Bu takas alt aşamasında, her bir işlem için satıcı, ücret ve vergilere ek olarak teslim etmesi gereken menkul kıymetlerin sayısını ve alması gereken para miktarını hesaplar.

Alıcı için her işlem için alması gereken menkul kıymet sayısı ve ödemesi gereken para miktarı (artı vergi ve harçlar) hesaplanır. Netleştirme, açık artırmanın sonuçlarına göre belge akışı hacmini ve ödeme sayısını önemli ölçüde azaltmanıza olanak tanır.

Ofsetler var:

- iki taraflı - karşılıklı taleplerin ikili olarak (her bir katılımcı çifti için) karşılaştırılmasını ve bir karşı tarafın diğerine net borç bakiyesi elde edilene kadar bu taleplerin çıkarılmasını varsayalım;

- çok taraflı (ağ) - aynı zamanda, tüm yükümlülükleri katılımcının tüm gereksinimlerinden düşülür ve "pozisyon" olarak adlandırılan net bir bakiye elde edilir;

4) yerleşim belgelerinin hazırlanması.

4. Aşama Anlaşma yürütme (menkul kıymetlerin ödenmesi ve devri). Bu aşama yerleşim sistemi ve emanetçi tarafından gerçekleştirilir. Satış sözleşmesinde önceden belirlenen günde yapılır ve verilen piyasada belirlenen kurallara bağlıdır. İşlem mümkün olan en kısa sürede gerçekleştirilirse, buna "spot" ("nakit") denir.

İşlemin yürütülmesi için terim büyükse, buna "ileri" ("acil") denir. İşlemin gerçekleştirilme şekli, ödeme karşılığı teslim esasına göre belirlenir. Bu süreç, ödeme sistemi ve borsanın kendisi tarafından kontrol edilir.

47. MENKUL KIYMET PİYASASI DÜZENLEME SİSTEMİ

RZB'nin devlet düzenlemesinin amacı Menkul kıymetlerin güvenilirliğini ve büyümesini, mevcut koşulları dikkate alarak ekonomik büyümeye en fazla katkıda bulunacak modelinin geliştirilmesini sağlamaktır.

Bu hedefe ulaşılması, aşağıdaki görevlerin çözümüne katkıda bulunur:

- Rus ekonomisinin özel sektörüne yatırım çekmek için mekanizmaların etkin işleyişinin oluşturulması ve sürdürülmesi;

- devlet tahvillerinin açığının işleyişi için koşulların yaratılması;

- nüfusun fonlarına yatırım yapmak için koşulların sağlanması ve güvenilir mekanizmaların oluşturulması;

- RCB'nin çalışması için yasal çerçevenin geliştirilmesi;

- menkul kıymetler piyasasının durumu hakkında bir bilgi sisteminin oluşturulması ve yatırımcılara açıklığının sağlanması;

- yatırımcıların RZB'ye olan güvenini sağlamak;

- Medeni bir piyasanın yaratılması ve bunun küresel finans piyasasına entegrasyonu.

Rusya'da devlet düzenleyici makamlar RCB şunları içerir:

- Menkul Kıymetler Piyasası Federal Komisyonu (FCSM);

- Maliye Bakanlığı, Merkez Bankası;

- Antimonopol Komitesi;

- Eyalet Vergi Müfettişliği, vb. Düzenlemenin nesneleri:

- menkul kıymet ihraç edenler;

- profesyonel aracılar;

- yatırımcılar;

- profesyonel katılımcıların öz düzenleyici kuruluşları.

Federal Menkul Kıymetler Piyasası Komisyonu (FCSM), profesyonel SM katılımcılarının faaliyetleri üzerinde SM alanında devlet kontrolünü uygulamak için federal yürütme organıdır.

FCSM'nin İşlevleri - Rusya'nın ulusal çıkarlarına uygun olarak RZB'nin dinamik gelişimini sağlamak.

Kendi kendini düzenleyen kuruluş - kar amacı gütmeyen bir kuruluşun ilkelerine ilişkin yasaya uygun olarak hareket eden profesyonel RZB katılımcılarından oluşan gönüllü bir dernek.

Profesyonel katılımcılar tarafından şu amaçlarla kurulmuştur:

- mesleki faaliyet için koşullar sağlamak;

- menkul kıymetler piyasasında mesleki etik kurallarına uymaları;

- menkul kıymet sahiplerinin ve bir özdenetim kuruluşunun üyesi olan diğer müşterilerin çıkarlarının korunması;

- menkul kıymetlerle işlem yapmak, menkul kıymetler piyasasında faaliyet sağlamak için kural ve standartların oluşturulması.

RZB katılımcılarının antitekel mevzuatına uymasıyla ilgili olarak menkul kıymetlerle yapılan işlemler göz önüne alındığında, ticari bir kuruluşun kayıtlı sermayesinde hisse edinme prosedürüne özel dikkat gösterilmelidir.

Kanun, işlem sonucunda, edinen kişinin elinde bulunan veya bir grup kişinin elinde bulunan hisselerle birlikte, birden fazla elden çıkarma hakkı edinmesi durumunda, tekel karşıtı makamların önceden rızasının alınmasını sağlar. Ekonomik ajansın kayıtlı sermayesindeki hisselerin% 20'si.

Bu amaçla, antitekel otoritesinin muvafakatini alma yükümlülüğü edinene; satın alınacak payların oy hakkına sahip olması; tekel karşıtı mevzuat, oy hakkı olan hisseleri elden çıkarma hakkını elde etmek için kapsamlı bir gerekçe listesi içermemektedir; tekel karşıtı mevzuatta, bir "kişi grubu" kavramıyla çalışırlar - oyların %50'sini doğrudan veya dolaylı olarak elden çıkarma fırsatına sahip olmaları durumunda, bir tüzel kişilik veya bir birey de dahil olmak üzere bir grup kişiden kontrol doğar. ; Kontrol ayrıca, bir kişinin JSC'nin yürütme organının veya yönetim kurulunun bileşiminin %50'sinden fazlasını atama hakkına sahip olması durumunda da gerçekleşir.

48. RZB'DE KREDİ VE FİNANS KURUMLARININ YATIRIM FAALİYETLERİ

Yatırım - Kar elde etmek amacıyla yurt içinde ve yurt dışında sanayi, tarım ve ekonominin diğer sektörlerine yapılan yatırımlar.

Amacı yatırım işlemlerini yürütmek:

- bankanın ve JSC'nin gelir tabanının genişletilmesi ve çeşitlendirilmesi;

- genel faaliyet türünü genişleterek finansal istikrarı artırmak ve genel riski azaltmak;

- bankanın en dinamik piyasalarda (öncelikle organize hisse senedi piyasasında ve çeşitli segmentlerinde) varlığını sağlamak, bir piyasa nişini korumak;

- müşteri ve kaynak tabanının genişletilmesi, yan finans kurumlarının oluşturulması yoluyla müşterilere sağlanan hizmet türleri;

- müşteriler üzerindeki etkinin güçlendirilmesi (menkul kıymetlerinin kontrolü yoluyla).

Yatırım işlemleri değişiklik gösterebilir son tarihe göre:

- kısa vadeli spekülasyon ve arbitraj işlemleri (süre bir gün ile sınırlı olabilir);

- kısa vadeli yatırımlar (bir yıla kadar, ağırlıklı olarak spekülatiftir);

- orta vadeli (5 yıla kadar) ve uzun vadeli (5 yıldan fazla) yatırımlar.

Yatırım amacına göre aşağıdaki yatırımları tahsis edin.

Doğrudan yatırımlar bir kontrol hissesi yoluyla veya başka bir kontrol edici katılım şekliyle yatırım yapılan işletmenin doğrudan yönetimi amacıyla yürütülür.

Portföy yatırımları çeşitli ihraççılara ait menkul kıymetlerin satın alınması şeklinde gerçekleştirilmekte olup, yatırım yapılan işletmenin kontrolcü katılımını ve doğrudan yönetimini sağlamamaktadır. Bu tür yatırımların amacı (doğrudan olanlardan farklı olarak), portföyün piyasa değerindeki büyümeden, riskleri çeşitlendirirken yarattıkları istikrarlı nakit akışlarından (temettü, faiz) kâr elde etmektir.

Yatırım faaliyeti yatırımların uygulanması için bir dizi pratik eyleme yatırım yapma ve uygulama faaliyetini temsil eder.

Banka yatırım işlemleri - bunlar, piyasa değeri büyüyebilen ve bankaya faiz, temettü şeklinde gelir getirebilen menkul kıymetlere, gayrimenkullere, teşebbüslerin yetkili fonlarına ve diğer yatırım nesnelerine nakit ve diğer rezerv yatırımlarıdır. yeniden satıştan elde edilen kar.

Menkul kıymetler piyasasında ticari bir banka tarafından yatırım kararları alma süreci, bir menkul kıymet portföyünün oluşturulmasıdır (menkul kıymetler portföyünün kompozisyonunun planlanması, analizi ve düzenlenmesi, portföy için belirlenen hedeflere ulaşmak için portföy yönetimi, gerekli likidite düzeyi, risk ve maliyetlerin en aza indirilmesi).

Portföy yatırımı aşağıdaki aşamalardan oluşur:

- kendi stratejisinin seçimi ve formülasyonu;

- yatırım politikasının tanımı;

- kapsamlı pazar analizi;

- bir başlangıç portföyünün oluşturulması.

Banka yatırım portföyü (yatırım portföyü) - banka tarafından edinilen üçüncü taraf tüzel kişilerin menkul kıymetlerine yatırılan bir dizi fon. Bankanın yatırım portföyünün yapısını belirleme kriterleri, faaliyetlerin karlılığı ve riskliliği, bilançonun likiditesini düzenleme ve varlıkları çeşitlendirme ihtiyacıdır.

Ana görev portföy yatırımı - tek bir menkul kıymet açısından elde edilemeyen ve yalnızca bunların kombinasyonu ile mümkün olan menkul kıymet yatırım özellikleri toplamı vererek yatırım koşullarını iyileştirmek.

49. Rusya Menkul Kıymetler Piyasası

İlk aşamada (1990 - 1'in ilk yarısı): borsalar için moda, borsaların patlamaya hazır oluşumu.

Şu anda, serbest müzayede fiyatlarında ürünlerin satışının hemen başladığı 700'den fazla ticaret borsası kuruldu.

Borsalar tüccarlar, şehir yetkilileri, bakanlıklar tarafından Gossnab ağı vb. temelinde oluşturuldu. Gelecekteki toptan ticaret şirketleri ağı borsaların kabuğunda kuruldu.

Aynı zamanda, mal, somut fayda ve bilgi eksikliği nedeniyle, sadece 1991'in ikinci yarısında çalışmaya başlayabilen (Moskova'da) sadece iki borsa oluşturuldu. türev piyasalar.

İkinci aşamada (2'in ikinci yarısı - 1991 sonbaharı): gerçek malların yer değiştirmesinin başlangıcı ve borsa cirosunun oluşumu.

Üçüncü aşamada (1993-1994): ilk modern değişim sisteminin oluşturulması. Vadeli işlem piyasalarının açılması.

Çoğu emtia borsası tarafından benimsenen hayatta kalma politikasının bir parçası olarak, gerçek emtianın yerini stok devir hızı aldı:

- kuponlar (1992 sonbaharından beri); krediler ve mali kaynaklar - 1993'te Rus borsalarının mali cirosunun yaklaşık %70'ini oluşturuyorlardı; aracılık yerleri; hamiline yazılı menkul kıymetler;

- menkul kıymetlerin vekilleri (örneğin, MMM biletleri, konut seçenekleri, "elmas" ve "altın" sözleşmeleri - ihraççı tarafından toplu olarak çıkarılan ve spekülasyon veya riskten korunma amacıyla değil, fon toplamak amacıyla yapılan vadeli emtia sözleşmeleri ihraççının cirosu);

- daha sonra - meta dolaşımına hizmet eden faturalar; mevduat sertifikaları. Ayrıca, borsalar özelleştirme işlemlerine (özelleştirilen işletmelerin hisseleri için bölgelerinde çek ihaleleri düzenleyerek) hizmet vermiştir. Borsa sayısı artmaya devam etti - 63 yılı sonuna kadar 1994'e kadar. "1 + 7" (MICEX + 7 bölgesel borsalar) formülüne göre bölgesel döviz borsaları sisteminin oluşumu tamamlandı.

Dördüncü aşama (1-995): Konsolidasyon ve uzmanlaşma. Modern ticaret, saklama ve takas sistemlerinin oluşturulması. Değişim ürünlerinin çeşitlendirilmesi Bir ülkedeki yüzlerce, hatta düzinelerce emtia ve borsanın bir tür anekdot olduğu en başından beri açıktı. 1996'nın sonunda, emtia borsalarının sayısı %60'ın üzerinde azaldı ve geri kalan borsaların çoğu çok az ticari faaliyeti sürdürmek için mücadele etti. 1997 yılı sonunda sadece 7 borsa gerekli asgari sermayeyi artırabildi ve lisans aldı (yani 90 yılına göre sayıları %1996 azaldı).

1995-1997'de büyük, bölgesel olarak dağıtılmış likit piyasaları (ulusal ölçekte dahil) destekleyebilen teknik kompleksler ve uzak borsa terminalleri ağları faaliyete geçirildi.

1995 yılında Rus ticaret sistemi (bölgeler arası bilgisayar pazarı) tanıtıldı. RTS borsa statüsünde olmasa da özünde ve yaratıcılarının niyetine göre bir bilgisayar borsasından başka bir şey değildir. Bu tür ticaret sistemlerinin "değişim karakteri" uzun zamandır yurtdışında tanınmaktadır ve RTS'nin bir akrabasının - Amerikan bilgisayar pazarı NASDAQ - neredeyse her zaman ABD borsalarına dahil edilmesi tesadüf değildir (en önemli ikinci (sonradan sonra) New York) borsa).

50. PİYASA TARİHÇESİ

Menkul kıymetler piyasasının ve ilk borsaların ortaya çıkışı, ilk sermaye birikimi ve anonim şirketlerin ortaya çıkması ile karakterize edilen XNUMX.-XNUMX. yüzyıllara dayanmaktadır.

ilk değişim Menkul kıymetlerin işlem gördüğü, 1531 yılında Antwerp'te kurulmuş bir borsa olarak kabul edilir. Bu borsada emtia işlemleri de yapılmıştır. Ancak bu değişim uzun sürmedi ve XNUMX. yüzyılın sonunda kapandı.

Dünyanın en eski borsası bugün hala aktif olan, 1611'de kurulan Amsterdam Menkul Kıymetler Borsası'dır. Bu borsa evrenseldi, yani hem mal arzı hem de menkul kıymetler ile ilgili işlemler yapıldı.

Başlangıçta sadece Hollanda Birleşik Doğu Hindistan Şirketi'nin hisseleri satıldı, daha sonra Hollanda hükümetinin tahvilleri ve belediye giderlerini finanse etmek için şehir yönetimleri tarafından ihraç edilen tahvillerin yanı sıra yabancı anonim şirketlerin hisseleri satılmaya başlandı. XVIII yüzyılın ortalarında. Amsterdam Menkul Kıymetler Borsası'nda 44 çeşit menkul kıymet işlem gördü.

XVIII yüzyılın ikinci yarısında. Anonim şirketler şeklinde organize edilen büyük şirketler için sermaye artırma ihtiyacı nedeniyle İngiltere'de menkul kıymetler piyasasını geliştirmeye başladı. İlk ihtisas borsası 1773'te Londra'da açıldı.

Daha sonra, endüstriyel üretimin ortaya çıkması ve bireysel sahibinin fonlarının yeterli olmadığı büyük ölçekli projelerin uygulanması için önemli finansal kaynaklar biriktirme ihtiyacı nedeniyle menkul kıymetler piyasası hızla gelişti.

Rus menkul kıymetlerinin ortaya çıkışı, 1769. yüzyılın ikinci yarısına, yani Rus Devlet Kredisinin ilk sayısının Amsterdam'a verildiği XNUMX'a kadar uzanıyor.

Kırk yıl boyunca hükümet, hazineyi yenilemek için sadece dış krediler yoluyla mali kaynaklar çekti. Rusya iç piyasasında, ilk devlet tahvilleri ancak 1809. yüzyılın başında dolaşıma girdi. (XNUMX'da).

Ancak devlet borcunun sadece yüzde XNUMX'u iç kredilerle karşılanırken, geri kalanı dış kredilerden oluşuyordu. Menkul kıymetlerle işlemlerin yapıldığı en büyük borsa St. Petersburg'du.

Borsaların oluşumu aşağıdakileri takip eder hedefler:

- düzenli ticaret operasyonlarını yürütmek için gerekli teknik araçlarla donatılmış özel bir yerin oluşturulması;

- ihraççıların menkul kıymetlerinin kalitesini değerlendirmek ve sadece son derece güvenilir menkul kıymetleri takas ticaretine kabul etmek;

- menkul kıymetlerin fiyatlandırılması ve bir denge fiyatının oluşturulması;

- katılımcıların eylemlerinin borsa tarafından belirlenen kural ve standartlarla düzenlendiği organize bir menkul kıymetler piyasasının oluşturulması;

- menkul kıymetlerdeki işlemlerin yürütülmesi, menkul kıymet arzı ve karşılıklı anlaşmalar için garantiler sağlamak;

- tüm katılımcılar için borsanın bilgi açıklığının ve şeffaflığının sağlanması.

51. HİSSE GERİ DÖNÜŞÜNÜN BELİRLENMESİ

İadeyi paylaş iki faktör tarafından belirlenir: JSC'nin dağıtılan karının (temettü) bir kısmının alınması ve borsada satın alma fiyatından daha yüksek bir fiyata kağıt satma yeteneği.

Kâr payı hisse başına kazanç payıdır.

Temettüler ya mutlak para birimi cinsinden ya da yüzde olarak ifade edilir. Temettü oranı, hissenin nominal fiyatından elde edilen kâr yüzdesini karakterize eder.

Temettü (i)'nin yıllık faiz oranı formülü:

ben \u100d (D / R adı) xXNUMX,

burada D, para birimi cinsinden temettü miktarının mutlak seviyesidir;

Р nom - hissenin nominal fiyatı.

Temettü, hisse senedi getirisinin tek kaynağı değildir. Değerini artıran önemli bir faktör, sahibinin döviz kurunun artacağı beklentisidir. Hisseyi yeni fiyattan satarak, sahibi ek kar elde eder. Bir hissenin piyasa fiyatı veya seyri, kağıdın menkul kıymetler piyasasında satıldığı fiyattır. Hisse fiyatı, temettü oranı ile doğru orantılı ve banka faizinin iskonto oranı ile ters orantılıdır: i x P nom = d x P oranı,

burada i, hisse başına temettü oranı,%;

d, banka faizinin iskonto oranıdır;

Rcourse, bir hissenin piyasa fiyatıdır.

Eşitliğin sol tarafı, temettünün mutlak seviyesi, sağ taraf ise bankaya yatırılan paranın ödeme miktarıdır. Eşitlikten çıkar: Rcourse = (i xRnom) / L

Gerçekte, gelecekteki temettüleri önceden tam olarak bilmek imkansızdır. Belirsizlik ayrıca, kârın iki parçaya bölüneceği - JSC'nin emrinde kalan ve hissedarlar arasında dağıtılan oranın tahmin edilmesinin imkansız olduğu gerçeğiyle de bağlantılıdır. Bu nedenle, bir anonim şirketin faaliyetinin hisse fiyatı üzerindeki etkisi açısından ana göstergesi temettü değil, hisse başına kâr veya özkaynak kârlılığıdır (Pa): Pa = Pch / W,

nerede Pch - dağıtılmamış olanlar dahil net kar miktarı;

N, ihraç edilen hisse sayısıdır.

Bir finansal varlık seçerken, bir yatırımcının iki noktayı dikkate alması gerekir: güvenli bir karlılık seviyesi ve birlikte minimum (gerekli) karlılık seviyesini oluşturan risk için ödeme. Devlet tahvillerinin faiz oranı genellikle güvenli bir karlılık seviyesi olarak alınır. Risk seviyesi, bir bütün olarak borsadaki tüm hisseler için genel piyasa kârları ile belirli hisseler için kârlar arasındaki ilişkiyi belirleyen beta katsayısının değeri ile tahmin edilir.

Gerekli karlılık seviyesi (K) ile yukarıda tartışılan bileşenler arasındaki risk derecesi dikkate alınarak ilişki, aşağıdaki formülle ifade edilir: K = I + b (/ ru - I),

güvenli bir geri dönüş seviyesi olduğu yerde;

b- herhangi bir hisse senedine karşılık gelen beta katsayısı;

1ru - şu anda b = 1 olan genel piyasa ortalama karlılık seviyesi.

Payın gerçek değeri, gerekli karlılık düzeyi ve alınan gelir miktarı dikkate alınarak belirlenir. Menkul kıymetin gerçek değerini bilerek, piyasa değeri ile karşılaştırabilir ve edinimin uygunluğu hakkında bir sonuç çıkarabilirsiniz. Payın (Ca) gerçek değerinin hesaplanması aşağıdaki formüle göre yapılır: Ca = D: K,

burada D temettü miktarıdır.

52. MÜİTIFLERİN SINIFLANDIRILMASI

Yatırım Fonları iki tiptir:

- açık fon - bu, yönetim şirketinin (MC), fon kuralları tarafından belirlenen süre içinde, talep tarihinden itibaren 15 iş gününü geçmemek üzere yatırım paylarını geri alma yükümlülüğünü üstlendiği bir fondur;

- aralık fonu - Yönetim şirketi, yatırımcıların talebi üzerine, fon tüzüğü ile belirlenen süre içinde ancak yılda en az bir kez payları geri alma yükümlülüğünü üstlenir.

Açık bir fondaki yatırımlar daha likittir, payınızı herhangi bir iş gününde satabilir ve karı sabitleyebilirsiniz. Bu, yatırımcıya belirli bir hareket özgürlüğü verir. Ancak piyasadaki kısa vadeli dalgalanmalar ve hisse fiyatı, hissedarı tedbirsiz davranmaya sevk edebilir.

Bu nedenle, yatırım fonlarına yatırım yaparken, hisse değerindeki kısa vadeli değişikliklere odaklanmamalı, portföy yöneticileri menkul kıymetler portföyünü dengelemek için gerekli tüm adımları atacaktır. Ayrıca, birimlerin erken kullanımı, yalnızca çeşitli türdeki ödüllerin ödenmesine ilişkin maliyetlerinizi artırır.

Bir ara fonun hizmetlerini kullanırken, bir yatırımcı, parasını ne kadar süreliğine yatırmaya hazır olduğunu açıkça tanımlamalıdır. Örneğin, altı ay içinde paraya ihtiyacınız yoksa, yılda 2 kez geri ödeyen ve hisse ihraç eden bir fon seçebilirsiniz.

Böylece altı ay sonra yatırım birimlerini özgürce kullanabilirsiniz. Yatırım birimlerinin itfa ve ihraç aralıkları yaklaşık 2 hafta sürer ve bu süre zarfında herkes birimleri satın alabilir veya kullanabilir. Bu tür aralıkların sayısı Yönetim Şirketi tarafından belirlenir ve fon kurallarına yansıtılır (çoğu zaman aralıklar yılda 2-4 kez açılır).

Ayrıca açık ve aralıklı fonların varlıklarının yapısında da bazı farklılıklar vardır.

Açık bir yatırım fonundaki bir ihraççının menkul kıymetleri, tüm varlıkların% 20'sinden fazlasını ve bir aralıkta -% 30'dan fazlasını oluşturamaz. Her iki tür yatırım fonunda da devlet iç borçlanma senetleri %35'i geçmemelidir.

Kotasyonları kabul edilmemiş (borsada kote olmayan) menkul kıymetler ara fonda ve açık fonda %10'u geçmez.

senetler yabancı ülkeler ve şirketler her bir yatırım fonunda %20'den fazla olamaz. Gayrimenkul ve üzerindeki haklar, açık bir yatırım fonunda varlıkların parçası olamaz, ancak bir aralıkta %65 (veya daha az) olabilir.

Müşterilere aniden büyük ödemeler yapmak zorunda kalınması durumunda gerekli bir likit araç olan paranın kendisine gelince, her bir yatırım fonundaki payları %25 olmalıdır.

Yukarıdaki veriler portföy yapısı için yasal gerekliliklerdir. Bu tür kısıtlamalar, MC'nin fon portföyünü dengesiz bırakmasını önlemek için belirlenir.

Örneğin, Menkul Kıymetler Piyasası Federal Komisyonu, bir ihraççının menkul kıymetleri için fon varlıklarının değerinin %20'sinden fazla olmayan bir limit belirlediğinden, bir yönetim şirketi tüm parayı bir şirketin hisselerine yatıramaz. Açık ve aralıklı fonların getirisinde önemli bir fark olmadığı belirtilmelidir.

53. PİYASA KATILIMCILARI

Döviz piyasasının ana katılımcıları.

1. Spekülatör. Spekülatörler, finansal araçların faiz oranlarında zaman içinde oluşabilecek farklılıklar nedeniyle kâr elde etmeyi amaçlayan türev piyasa katılımcılarıdır. Böylece, bir vadeli işlem fiyatı bekleyen bir spekülatör, gelecekte daha pahalıya satma umuduyla bir vadeli işlem sözleşmesi satın alır ve bunun tersi de geçerlidir. Bir spekülatörün başarısı, ilgili varlıklar için fiyat eğilimlerini ne kadar ustaca tahmin ettiğine bağlıdır.

Hem uzun bir süre hem de kısa bir süre için, örneğin bir işlem seansı için pozisyon açabilir. İlk durumda, uzun vadeli fiyat eğilimlerine, ikincisinde ise kısa bir süre boyunca fiyat dinamiklerine odaklanır. Bir işlem seansı sırasında en ufak fiyat dalgalanmalarından kar elde etmeye çalışan spekülatörlere profesyonel jargon denir. kafa derisi yüzücüler.

Spekülatörler, türev piyasasının temel katılımcılarıdır, çünkü ilk olarak, vadeli işlem sözleşmelerinin likiditesini artırarak, tüccarın bir pozisyon açmasına veya bir denkleştirme işlemine girmesine izin verir ve ikinci olarak, diğer piyasa katılımcılarının fiyat değişiklikleri riskini alırlar - hedgers onlara transfer.

2. Çit. Hedger'lar, gelecekte gerçek bir emtia veya finansal varlıkla işlem yapmayı planladıkları fiyat seviyesini önceden belirlemek veya türev piyasasında spot piyasada halihazırda edinilmiş varlıkları sigortalamak için türev alım satım işlemlerine katılırlar. Aşağıdaki örneği vereceğim.

Bir ürünün üreticisi, 6 ay içinde başka bir parti hammadde satın almayı planlıyor, ancak bu süre zarfında fiyat artışlarından korkuyor.

Bu, malları için bir fiyat üzerinde zaten anlaşmaya vardığı için onun için ciddi bir sorun teşkil ediyor. Hammadde fiyatlarının mevcut seviyesini kendisi için sabitlemek için üretici, bu varlık için 6 ay içinde icra ile bir vadeli işlem sözleşmesi satın alır.

Bu süreden sonra dayanak varlığın fiyatı yükselirse, mal satışıyla ilgili zararları, satın aldığı vadeli işlem sözleşmesinin fiyatındaki artışla dengelenecektir.

Tersine, ham maddeler ucuzlarsa, vadeli işlem sözleşmesi bir kayıp getirecektir, ancak bu, spot piyasada satın alma fiyatlarında karşılık gelen bir düşüşle telafi edilecektir.

Sonsuz sayıda riskten korunma stratejisi vardır - yukarıdaki örnek gibi en basitinden, dikkatli analiz ve çok fazla deneyim gerektiren çok karmaşık olana kadar.

3. Hakem. Arbitrajcı, aynı varlığın farklı fiyatlara sahip olması durumunda farklı piyasalarda veya aralarındaki paritenin ihlali durumunda ilişkili varlıkların aynı anda alım satımı yoluyla kar elde eden kişidir.

Örnek olarak, spot piyasada bir varlığın satın alınması (satılması) ve ilgili vadeli işlem sözleşmesinin satılması (satın alınması) verilebilir. Genel olarak arbitraj işlemi, yatırımcının herhangi bir risk almadan kâr elde etmesini sağlayan ve kendisinden herhangi bir yatırım gerektirmeyen bir işlemdir.

Arbitraj işlemlerinin uygulanması, farklı piyasalarda aynı varlıkların fiyatlarındaki sapmaların hizalanmasına ve ilgili varlıklar arasında parite ilişkilerinin ortaya çıkmasına neden olur.

54. TAHVİL VERİMİNİN BELİRLENMESİ

bağ - menkul kıymeti ihraç edenin, mutabık kalınan süre içinde ve düzenli olarak (yıllık, üç aylık veya altı aylık) tahvil sahibine kağıdın nominal değerini ödeme yükümlülüğü - sabit veya değişken faiz.

Tahvil getirisi iki faktör tarafından belirlenir: ihraççıya sağlanan kredinin ücreti (kupon ödemeleri) ve kağıdın itfa ve satın alma fiyatı arasındaki fark.

Kupon ödemeleri yıllık veya periyodik olarak yıl içi ödemelerle yapılır ve mutlak değer veya yüzde olarak ifade edilir:

Yıl = (; X Pnom)/100.

kupon getirisi kredinin vadesine bağlıdır. İlişki tersine çevrilir: vade ne kadar uzak olursa, faiz genellikle o kadar yüksek olmalıdır ve tersine, tahvil nispeten kısa bir süre için ihraç edilirse, faiz nispeten küçük olabilir.

Başka bir faktör Tahvil getiri düzeyini etkileyen, tüm kredi süresi boyunca sermaye kazancı veya kaybı miktarını belirleyen kağıdın itfa ve satın alma fiyatı arasındaki farktır.

İtfa eşitse ve tahvil indirimli olarak satın alınırsa, yatırımcının bir sermaye kazancı (CA) vardır:

DK = P nom - P diski, DK> 0,

burada Рnom tahvilin nominal fiyatı veya itfa fiyatıdır ve Рdisk satın alma fiyatıdır. Bu durumda tahvilin getirisi kuponda belirtilenden daha yüksektir.

Eşdeğerin üzerinde bir fiyattan (primli) bir tahvil satın alan mal sahibi, kağıdı itfa ederek bir zarara uğrar:

- DK = P nom - P ön, DK <0.

Primli tahvilin getirisi kuponda belirtilenden daha düşüktür.

Tahvil eşit olarak satın alınırsa, yatırımcının ne sermaye kazancı ne de kaybı olur ve tahvilin getirisi kupona eşittir.

Kupon ödemelerinin miktarı ve sermayenin yıllık artışı (zararı), tahvilin (СD yılı) toplam yıllık getirisinin değerini belirler: СD yılı = Yıl + DC.

Bir tahvilin yıllık toplam gelirinin satın alma fiyatına oranı, yıllık toplam getirisini (/CD) belirler:

iCD yılı \u100d (CD yılı / R pr) X XNUMX,

burada Р pr tahvilin satın alma fiyatıdır.

bağ ihraççının, ihraç şartlarında aksi belirtilmedikçe, menkul kıymetin sahibine, belirlenen süre içinde sabit bir yüzde ödemesi ile nominal değeri için geri ödeme yapma yükümlülüğünü teyit eden bir menkul kıymeti temsil eder.

Tahviller devlet, anonim şirketler, özel şirketler tarafından ihraç edilebilir. Devlet iç kredilerinin tahvilleri daha düşük bir risk derecesine sahiptir.

%100 yatırım getirisi garantisi sağlarlar, yani burada risk derecesi sıfırdır. Ancak, genellikle şirket kağıtlarından daha az karlıdırlar.

55. RUSYA MENKUL KIYMET PİYASALARININ DEVLET DÜZENLEMESİ

Menkul kıymetler piyasasının devlet tarafından düzenlenmesinin temel amacı, menkul kıymetlerin güvenilirliği ve büyümesi, Ülkedeki mevcut koşulları dikkate alarak ekonomik büyümeye en fazla katkıda bulunacak olan modelinin geliştirilmesi.

Bu hedefe ulaşılması, aşağıdaki görevlerin çözülmesiyle kolaylaştırılmaktadır: Rus ekonomisinin özel sektörüne yatırım çekmek için mekanizmaların etkin işleyişini oluşturmak ve sağlamak; devlet menkul kıymetleri açığının işleyişi için koşulların yaratılması; nüfusun fonlarına yatırım yapmak için koşulların sağlanması ve güvenilir mekanizmaların oluşturulması; RZB'nin çalışmaları için yasal çerçevenin geliştirilmesi; menkul kıymetler piyasasının durumu hakkında bir bilgi sisteminin oluşturulması ve yatırımcılara açıklığının sağlanması; RZB'ye yatırımcı güveninin sağlanması; medeni bir piyasanın yaratılması ve bunun küresel finans piyasasına entegrasyonu.

Rusya'da RZB'nin devlet düzenleyici organları şunlardır:

- Menkul Kıymetler Piyasası Federal Komisyonu (FCSM);

- Maliye Bakanlığı;

- Merkez Bankası;

- Antimonopol Komitesi;

- Eyalet Vergi Müfettişliği. Düzenlemenin nesneleri:

- menkul kıymet ihraç edenler;

- profesyonel aracılar;

- yatırımcılar;

- profesyonel katılımcıların öz düzenleyici kuruluşları.

RZB Federal Komisyonu (FCSM) menkul kıymetler piyasasında profesyonel katılımcıların faaliyetleri üzerinde menkul kıymetler piyasası alanında devlet kontrolünü yürütmek için federal yürütme organıdır.

FCSM'nin İşlevi: Rusya'nın ulusal çıkarlarına uygun olarak RZB'nin dinamik gelişimini sağlamak.

Bu işlevin uygulanması aşağıdakiler temelinde sağlanır: menkul kıymetler piyasasının gelişiminin ana yönlerinin geliştirilmesi; menkul kıymetler piyasasının gelişimine ilişkin federal yürütme organlarının faaliyetlerini koordine etmek; kritik altyapı projelerini desteklemek; uzmanların mesleki becerilerini geliştirmek için seminerler, konferanslar düzenlemek; menkul kıymetler piyasasında mesleki faaliyet konularında bir normatif eylemler sisteminin oluşturulması ve geliştirilmesi, menkul kıymetler piyasasının yasal çerçevesinin geliştirilmesine katılım; menkul kıymet ihracı için standartların onaylanması ve bunların tescili için prosedür; menkul kıymetlerle mesleki faaliyetlerin uygulanması için tek tip kuralların geliştirilmesi ve onaylanması; kayıtlı menkul kıymetlerin kaydını tutma prosedürü için tek tip gereksinimlerin onaylanması; çeşitli fonların faaliyetleri için standartların tanımı; menkul kıymetler piyasasında mesleki faaliyetlerde bulunmak için genel lisansın verilmesi, iptali ve askıya alınması; piyasa kuruluşlarının faaliyetlerini lisanslamak ve denetlemek, menkul kıymetler piyasasında yasa dışı faaliyetleri bastırmak gibi temel işlevleri yerine getirmek.

Kendi kendini düzenleyen kuruluş kanuna uygun olarak hareket eden ve kar amacı gütmeyen bir kuruluşun ilkelerine göre işleyen profesyonel RZB katılımcılarının gönüllü bir derneğidir. RZB katılımcılarının antitekel mevzuatına uymasıyla ilgili olarak menkul kıymetlerle yapılan işlemler göz önüne alındığında, ticari bir kuruluşun kayıtlı sermayesinde hisse edinme prosedürüne özel dikkat gösterilmelidir. Kanun, işlem sonucunda, edinen kişinin elinde bulunan veya bir grup kişinin elinde bulunan hisselerle birlikte, birden fazla elden çıkarma hakkı edinmesi durumunda, tekel karşıtı makamların önceden rızasının alınmasını sağlar. Ekonomik ajansın kayıtlı sermayesindeki hisselerin% 20'si.

56. ASYA KRİZİNİN VE TESPİTİN RUSYA FİNANSAL PİYASALARINA ETKİSİ

28 Ekim 1997'de çıktı borsanın çökmesi ABD'de ve Güneydoğu Asya borsalarında Kasım ayında yaşanan çalkantı iç piyasayı son derece olumsuz etkiledi. Yabancı yatırımcılar (yerleşik olmayanlar) menkul kıymetlerden kurtulmaya başladı.

Bu tür eylemlerin bir sonucu olarak, borsa ay boyunca (Ekim ayının sonundan Kasım ayının sonuna kadar) en akut üç durumu yaşadı. En popüler hisse senedi endeksi önce %29, ardından %21 ve son olarak %10 daha düştü. Tüm varlığı boyunca, yerel borsa böyle şiddetli çalkantılar yaşamadı.

Devlet iç borçlanma senetleri arasında krizin en güçlü darbesi, özellikle yurt dışı yerleşiklerin payının yüksek olduğu döviz yükümlülüklerini (yabancı para cinsinden ifade edilen menkul kıymetler - yerli döviz tahvilleri ve Eurobond) vurdu. Ekim ayının sonundan Aralık ayının başına kadar döviz yükümlülükleri piyasası basitçe felç oldu.

Ruble cinsinden devlet tahvillerinin kotasyonları düştü. GKO'lar ve OFZ'ler özellikle etkilendi: bazı sorunların getirisi, kriz öncesi seviyeye kıyasla 2,5-3 kat arttı.

Döviz piyasası, menkul kıymetler alanındaki krize son derece sert tepki verdi. 29 Ekim'de MICEX'teki dolar kuru hemen 54 puan yükseldi ve paraya olan talep 163 milyon dolara ulaştı.1995'in ortalarından beri böyle bir "başarı" olmadı.

Doğru, Merkez Bankası'nın çabaları döviz piyasasına ilk darbeyi püskürtmeyi başardı (Kasım ayının başında durum istikrar kazandı). Ancak kısa süre sonra para birimine olan talep yeniden artmaya başladı. Rus menkul kıymetlerini ruble karşılığında satan yerleşik olmayanlar, doğal olarak bu ruble fonlarını sert para birimine dönüştürmeye çalıştılar.

Dahası, durum daha da ağırlaştı. Yerli yatırımcılar da yurt dışı yerleşikler tarafından şişirilen borsadan devlet iç borçlanma senetlerinden dövize kaynak aktararak çıkmaya başladılar. Nakit dolar satış oranı 6000 rubleyi aştı. Merkez Bankası'nın dolar kurunu mevcut döviz koridoru içinde tutamaması, bu sınırları genişletmek zorunda kaldı.

Merkez Bankası, finans piyasasındaki krizi aşmak için bir dizi önlem aldı:

- yeniden finansman oranı yıllık %21'den %28'e yükseltildi ve ticari bankaların yabancı para cinsinden zorunlu karşılık normları - 1,5 kat;

- büyük ölçekli döviz müdahaleleri yaptı;

- Merkez Bankası'ndaki mevduatlar için yoğun fon çekimi başladı (günde 3-4 trilyon rubleye kadar);

- Devlet iç borçlanma senetlerine olan talebin korunmasına yönelik adımlar atılmıştır. Merkez Bankası ve (onun baskısı altında) Sberbank, GKO-OFZ'leri satın almaya başladı, GKO-OFZ piyasasındaki bankalar - birincil bayiler bu menkul kıymetlerin büyük bir kısmı ile çalışmak zorunda kaldılar, devlet tahvilleri ile teminat altına alınan kredi verme koşulları iyileşti;

- Devlet tahvillerinin teslim şartlarının ihlali nedeniyle, Merkez Bankası bir dizi yabancı banka ile işlemleri durdurdu ve devlet tahvillerinin fiyatlarını koruma yükümlülüklerini yerine getirmediği için, bazı büyük Rus bankaları birincil satıcı statüsünden mahrum edildi. GKO-OFZ pazarında.

Döviz müdahaleleri ve Merkez Bankası'nın devlet tahvili alımı sonucunda altın ve döviz rezervleri 25 milyar dolardan 18 milyar dolara geriledi.

57. DÜNYANIN EN BÜYÜK BORSASI

ana bağlantı ABD borsa sisteminde New York Menkul Kıymetler Borsası vardır. Tarihini, 1792 brokerin ilk aracılık anlaşmasını imzaladığı ve böylece New York'ta ilk organize menkul kıymetler piyasasını yarattığı 24 yılına kadar takip eder.

New York Borsası ne bir devlet kurumu ne de bir şirkettir.

1972'den beri borsa, 1300'den fazla üyesi olan kar amacı gütmeyen bir kuruluştur. Borsaya yalnızca bireyler üye olabilir, ancak borsanın bir üyesi şirketin ortak sahibiyse, şirketin tamamı borsanın üyesidir. Borsadaki yerler, kesin olarak tanımlanmış resmi gereksinimleri karşılayan kişilere satılır.

Borsadaki koltukların yaklaşık 1/3'ü kiralanmıştır. Genel olarak, borsa üyelerinin birliği, ABD'deki seçkin kurumlardan biri olarak borsanın yüksek statüsüne katkıda bulunan istikrar ile karakterize edilir.

Bir takım gereksinimleri karşılayan menkul kıymetler borsada işlem görmektedir. New York Menkul Kıymetler Borsası'nda listeleme gereksinimleri, dünyanın en katıları arasında kabul edilir:

- şirketin 2000'den fazla hissedarı ve ödenmemiş 1 milyon hissesi olmamalıdır;

- yerleştirilen hisselerin piyasa değeri en az 16 milyon ABD Doları olmalıdır;

- Şirketin son mali yıldaki vergi öncesi karı en az 2,5 milyon ABD Doları ve önceki ikisinin her biri için - en az 2 milyon ABD Doları olmalıdır. Karakteristik özellik ingiliz borsa sistemi yüksek konsantrasyon derecesidir. İngiltere'de 22 borsa var.

İngiltere'nin ana borsası Londra Uluslararası Menkul Kıymetler Borsası. Londra'nın elverişli coğrafi konumu (Asya ve ABD pazarlarında çalışıyor) Avrupa pazarındaki hakim konumunu korumak için de önemlidir. Üyeleri aşağıdaki gruplara ayrılmıştır.

aracı kurumlar, Ana işlevi, yatırımcıların menkul kıymet alım ve satım emirlerini yerine getirmek olmakla birlikte, masrafları kendilerine ait olmak üzere işlem yapmalarına rağmen.

piyasa yapıcılar - Çalışma günü içinde belirli menkul kıymetler teklif eden borsa üyeleri.

Para Komisyoncuları borsa, borsanın diğer üyelerine para ve menkul kıymet ödünç verme hakkına sahiptir.

Bu borsada ticaret dört pazarda gerçekleştirilir:

- yerli hisseler;

- yabancı hisseler;

- İngiliz devlet tahvillerinin yanı sıra yerli ve yabancı sabit faizli tahviller;

- satış seçenekleri.

ana borsa Almanya olduğunu Frankfurt Menkul Kıymetler Borsası. Kıta Avrupası'nın en büyük borsasıdır.

Ana Japon borsası olduğunu Tokyo Menkul Kıymetler Borsası. İki tür üyesi vardır: gerçek üyeler ve "saitori" üyeler. Asil üyeler, menkul kıymetlerle aşağıdaki işlemlere girebilirler:

- masrafları kendilerine ait olmak üzere menkul kıymet alım ve satımı;

- müşteri adına ve hesabına menkul kıymet alım ve satımı;

- yeni menkul kıymet ihraçları durumunda konsorsiyum işlemleri;

- satılmamış menkul kıymetlerin kabul garantisi ile yeni ihraçların yerleştirilmesi.

"Saitori" üyeleri, tam üyeler arasında aracı olarak hareket eder, talimatlarını yerine getirir ve kendi hesaplarına hareket etmez. Ana görevleri menkul kıymet oranını belirlemektir ve bu üyelerin her biri belirli bir menkul kıymet türü ile çalışır.

58. DÖVİZ TÜRLERİ

Borsaların sınıflandırılmasının belirtileri: değişim mallarının türü; örgütlenme ilkesi (devletin rolü); yasal durum (değişim durumu); ziyaretçilerin döviz ticaretine katılım şekli; döviz ticaretinin konusu olan malların isimlendirilmesi; dünya ticaretinde yeri ve rolü; aktivite alanı; işlem türleri; Faaliyetin doğası.

1. Değişim emtiasının türüne göre: emtia borsaları; emtia-hammaddeler; para birimi; stok, mevcut; emek borsaları.

Borsalar menkul kıymetlerle meşgul. Borsaların ortaya çıkışı, anonim şirketlerin ortaya çıkması ile ilişkilidir.

Borsa, sürekli olarak düzenlenen bir menkul kıymetler piyasasıdır.

Döviz organizasyonu ve bakımı için özel döviz borsaları oluşturulur. Döviz borsaları devlet ve Rusya Federasyonu Merkez Bankası tarafından kontrol edilir.

2. Örgütlenme ilkesine göre: kamu hukuku; özel hukuk.

kamu hukuku (devlet) değiş tokuşu. Rusya Federasyonu'nda borsalar kamu hukuku niteliğindedir. Ticaret siciline kayıtlı ve belirli bir ticaret cirosu taşıyan her girişimci böyle bir borsaya üye olabilir.

Özel hukuk değişimleri: İngiltere ve ABD. Daha kapalı bir karaktere sahipler, sadece borsa şirketinin parçası olan dar bir insan çemberine erişebiliyorlar.

3. Yasal statüye göre: kurulan borsalar esas olarak anonim şirketler ve limited ortaklıklar olarak tescil edilmiştir. Borsa kurucuları, bir ortaklık şeklinde borsanın yerel makamlara tescil ettirilebilmesi gerçeğinden etkilendi.

4. Ziyaretçilerin açık artırmaya katılım şekline göre: açık borsalar; kapalı.

Kapalı borsalar: borsa aracısı olarak hareket eden düzenli alıcılar; siparişlerin toplanması ve takas öncesi işlenmesi için özel bir organ sisteminin mevcudiyeti.

Modern döviz borsaları çoğunlukla kapalıdır.

Açık borsalar: kalıcı değişim aracıları; Ziyaretçi; tarihsel olarak açık borsalar (aracıların hizmetlerini kullanmak gerekli değildir); karma türde açık bir değişim (değişim aracıları satıcılar ve alıcılarla çalışır: Komisyoncular (müşteri adına ve hesabına çalışmak) ve bayiler (kendi adlarına çalışırlar ve masrafları kendileri karşılarlar).

5. Mal yelpazesine göre: evrensel değişimler; uzman.

6. Borsanın dünya ticaretindeki yeri ve rolüne göre: Uluslararası; Ulusal.

Uluslararası değişim - belirli döviz malları için alım ve satım işlemlerinin yapıldığı, birkaç eyaleti kapsayan özel bir kalıcı toptan satış piyasası türü. Uluslararası borsalar belirli küresel emtia ve borsalara hizmet eder. Farklı ülkelerden iş çevrelerinin temsilcileri katılabilir.

karakteristik: alınan karların ücretsiz transferini sağlamak. takas yoluyla. işlemler; spekülatif (arbitraj) işlemlerin sonuçlandırılması (bu işlem, teklif edilen fiyatlardaki farktan kar etme fırsatı sağlar).

Uluslararası değişimler: emtia; stok, mevcut; para birimi.

Ulusal değişimler: belirli bir ülkenin üretim, dolaşım, tüketim, maddi kaynaklarının gelişiminin özelliklerini dikkate almak; bu devletin para birimi, vergi, ticaret rejimleri-va'yı değil, kişi ve firmaların arbitraj işlemlerinin yürütülmesini ve döviz ticaretine katılmasını engeller. ülkenin sakinleri.

Satış nesnesi için: gerçek mal değişimi; vadeli işlem borsaları; isteğe bağlı; karışık.

59. ULUSLARARASI DÖVİZ PİYASASI

Döviz piyasası - bu, döviz piyasasındaki katılımcılar arasında gerçekleştirilen, belirli koşullara (tutar, döviz kuru, dönem) ilişkin bir teminat olarak döviz alım ve satımına yönelik bir dizi dönüştürme işlemidir.

İngilizce'deki dönüştürme işlemleri ile ilgili olarak, sabit terim Döviz İşlemleri benimsenmiştir, kısaltılmıştır. FOREXveya fx.

Unutulmamalıdır ki FOREX alışılagelmiş anlamda bir piyasa değildir. Tek bir merkezi yoktur. FOREX piyasasında işlem telefon ve bilgisayar ağı terminalleri aracılığıyla gerçekleştirilir.

Gerçekte, döviz piyasası ve menkul kıymetler piyasası hiçbir zaman bir denge durumunda değildir. Durumu, anlaşılması zor bir denge için sürekli bir arayış olarak tanımlanabilir.

FOREX döviz piyasasının önemli dalgalanmalara maruz kalması, insanlar arasında karışık tepkilere neden oluyor.

Profesyonel tüccarlar için bu potansiyel bir gelir kaynağı iken, para yöneticileri veya yatırım fonları için daha çok bir risk ve gelecekteki getiriler hakkında belirsizlik kaynağıdır.

Döviz kurlarını etkileyen ana faktörler arasında şunlara dikkat etmek gerekir:

- karşılıklı ödemeler dengesi;

- ekonominin durumu;

- teknik analize dayalı tahminler;

- politik ve psikolojik faktörler.

Yukarıdaki koşulların tümü, içlerinde beklenmedik ve önemli bir değişiklik olursa, ani ve bazen dramatik piyasa dönüşlerine neden olabilir. Bazen sadece ekonomik değişikliklerin beklentisi, piyasa değişiklikleri üzerinde olayların kendisinden daha fazla etkiye sahip olabilir.

FOREX piyasası yatırımcılar için çok caziptir. Son yıllarda profesyonel yatırımcılar, FOREX döviz piyasasına katılım düzeylerini önemli ölçüde artırdı. Özel yatırımcıların sayısı da sürekli artıyor.

Pazarın özelliklerini kısaca açıklayın:

- likidite. Piyasa büyük miktarlarda para ile çalışır. Aynı zamanda, paranın kendisi bir meta olarak hareket eder. Bir işlemin maliyeti, herhangi bir menkul kıymet piyasasındaki benzer göstergelerden çok daha yüksektir. (Piyasanın bu özelliği, herhangi bir pozisyonun anında açılıp kapanmasında tam bir özgürlük sağladığı için yatırımcılar için en cazip olanıdır.);

- kullanılabilirlik. Cazip, 24 iş günü boyunca günde 5 saat işlem yapma fırsatıdır. FOREX piyasasının katılımcılarının piyasanın açılmasını beklemelerine gerek yoktur (diğer sitelerde olduğu gibi) ve bu nedenle, herhangi bir olay gelişimine zamanında yanıt verme fırsatı vardır;

- esnek ticaret organizasyonu sistemi;

- esnek ticaret başına ödeme stratejisi. Alış ve teklif fiyatları arasındaki doğal piyasa farkı - spread - dışında, FOREX piyasasında geleneksel olarak komisyon maliyeti yoktur;

- alıntıların belirsizliği. Piyasanın yüksek likiditesi nedeniyle, tek bir piyasa fiyatından neredeyse sınırsız hacim satılabilir. (Bu, aynı anda ve belirli bir fiyattan yalnızca sınırlı sayıda sözleşmenin alınıp satılabildiği vadeli işlemler ve diğer öz sermaye yatırımlarında var olan oynaklık sorununu önler.)

60. SABİT KUR REJİMİ

Şafakta dünya para sisteminin oluşumu para birimleri metal içeriğine göre değiş tokuş edildi, bu nedenle döviz kurunu belirlemek zor olmadı. Madeni para basmak için farklı metaller kullanıldı, ancak altın veya gümüş, döviz kurlarını belirleme ölçüsü olarak kullanıldı.

Uluslararası olarak, altın, 1867'de bir dünya ve ulusal para biçimi olarak kabul edildi; bu, sabit döviz kurları sisteminin veya altın standart sisteminin getirilmesi anlamına geliyordu. Altın standardı, her para biriminin belirli bir miktarda altın içerdiği anlamına geliyordu ve döviz kurları altın içeriğine dayandığından, altın paritesiydi.

Altın standart sistemi uzun süredir çoğu para biriminin istikrarını sağladı ve dünya ekonomisinin gelişmesine katkıda bulundu. Ulusal para birimleri, miktarı sınırlı olan altın için sabit bir oranda serbestçe değiştiriliyordu. Ülke içindeki para miktarı artarsa, fiyatlar yükselmeye başladı, bu da ticaret dengesinde bir açık, ülkeden altın çıkışına neden oldu ve bu da dolaşımdaki paranın azalmasına, fiyatların düşmesine ve dengenin yeniden sağlanmasına yol açtı.

İkinci Dünya Savaşı'nın neden olduğu küresel para kriziyle bağlantılı olarak yeni bir para sistemine geçme ihtiyacı ortaya çıktı.

ABD ekonomisi, önde gelen diğer ülkelerin ekonomilerinden farklı olarak yükselişteydi. Sadece Amerika herkese yetecek kadar yiyecek, giyecek, yakıt sağlayabilir: hem kazananlar hem de mağlup olanlar.

Zayıflayan Avrupa ekonomisi, ABD para birimi genişlemesine dayanamadı.

Yeni sistemin ilkeleri Bretton Woods'da düzenlenen para ve finans konferansında yer aldı. Uluslararası Para Fonu. Yeni para sisteminin üç ana ilkesi belirlendi:

1) başlangıçta iki para birimine dayanan bir altın değişim standardı getirildi - ABD doları ve İngiliz sterlini, ancak daha sonra, sterlin zayıflaması ve doların güçlenmesi nedeniyle, gerçekte standart, bir altın dolar;

2) dolara ana rezerv para birimi statüsü vermek için, ABD Hazinesi, 1934 - 35 dolar/troy ons (troy ons = 31,10348 gram);

3) kurulan pariteden sapma, dar bir koridor (± %1) tarafından sıkı bir şekilde düzenlenmiştir. Merkez bankalarının görevi döviz müdahaleleri yaparak mevcut koridoru korumaktı, para birimlerinin %10'un üzerinde değer kaybetmesine ancak IMF'nin izniyle izin verildi.

Böylece aslında bu sistem aynı zamanda bir sabit döviz kuru sistemi haline geldi.

70'lere kadar. altın rezervleri Avrupa lehine yeniden dağıtıldı. Aynı dönemde altın üretiminin %50 artması ve dünya ihracatının 2,5 katından fazla artması nedeniyle uluslararası likidite sorunları ortaya çıkmıştır.

Altın, doların altın paritesini korumak için artık yeterli değil. Aynı zamanda ABD ödemeler dengesindeki büyük açık nedeniyle rezerv para birimi olarak dolara olan güven azalmaya başlamış, ayrıca Batı Avrupa ve Japonya'da yeni finans merkezlerinin ortaya çıkmasıyla birlikte ABD mutlak hakimiyetini kaybetmiştir. dünya finansında.

61. SERBEST KUR REJİMİ

Bretton Woods para sistemi nihayet 16 Mart 1973'te Paris'teki uluslararası bir konferansın döviz kurlarını piyasa yasalarına tabi tutmasıyla sona erdi. Modern para sisteminin yapısı nihayet Ocak 1976'da Kingston'da (Jamaika) IMF konferansında tartışıldı.

Yeni sistemin temeli, serbest seçim döviz kuru rejimi (dalgalı, sabit, karışık) ve çoklu para birimi standardı.

Çoklu para birimi standardı, uluslararası likidite biçimini seçme olasılığını varsayar. IMF sınıflandırmasına göre, bir ülke şunları seçebilir: üç döviz kuru türünden biri:

- sabit;

- yüzer;

- karışık.

FOREX piyasasındaki işlerin büyük kısmı halka açık olan (değişen kurlar) para birimlerine düşer, yani döviz kuru bu para birimi için arz/talep dengesi tarafından belirlenir. Elbette yüzme, ana görevi ulusal para biriminin istikrarını sağlamak olan Merkez Bankası'nın kontrolü altında gerçekleşir.

Para birimlerinin "serbest dalgalanmasına" resmen izin verildi, IMF'ye dünya ekonomisinin durumu üzerindeki kontrolünü güçlendirme talimatı verildi ve altının küresel bir ödeme aracı olarak rolünü azaltmak için adımlar atılmaya başlandı.

IMF üyesi ülkeler, altın için resmi bir fiyat belirlemeyi reddederek, sadece piyasa fiyatından alıp satmaya başladılar ve IMF ile altın üzerinde zorunlu anlaşmalar kaldırıldı. Katılımcı ülkelerin IMF'ye altın olarak yaptığı katkıların altıda biri bu ülkelere iade edildi ve yerine ulusal para birimi cinsinden katkı sağlandı. Bir altıncısı daha ihale edildi ve fonlar azgelişmiş ülkeler için özel bir fona gitti.

Dünya para piyasasını düzenlemenin yeni sistemine Jamaika sistemi veya dalgalı (bazen düzenlenmiş olarak adlandırılır) serbest döviz kurları sistemi adı verildi.

Değişken oranlar profesyonel tüccarları cezbetti, bu da döviz kuru dalgalanmalarını daha da artırdı ve döviz piyasasını daha da çekici hale getirdi, çünkü oynaklık ne kadar yüksek olursa potansiyel gelir de o kadar yüksek olur. Böylece yeni meslekler ortaya çıktı - bir döviz spekülatörü (tüccar) ve bir döviz arbitrajcısı.

Tahkim iki kategoriye ayrılır: mekansal и geçici.

Mekansal arbitraj, farklı karşı taraflarla aynı anda spekülatif işlemlerin yürütülmesini içerir.

Döviz kurlarındaki farktan kar elde edilir. Örneğin, bir satıcı hemen bir Londra bankasından 1,7235 oranında sterlin satın aldı ve bunları 1,7237'den bir Dresden bankasına sattı.

Bununla birlikte, modern iletişim araçlarının ortaya çıkmasıyla birlikte, bu tür tahkim önemini kaybetmektedir. Geçici arbitraj, değişen bir oranda bir pozisyonu açmak ve kapatmak için işlemlerin zamanında bir boşluğu içerir. Uluslararası uygulamada bu tür tahkim denir ticaret.

Bu nedenle, 8 Ocak 1976, modern dünya para piyasasının doğum tarihi olarak kabul edilebilir. Döviz kurlarındaki değişiklikler üzerindeki kısıtlamaların kaldırılması nedeniyle, döviz kuru oldukça karlı bir finansal araç haline geldi, yani bir para biriminin diğerine göre fiyatı oldukça karlı bir finansal araç haline geldi.

62. PARA TEKLİFİ. ORTA PARKUR

Döviz kuru bir ülkenin para birimlerinin (para birimi) fiyatı olarak adlandırılır ve başka bir ülkenin para birimleri (para birimi) olarak ifade edilir. Döviz kurunu belirlemeye onların adı verilir. alıntı.

Tam alıntı bankaların kote dövizi alıp satmalarına göre alış ve satış oranlarının belirlenmesini içerir.

Ana para birimi teklifi türü, B para birimini (oran A / B) alıntılamak için teklif edilen A para biriminin döviz kurunun, bir A para biriminin değeri olarak ifade edildiği (bazı durumlarda, 10 değeri) doğrudan olanıdır. , 100 veya 1000 birim) B para birimi cinsinden.

Doğrudan döviz teklifi ile biriminin değeri (10, 100 veya 1000 birim) ulusal para birimi cinsinden ifade edilir. A para biriminin B para birimine doğrudan kotasyonunda, A para birimindeki tutar, B para birimindeki tutara eşittir.

РВ = PAR / NA

burada RA, A para birimindeki tutardır; NA - A para biriminin kote edilen birimlerinin sayısı (NA, 1'e veya 10'un katına eşittir); R, A para biriminin B para birimi cinsinden ifade edilen oranıdır (NA birimlerin fiyatı). B para birimindeki tutar, A para birimindeki tutara eşittir, şuna eşittir:

RA \uXNUMXd (PB? NA) / R

Bir para birimi doğrudan kote edildiğinde, alış kuru, satış kurundan daha düşüktür. Başka bir döviz kotasyonu türü dolaylıdır; burada, A kote edilen para biriminin B para birimine kote edilen döviz kuru, bir B para biriminin A para birimi cinsinden maliyeti olarak ifade edilir.

Yabancı paranın dolaylı olarak fiyatlandırılması durumunda ulusal para biriminin değeri yabancı para birimi cinsinden ifade edilir. Örneğin, ABD doları ile sterlin arasındaki oran, genellikle 1 sterlin için belirli bir miktar dolar olarak belirlenir. Bu nedenle, Londra'daki sterlin karşısında ABD dolarının döviz kuru için bu, bir yabancı para biriminin dolaylı bir kotasyonu anlamına gelir.

Dolaylı kotasyon, ABD dolarının Avrupa para birimi euro, İngiliz sterlini karşısındaki döviz kuru için kullanılır. Dolaylı kotasyonda, teklif edilen para biriminin alış kuru satış kurundan daha büyüktür, bu nedenle, "alış kuru, satış kurundan daha düşük" tek ilkesine uymak için, döviz kuru AC A para biriminin dolaylı bir teklifi ile, B para biriminin doğrudan bir teklifi ile B / A oranı olarak kabul edilir.

Çapraz oranlar. Tipik olarak, her ülkede, arz ve talebe göre döviz borsalarında veya tezgahta doğrudan kote edilen yalnızca birkaç büyük yabancı para birimi vardır. İşlem görmeyen para birimleri arasındaki oran (döviz kuru), üçüncü para birimi karşısındaki kurları üzerinden hesaplanarak belirlenir.

Tahmini döviz kurları, bu şekilde elde edilenlere çapraz oranları denir. Aynı kotasyon üçüncü para birimi Cix'e göre iki kote edilen A ve B para biriminin bilinen oranları göz önüne alındığında, aralarındaki oran (A para biriminin B para birimine oranı) ifadeye göre çapraz oran olarak hesaplanır.

R(A/B)= R(A/C)NB R(A/B)/ R(B/C) NA

burada NA, A para biriminin kote edilen birimlerinin sayısıdır; NB, B para biriminin kote edilen birimlerinin sayısıdır. A ve B para birimlerinin aynı C para birimine göre bilinen alış ve satış oranları göz önüne alındığında, A para biriminin B para birimine karşı alış ve satış oranları aşağıdaki gibi hesaplanır:

63. TAKAS

Takas - bu, sözleşmede belirtilen koşullara uygun olarak gelecekte ödemelerin değiş tokuşuna ilişkin iki karşı taraf arasındaki bir anlaşmadır.

Faiz oranı takası sabit faizli borcun değişken faizli borçla değiştirilmesinden oluşur. Swap borsasına katılan kişiler yalnızca faiz ödemeleri yapar, nominal değerler değildir. Ödemeler tek bir para biriminde yapılır.

Swap şartlarına göre, taraflar birkaç yıl boyunca ödemeleri değiştirmeyi taahhüt ederler. Tipik olarak, takasın süresi 2 ila 15 yıl arasında değişmektedir. Bir taraf, sözleşmede sabitlenen nominal değer üzerinden sabit bir faiz oranı temelinde hesaplanan tutarları öderken, diğer taraf bu nominal değerin değişken yüzdesine göre tutarları öder. Olarak dalgalı kur takaslar genellikle bir oran kullanır LIBOR(Londra Bankalararası Teklif Oranı). Swap üzerinde sabit ödemeleri yapan kişiye genel olarak denir. takas alıcısı Değişken ödeme yapan bir kişi, - takas satıcısı

Diğer en yaygın takas türü ise döviz takası, bir para birimindeki nominal değer ve sabit faizin başka bir para biriminde nominal değer ve sabit faizle değişimini temsil eder. Bazen gerçek bir nominal değer değişimi gerçekleşmeyebilir.

Para takası yapmak Yabancı ihraççının bu ülkede yeterince tanınmadığı durumlarda, para birimi dönüştürme konusundaki para birimi kısıtlamaları, kur risklerini ortadan kaldırma arzusu veya başka bir ülkenin para biriminde tahvil ihraç etme isteği gibi çeşitli nedenlerden dolayı olabilir ve bu nedenle Bu para birimi için piyasa doğrudan onun için mevcut değildir.

Modern koşullarda, emtia takasları geliştirilmiştir. Özleri, değeri belirli bir ürünün fiyatına bağlı olan sabit ödemelerin değiş tokuşuna indirgenir. Yapıları, sabit ödemelerin değişken ödemelerle değiştirildiği bir faiz oranı takasına benzer.

Swap, ödemelerin değiş tokuşuna ilişkin bir anlaşma olduğundan, sözleşmede taraflar kendileri için uygun olan herhangi bir takas prosedürü üzerinde anlaşabilirler, sonuç olarak çeşitli takas değişiklikleri:

- bir baz takası, üç aylık LIBOR oranı ve hazine bonosu oranı gibi çeşitli değişken faiz oranları temelinde hesaplanan tutarların değişimini içerir;

- itfa edilmiş bir takas, zaman içinde değerlemeyi içerir;

- artan bir takas, zaman içinde nominal değerde bir artış anlamına gelir;

- ertelenmiş veya vadeli takas, tarafların gelecekteki bir tarihten itibaren faiz ödemelerini değiş tokuş edecekleri bir koşul içerir;

- döngüsel bir takas, bir para birimindeki sabit faiz ödemelerinin başka bir para birimindeki değişken ödemelerle değiştirilmesini içerir;

- uzatılabilir bir takas, bir tarafa takasın süresini belirli bir sürenin ötesine uzatma hakkı (seçenek) verir;

- feshedilmiş bir takas, bir tarafa takasın süresini kısaltma seçeneği sunar;

- bir endeks takasında, ödeme tutarları, tüketici fiyat endeksi, hisse senedi veya tahvil endeksi gibi bir endeksin değerlerine bağlanır;

- Kuponsuz bir takasta, takas sırasında sabit faiz ödemeleri bileşik faiz oranında artar ve takas sonunda tutarın tamamı ödenir.

64. DÖVİZ KURUNU ETKİLEYEN FAKTÖRLER

Arz ve talep eğrileri. Döviz kurları değişme eğilimindedir. Bu da, dünya pazarındaki belirli bir para biriminin arz ve talebindeki değişiklik tarafından belirlenir ve bu, bir para biriminin diğerlerine göre fiyatında (oranında) bir değişikliğe yol açar.

Faiz oranları Bunlardan en önemlisi, belirli bir para birimindeki mevduatların karlılığıdır. Ticari bankalardaki mevduat oranları, merkez bankalarının oranlarına bağlıdır ve bu durumda, mevduat getirisi daha yüksek olan para birimi cinsinden mevduatlara sermaye yatırmanın daha karlı olduğu açıktır, çünkü böyle bir getiri getirisi yatırım daha yüksek olacaktır.

Ceteris paribus, bir ülkedeki faiz oranındaki bir artış, bu ülkenin para birimine olan talebin ana dünya para birimlerine karşı artmasına yol açacaktır, yani sermaye dolardan avroya yeni bir denge değerine akmaya başlayacaktır. döviz kurundan.

Bu tablo yalnızca istikrarlı bir siyasi ve ekonomik duruma sahip (diğer bir deyişle sabit düzeyde ekonomik ve siyasi riskler içeren) ülkeler için geçerlidir.

Ekonominin durumu. Faiz oranlarına ek olarak, döviz kuru, para birimini ihraç eden ülkelerin ekonomilerinin durumundan etkilenir. Gerçekte ekonomik durumdaki bir iyileşme, ulusal para biriminin döviz kurunda bir artışa yol açar.

Satın alma gücü paritesi. Uzun vadeli zaman aralıklarında, diğer şeyler eşit olmak üzere, döviz kurunun satın alma gücü paritesini yansıtması gerekir.

Başka bir deyişle, bir para biriminin diğerine dönüştürülmesinin satın alma gücünde değişikliğe neden olmayacağı bir durum olmalıdır. Bu açıktır, çünkü aksi takdirde herkes tasarruflarını bu satın alma gücüne daha fazla sahip olacak para birimine çevirmek için acele ederdi.

Yani, belirli bir standart tüketim malları ve hizmetleri seti (sepeti) Amerika Birleşik Devletleri'nde 100 dolara mal oluyorsa ve aynı set Rusya'da 500 rubleye mal oluyorsa, döviz kuru 5 rubleye eşit olmalıdır. dolar başına.

Zorluk, satın alma gücü paritesi kavramının çok doğru olmamasıdır. Sepetin yapısına, mal ve hizmetlerin üretim koşullarına bağlıdır (maliyet farklıdır ve bir ülkedeki bir ürün türünü diğerinde benzer bir ürün türüyle tam olarak eşleştirmek her zaman mümkün değildir).

Bu durumda, sepetin fiyatını belirlemenin tek ve optimal bir yolu yoktur, ve dolayısıyla bu temelde hesaplanan döviz kuru kavramı kesin bir değer değil, bir aralıktır.

Ancak, döviz kuru dalgalanmaları tam olarak belirli bir parite seviyesi etrafında gerçekleşir. Satın alma gücü paritesi kavramı olmasaydı, döviz kurlarının tanımı oldukça keyfi bir temele dayanacaktı.

Nakit akışları. Genel bir konumdan yaklaşılırsa, döviz kurlarını etkileyen tüm faktörlerin birleşik etkisi, bir para biriminin diğerine dönüştürülmesiyle birlikte ülkeden ülkeye nakit akışlarının ortaya çıkmasına yol açar.

Tüm bu akışların toplamı şunu verir: ülkenin ödemeler dengesi ve eğer negatifse, o zaman bir sermaye çıkışı olur ve bu, kural olarak, ulusal para biriminin oranını düşürür; denge pozitifse, sermaye girişi ve para biriminin değer kazanması söz konusudur.

65. PARA BİRİMİ İLE HİSSE SENETLERİ ARASINDAKİ İLİŞKİLER

borsanın durumu ulusal para biriminin döviz kuru üzerinde her zaman önemli bir etkiye sahiptir.

Belirli bir ülkenin borsasının genel durumunu değerlendirmek için "hisse senedi endeksi" kavramına aşina olmak gerekir.

Dünyanın her borsasında, bir dizi gösterge hesaplanır (her borsanın kendine ait) adı verilir. hisse senedi endeksleri. Bu göstergeler, belirli bir ülkenin borsasının genel durumunu değerlendirmeyi amaçlamaktadır.

Kural olarak, sözde hisselere dahil edilen hisselerin değeri temelinde hesaplanırlar. endeksin hesaplama tabanı. Ek olarak, büyük hisse senedi endeksleri de ulusal para biriminin döviz kurundaki gelecekteki değişikliklerin bağımsız göstergeleri olarak başarıyla kullanılmaktadır.

Hisse senedi endekslerinin değerleri kural olarak, ilgili endeksin hesaplama esasına dahil edilen hisse fiyatlarına doğrudan bağlıdır.

Bu bağlamda, örneğin, Dow Jones endeksinin büyümesinin, Amerikan para biriminin gücünün güçlendirilmesini gerektiren Amerika Birleşik Devletleri ekonomisinin "iyi" bir durumunu gösterdiğini söyleyebiliriz.

Tersi durumun da doğru olduğu açıktır, yani ana hisse senedi endeksindeki bir düşüş, zorunlu olarak ulusal para biriminin zayıflamasına yol açar. Temelde farklı iki durum arasında ayrım yapmak gerekir:

- hisselerin hızlı büyümesi, sırayla ulusal para birimini "sürükleyen" hisse senedi endekslerinin büyümesine yol açar;

- Döviz piyasasındaki hızlı büyüme, hisse senedi piyasasının güçlenmesine ve bunun sonucunda hisse senedi endekslerinin güçlenmesine katkı sağlamaktadır. Buna göre, bu bileşenlerden birinin dinamikleri diğerinin hareketini tahmin edebilir. Uluslararası döviz piyasası FOREX piyasasını hisse senedi endeksleri aracılığıyla analiz etmek için, hem döviz kurlarının dinamiklerini incelemek hem de endekslerdeki değişiklikleri tahmin etmek için tüm teknik analiz cephaneliğini uygulayabilirsiniz.

Prensip olarak, teknik ve olasılıksal analizin birikmiş ve iyi çalışılmış bagajının hangi nesneye uygulanacağı konusunda hiçbir fark yoktur.

Özellikle dikkat edilmesi gereken husus, varlığın temel para birimi - ABD doları (Forex döviz piyasasındaki işlemlerin %80'inden fazlası bu para biriminde yapılır) - yalnızca Dow Jones endeksini (veya Amerika Birleşik Devletleri'nin herhangi bir ana hisse senedi endeksini) yeterli ayrıntıda incelemenize olanak tanır veya bunların kombinasyonu). Bununla birlikte, tarihsel olarak, özel dikkat gösterildi. Dow Jones endeksi.

Böylece, hisse senedi piyasalarındaki değişimleri analiz ederek, yani ana hisse senedi endekslerini inceleyerek, ana ulusal para birimlerinin döviz kurlarının dinamiklerini tahmin etmede kullanılan yaklaşımlar ana hatlarıyla belirtilmiştir.

Borsa analizi ve özellikle hisse senedi endeksleri, diğer finansal piyasaların analizine ciddi bir katkı sağlar. Bununla birlikte, uygulamanın gösterdiği gibi, acemi tüccarlar menkul kıymetler piyasasına çok nadiren dikkat ederler. Yine de finansal piyasalar konusundaki çalışmalarınızda böyle bir analize layık bir yer vermekte fayda var.

66. MARJ TİCARETİNİN ÖZELLİKLERİ

Öncelikle şu soruya cevap vermek gerekiyor: Marj ticareti nedir?

Marj ticareti - Şirket tarafından finansal piyasada işlem yaparken olası zararlarının telafisi olarak kabul edilen fiili mevduatın belirli bir sayıda (20,25,30,50,100) katını aşan işlemlerin uygulanmasıdır. müşteri.

Diğer bir deyişle, marj ticareti aşağıdaki şemaya indirgenir: bir yatırımcı, teminat sermayesi koyarak, bu teminata karşı tahsis edilen hedeflenen kredileri yönetme ve garanti (sigorta) mevduatınızla açık pozisyonlarda olası kayıplar.

Aynı zamanda, olası kayıplar güvenlik depozitosunu (veya önceden belirlenmiş bir kısmını) aşamaz. Marj ticareti en çok FOREX piyasasında yaygındır, ancak menkul kıymetler piyasasında da sıklıkla bulunur.

İşlem hacmini artırmak için FOREX piyasasında, tutarı 1 milyon doların altında olan yatırımcılar (bu piyasada işlem yapmak için standart bir lot), marj ticareti mekanizmasını aktif olarak kullanırlar.

Marj ticareti ilk olarak 1986 yılında döviz ticareti için tanıtıldı.

Bu durumda, işlemi tamamlamak için, sözleşmenin toplam tutarının yalnızca küçük bir yüzdesi, sözde "güvence bedeli" (ya marj).

O zamandan beri, aracılık faaliyetleri sayesinde küçük ve orta ölçekli yatırımcıların birçok finansal piyasaya katılımı mümkün hale geldi. işlem yapan şirketler.

Rusya dahil birçok ülkede, orta ve küçük yatırımcılar, işlemlerinde 2000 $ 'dan başlayan tutarları kullanarak küresel döviz piyasasına erişebilir.Bir işlem şirketi, müşterilerine bir kredi limiti veya sözde kredi sağlar. "çok para birimi kaldıracı" (kredi kaldıracı), depozito tutarının birkaç katı.

Çoğu zaman, yatırımcının kendi sermayesi, yaptığı işlem miktarının sadece %1-3'ü kadardır. Kaldıraç şartı ile bir işlem (aracı) şirket aracılığıyla çalışma sistemine denir. "Marj ticareti".

Marj ticareti, mevcudiyeti nedeniyle caziptir. Sabit bir gelir elde etmek için yabancı ülkelerin menkul kıymetlerine yatırım yapmak sıradan insanı pek ilgilendirmiyor. Hisse senetleri için getiri daha yüksektir, ancak temettü miktarı doğrudan belirli bir işletmenin başarılı çalışmasına ve hissedarlarının tercihlerine bağlıdır.

Daha ilginç olanı, oranlarını artırmak için oynamak amacıyla hisse satın almaktır, ancak bu daha büyük yatırımlar gerektirir.

Marj ticaretinde bu kısıtlamalar yoktur: Arzu ve beklentilerinize bağlı olarak alım satım yapabilirsiniz ve işlemler için işlem tutarının sadece %1-3'ü kadar yeterli fon olacaktır.

Ancak, marj ticareti kullanırken olası gelirdeki artışla birlikte, olası zararın boyutunun da büyüdüğünü unutmayın.

Dünya piyasasında döviz kurlarının birbirine göre yüzde iki veya daha fazla değiştiği durumlar son derece nadirdir, bu nedenle teminat sermayenizi makul bir oyunla bir yatırımcıya kaybetmeniz neredeyse imkansızdır.

67. YATIRIM PORTFÖYÜ OLUŞTURMA ESASLARI

Bir yatırım portföyü oluştururken aşağıdaki hususlara göre yönlendirilmelidir:

- yatırımların güvenliği (yatırımların sermaye piyasasındaki şoklardan etkilenmemesi);

- gelir istikrarı;

- Yatırımların likiditesi e. malların (işlerin, hizmetlerin) anında satın alınmasına katılma veya hızlı ve fiyat kaybı olmadan nakde dönüşme yetenekleri.

Yatırım değerlerinin hiçbiri yukarıda sayılan özelliklerin tümüne sahip değildir. Bu nedenle, bir uzlaşma kaçınılmazdır. Güvenlik güvenilir ise, getiri düşük olacaktır, çünkü güvenilirliği tercih edenler yüksek teklif verecek ve getiriyi yenecektir.

Portföy oluşumundaki temel amaç, yatırımcı için en uygun risk ve getiri kombinasyonunu elde etmektir. Diğer bir deyişle, yatırımcının riskini minimuma indirmek ve aynı zamanda gelirini maksimuma çıkarmak için uygun bir yatırım araçları seti tasarlanır.

Portföy yönetiminde ana soru - Farklı özelliklere sahip menkul kıymetler arasındaki oranların nasıl belirleneceği.

Bu nedenle, klasik muhafazakar (düşük riskli) bir portföy oluşturmanın ana ilkeleri şunlardır: muhafazakarlık ilkesi, çeşitlendirme ilkesi ve yeterli likidite ilkesi.

Muhafazakarlık ilkesi. Son derece güvenilir ve riskli paylar arasındaki oran, riskli paydan kaynaklanan olası kayıpların büyük ölçüde güvenli varlıklardan elde edilen gelirle karşılanacağı şekilde korunur.

Bu nedenle yatırım riski, anaparanın bir kısmını kaybetmekten değil, yalnızca yetersiz yüksek bir gelir elde etmekten ibarettir.

Çeşitlendirme ilkesi. Yatırım çeşitlendirmesi, portföy yatırımının temel ilkesidir. Bu ilkenin arkasındaki fikir, eski bir İngiliz atasözü olan "Bütün yumurtalarınızı bir sepete koymayın" tarafından iyi bir şekilde gösterilmiştir.

Bizim dilimizde bu, "bu yatırım size ne kadar karlı görünürse görünsün, tüm paranızı tek bir kağıda yatırmayın" gibi geliyor. Yalnızca böyle bir kısıtlama, bir hata durumunda feci hasarı önleyecektir.

Yeterli likidite ilkesi. Portföydeki hızlı hareket eden varlıkların payını, beklenmeyen yüksek getirili anlaşmalar yapmak ve müşterilerin nakit ihtiyaçlarını karşılamak için yeterli bir seviyede tutmaktan oluşur.

Uygulama, fonların belirli bir kısmını daha likit (daha az kârlı olsa bile) menkul kıymetlerde tutmanın, ancak piyasa koşullarındaki değişikliklere ve bireysel karlı tekliflere hızlı bir şekilde cevap verebilmenin daha karlı olduğunu göstermektedir.

Portföy yatırım getirileri, belirli bir portföyde yer alan tüm menkul kıymetler setinin riske göre düzeltilmiş brüt getirisini temsil eder. Halihazırda oluşturulmuş portföylerin yapısını sürekli iyileştirmek ve yatırımcıların istekleri doğrultusunda yenilerini oluşturmak için derhal çözülmesi gereken kâr ve risk arasında niceliksel bir uyum sorunu vardır.

Bu sorunun, çözümü için hızlı bir şekilde genel bir çözüm şeması bulmanın mümkün olduğu, ancak pratik olarak sonuna kadar çözülmeyen sorunlardan biri olduğu söylenmelidir.

68. MENKUL KIYMETLİ İŞLEMLERİN KÂRLILIĞINI AZALTAN FAKTÖRLER

Hisse senedi işlemlerinin karlılığını analiz ederken, sadece nominal verim, aynı zamanda onun gerçek anlamı. Gerçek getiri, nominal getiriden farklıdır, çünkü hesaplaması, yatırımcının bu işlemi gerçekleştirirken yaptığı tüm maliyetleri hesaba katar.

Maliyetler, sırayla bölünebilir düz çizgiler и dolaylı. Doğrudan maliyetler, komisyoncuya verilen komisyonları ve diğer nakit ödemeleri içerir. Dolaylı maliyetler, cari hesaba veya cari hesaptan transfer edildikleri süre boyunca fonların kullanılmamasından kaynaklanan kayıp karları içerir. Buna göre, bir hisse senedi enstrümanının vadesi ne kadar kısa olursa, maliyetlerin yatırımın reel getirisi üzerindeki olumsuz etkisi o kadar güçlü olur.

Komisyonlar bir işlem günü için işlem miktarının yüzdesi olarak belirlenir; gerekli ekipmanın kurulumu ve dağıtım ağına bağlantı için bir kerelik maliyetler önemsiz sayılmaz.

Broker komisyon ödemesi bir hisse senedi enstrümanının veya daha basit bir ifadeyle, bir yatırım nesnesinin yatırımcıya o anda gerçekten maliyetinden daha pahalıya mal olduğu gerçeğine yol açar.

Buna ek olarak, varlıklarınızı satarken yatırımcı ayrıca komisyoncusuna komisyon ödemek zorundadır ve bu sefer varlığın değerindeki artış nedeniyle satın alırken olduğundan daha fazla olacaktır. Sonuç olarak, görünüşe göre, birkaç gün içinde alınan büyük bir kâr, neredeyse tamamı komisyon ödemeye gidecek. Bu nedenle, komisyon maliyetlerindeki ayarlamaları dikkate alarak yatırım getirisi gibi gerçek karlılık göstergelerini hesaplamak sadece yararlı değil, aynı zamanda gereklidir.

Finansal varlıklara yatırım yaparken reel getirileri azaltan ikinci önemli faktör, geçici gecikmeler İki ana gruba ayrılabilirler:

- dış gecikmeler;

- iç gecikmeler.

К dış gecikmeler borsanın bu segmentine fon transferindeki geçici gecikmeleri ve para çekme gecikmelerini içerir. Tüm bu zaman maliyetleri, adeta piyasanın dışında mevcuttur ve yalnızca fonların borsanın bir bölümünden diğerine hareketiyle ilgili işlemleri etkiler.

К dahili gecikmeler hisse senedi piyasasının bir bölümünde fonların yeniden dağıtılması için zaman maliyetlerini içerir. Bu, ödemelerdeki çeşitli gecikme türlerini ve ayrıca mülkiyet tescilindeki gecikmeleri içerebilir. Gerçek işte, önemsiz olmaları nedeniyle iç maliyetler ihmal edilebilir.

Enflasyonun etkisi. Enflasyonu da hesaba katmalısınız. Yönetim sonucunda sermayenin ne kadar arttığını ve bu artışın ne kadarının enflasyonist bir bileşen olduğunu bilmek her zaman yararlıdır. Enflasyonun bir sonucu olarak, bir varlığın satın alındığı andaki satın alma değeri ile daha sonra kâr veya zarara satıldığı andaki değeri aynı değildir.

Hasılatların satın alma gücünü getirmek için, hasılatın enflasyon oranına göre iskonto edilmesi gerekmektedir. Reel yatırım getirisinde önemli bir düşüşte bir sonraki faktör, kârların vergilendirilmesidir.

69. PARA MÜDAHALELERİ

Para birimi müdahalesi - amacı, yapay olarak para talebi veya arzı yaratarak ulusal veya yabancı para biriminin döviz kurunu etkilemek olan döviz piyasasında hükümetin (genellikle merkez bankası tarafından temsil edilen) işlemleri.

Bunu yapmak için, merkez bankası, oranı düşen para birimini satın alır veya tersine, oranı çok yüksek kabul edilen para birimini rezervlerinden satar. Tipik olarak, döviz kurundaki istenmeyen değişiklikleri önlemek için döviz müdahalesi yapılır.

Döviz müdahalesi, ülkenin merkez bankasının döviz piyasası ve döviz kuru üzerinde, banka tarafından büyük miktarlarda döviz satarak veya satın alarak gerçekleştirilen, tek seferlik, önemli bir amaçlı etkisidir.

Devletin çıkarları doğrultusunda yabancı para birimlerinin döviz kurunu düzenlemek için döviz müdahalesi gerçekleştirilir.

Döviz müdahalelerinin başarısı yoğunluğunun yanı sıra nüfusun ve döviz piyasası katılımcılarının resmi para otoritelerine olan güvenine bağlıdır.

Döviz kurunu, yabancı para birimlerinin toplu alım ve satımıyla düşürmek veya artırmak için etkileme yöntemi - sözde "motto politikası" Merkez Bankası'nın döviz müdahaleleri şeklinde gerçekleştirilir.

Müdahale sırasında Merkez Bankası, arzın fazla olduğu, dolayısıyla döviz kurunun düşük olduğu durumlarda döviz alıp arzın yeterli olmadığı durumlarda satar, böylece Merkez Bankası arz ve talebin dengelenmesine katkıda bulunur, ulusal para biriminin döviz kurundaki dalgalanmaların sınırlarını sınırlar. Müdahaleler, kur krizleri ve istikrarsız bir mali durum koşullarında etkili değildir.

Para birimi müdahaleleri, konvertibl olmayan para birimlerini rejime aktarmak için de kullanılmaktadır. dahili dönüştürülebilirlik, bu amaçla döviz piyasasında şirketlere ve şahıslara ulusal para karşılığında döviz satılmaktadır.

Bu genellikle dışarıdan yardım gerektirir. XNUMX'larda Rusya, ülkelere ulusal para birimini desteklemek için bir istikrar para fonu oluşturmada yardımcı olan Uluslararası Para Fonu'ndan yararlandı.

Rus ekonomisi koşullarında, analizin gösterdiği gibi, gözlemlenen enflasyondaki ana faktör, Rusya Merkez Bankası'nın ihracat işlemlerinden elde edilen döviz gelirlerini satın almasıdır. Bu da ekonomide fazla para arzına yol açar.

Döviz müdahalelerinin enflasyonist etkisi, aşağıdaki gibi bir parasal düzenleme aracı kullanılarak önlenebilir. açık piyasa işlemleri, yani, Rusya Merkez Bankası tarafından devlet tahvillerinin ticari bankalara hızlı satışı yoluyla.

Sonuç olarak, döviz müdahaleleri sonucunda alınan ek para arzı derhal geri çekilmekte ve buna bağlı olarak enflasyonist bir etkisi bulunmamaktadır.

Döviz müdahalelerinin etkisi bu arada, Rusya'daki enflasyon oranı, para arzını sterilize edememekle değil, ekonominin reel sektörüne müdahaleler şeklinde onu gerektiği gibi dönüştürememekle açıklanıyor.

70. MENKUL KIYMET PİYASASI ANALİZ YÖNTEMLERİ

RCB araştırma yöntemleri Alt bölümlere ayrılmış teknik, temel и iç bilgilerin analizi. Endüstri düzeyinde araştırma teknik analiz yöntemleri arasında en önemlileri şunlardır:

- menkul kıymetlerin ortalama fiyatlarının dinamiklerinin analizi;

- sektörel döviz endekslerinin analizi;

- uzman değerlendirme yöntemi;

- ekonometrik modelleme. Analiz nesneleri sektörel bağlamda menkul kıymetler piyasasının aşağıdaki parametreleridir:

- ticari faaliyet, piyasanın belirli bir sektöründeki menkul kıymetlerle yapılan işlemlerin sayısı, bir işlemin ortalama hacmi, menkul kıymetlerin nominal ve piyasa değerinin oranı, dinamiklerindeki eğilimler, arz ve talepten memnun olmayan;

- piyasa koşulları, arz ve talep oranı, menkul kıymet fiyatlarının seviyesi ve eğilimleri, dalgalanmalarının büyüklüğü ile ölçülür. Bilgi kaynakları, işlemlerin kaydı, hisse senedi fiyatları, aracılık raporlaması, özel çalışmalardan elde edilen verilerdir.

Ortalama fiyatların dinamiklerinin analizi incelenen sektördeki işletmelerin temsili bir örneği temelinde yürütülür.

Hedefleri, sektörel piyasadaki döngüsel dalgalanmaları tespit etmek, sürdürülebilirlik ve genel gelişme eğilimlerini değerlendirmektir.

Piyasa koşullarının döngüsel yapısını belirlemek için aşağıdaki yöntemler kullanılabilir:

- grafik;

- hareketli ortalama ilkesine dayalı mekanik yumuşatma;

- istatistiksel modeller.

analizi sektörel döviz endeksleri, piyasa durumunu değerlendirmek ve tahmin etmek için yabancı uygulamalarda yaygın olarak kullanılmaktadır.

Rusya'da bu yöntem henüz uygulama bulamadı, ancak gelecekte dünya borsalarında popüler olan Dow Jones tipi endeksleri, NASDAQ sektörel endeksleri, Financial Times sektörel endeksleri ve bağımsız olarak hesaplanan Rus özel endekslerini kullanmak mümkündür. Menkul Kıymetler Borsası.

Hisse senedi endekslerini hesaplama metodolojisi Bu endüstrinin temsilcileri olan işletmelerin hisse senedi fiyatlarının hareketinin basit ortalamalarının hesaplanmasına ve ağırlıkların çoğunlukla hisselerin temel piyasa değerinin göstergeleri olduğu ağırlıklı ortalamaların hesaplanmasına dayanabilir.

Sektörel menkul kıymetler piyasalarının durum ve gelişme tahminlerini değerlendirmek için Delphi yöntemi veya derecelendirme göstergelerinin türetilmesi gibi resmi prosedürlere dayalı uzman değerlendirmeleri yöntemi kullanılabilir.

Gelişmiş bir piyasa ekonomisine sahip ülkelerde, çok faktörlü regresyon modellerine dayanan piyasa durumunun ekonometrik modelleme yöntemi sıklıkla kullanılır. Bununla birlikte, Rusya'daki kararsız ve gelişmemiş RZB koşullarında, kullanımı şu ana kadar pek uygun değildir.

Yatırım faaliyeti alanlarının çekiciliğini incelemek için temel yöntemler, hem teorik yorumları şeklinde sektörel teknik analiz sonuçlarına dayanabilir hem de bağımsız bir öneme sahip olabilirler.

temel analiz endüstrilerin faaliyetlerinin içerik tarafının incelenmesini ve bunların gelişimi, bilimsel ve teknik düzeyi, rekabet gücü, finansal durumu vb. için beklentileri içerir.

Rusya'da RZB'nin oluşumunun özellikleri, gelişiminin makroekonomik ve sektörel faktörlerinin belirsizliği göz önüne alındığında, çeşitli endüstrilerdeki ekonomik durumun niteliksel bir analizine tercih edilmelidir.

71. TEMEL ANALİZ

Temel, ya da bazen dedikleri gibi, faktor analizi nesne yönelimli bir yaklaşıma dayanır. Bu yaklaşım, şirketin veya herhangi bir dayanak varlığın gelecekteki gelişiminin nicel göstergelerini belirleme girişimine dayanmaktadır.

Bu göstergelerin tahminine dayanarak, yatırımcı sermaye yatırımına karar verir. Temel analiz, nihai (temel) faktörün bazı denklemlerinin oluşturulduğu bazı mevcut bilgileri gerektirir.

Böyle bir analiz ideal olarak varlık fiyatlarını etkileyebilecek tüm önemli ekonomik, politik ve diğer faktörlerin kapsamlı bir değerlendirmesini içerir.

Bu faktörler diğer varlıkların fiyatları, satış hacmi, temettüler, gelir, borçlar, faiz oranları, işsizlik oranı, enflasyon, politik risk vb. olabilir.

Temel analizde kullanılan göstergeler üç gruba ayrılabilir:

- istatistiksel ve ekonometrik yöntemler kullanarak piyasa göstergelerini tahmin etmek;

- varlıkların piyasa analizi;

- finansal analiz.

İlk grubun sonuçları mutlaksa ve herhangi bir iyileştirmeye ihtiyaç duymuyorsa, son iki grubun birçok göstergesinin, örneğin bir grup için benzer göstergeler grubuyla karşılaştırılmadan pratik olarak sıfır değerine sahip olduğuna dikkat edilmelidir. benzer şirketler veya başka bir zaman diliminde aynı gösterge ile.

Altında varlıkların piyasa analizi Menkul kıymetler piyasası varlıklarına yapılan yatırımların karlılığı ve riski, birbirlerine göre davranışları, likidite ve çevresel değişikliklere tepkinin değerlendirildiği kriterlerin analizini anlar.

Bireysel varlıkların veya bunlardan oluşan bir portföyün davranışı için bu kriterlere dayanarak, borsadaki yatırımlar veya spekülasyonlar hakkında kararlar verilir.

Finansal analiz finansal varlık bazındaki finansal göstergelerin dikkate alınması ve bu varlıkların piyasa değerlemesi ile karşılaştırılmasına dayanır.

Finansal performans - bunlar işletmelerin performans göstergeleridir - muhasebe verilerine ve ekonomik yaşamın gelecekteki faktörlerinin olasılık değerlendirmelerine dayanan finansal varlık ihraççıları.

Finansal analiz, ihraççının gerçek performansı, sermaye yapısı ve istikrarı hakkındaki bilgilere dayanmaktadır. Bu nedenle, temel analizin yapısı aşağıdaki forma sahiptir: nicel terimlerle ifade edilen bilgi; işlenmesi için kurallar; dayanak varlığın tahmini değeri.

Temel analistler, kendilerine göre, reel sektördeki işletmelerin karşılaştırmalı göstergelerine veya ortalama piyasa göstergelerine göre borsa tarafından düşük değerlenen varlıkları satın alırlar.

Hatırlanması gereken en önemli şey, köktendincilerin piyasayı yönlendiren nedenleri incelemeleri ve analizlerine dayanarak yatırım kararları vermeleridir. Bu yüzden temel yatırımlar - genellikle varlıklara uzun vadeli stratejik yatırımlar.

Ancak bu, gelecekteki olaylar hakkında herhangi bir belirsizliğin olmamasını ve en eksiksiz ve güncel bilgilerin mevcudiyetini gerektirir. Bu gereksinimlerden herhangi birine uyulmaması, temel analiz sonuçlarının kalitesini keskin bir şekilde düşürür.

72. TEKNİK ANALİZ

Teknik Analiz piyasa hareket çizelgelerinin, daha doğrusu iki bileşeninin dikkate alınmasına dayanır: belirli bir süre boyunca fiyat hareketleri ve işlem hacimlerindeki hareketler.

Vadeli işlemler ve döviz piyasalarında, analiz üçüncü bileşeni - açık pozisyonların hacmini - etkiler. Bununla birlikte, fiyat hareketlerinin incelenmesi uygun olduğundan ve bununla ilgili bilgiler kamuya açık olduğundan, analizin ana amacı fiyattır.

Teknik analiz yöntemleri temel yöntemlerden temelde farklıdır. Teknik analistler, bir hisse senedini (veya başka bir hisse senedi varlığını), fiyatı arz ve talep etkileşimi tarafından belirlenen serbest piyasanın bir ürünü olarak görür.

Teknik analiz, piyasanın gelecekte varlık fiyatlarının ne yapacağının en iyi göstergesi olduğu öncülüne dayanarak piyasa davranışını ölçmek için fiyata, hacme veya faktörlerin bir kombinasyonuna bakar.

Hisse senetlerinin veya diğer araçların fiyatları belirli eğilimlere (eğilimlere) göre hareket eder ve bu eğilimleri ve ne zaman değiştiklerini belirleme sanatı teknik analiz sanatıdır. Teknik analiz, bir hisse senedinin fiyatının, o hisse senedi hakkındaki tüm bilgileri yansıttığını varsayar. Bu varlığın fiyatının artmasına neden olan nedir?

Teknik bir analist için cevap kesinlikle basittir - bir varlığın fiyatı, talebi arzından daha yüksek olduğu için yükselir. Başka bir deyişle, yatırımcılar varlığa sahip olmak için daha yüksek fiyatlar ödemeye isteklidir.

Neden? Niye? Bu soru analisti hiç ilgilendirmiyor, her şey olduğu gibi kabul ediliyor.

Herhangi bir teknik analiz yöntemi için, altında hangi varlıkların yattığı önemli değildir. Uluslararası finans piyasalarında doların davranışının analizi kadar kahve fiyatlarının analizine de uygulanabilir.

Analistin kahve veya dolar uzmanı olması gerekmez, söylentilerle, getiri verileriyle, diğer insanların görüşleri ile ilgilenmez - gerekli tüm bilgiler bu varlığın fiyatına zaten dahildir.

Analistin bilmesi gereken tek şey, beş dakikalık aralıklarla veya aylık periyotlar olabilen, dikkate alınan minimum süre için açılış, kapanış, en yüksek ve en düşük fiyatlar ve işlem hacmidir. Türev finansal araçların piyasasını analiz etmek için açık pozisyonların hacmi gibi başka bir gösterge dikkate alınır.

Teknik analizin özgüllüğü, uygulama olanakları için belirli gereksinimleri ortaya koymaktadır. BT:

- varlıkların mükemmel likiditesini sağlayan son derece rekabetçi bir piyasa, yani herhangi bir zamanda bir varlığı piyasa fiyatından hem alıp hem de satabilirsiniz;

- Piyasayı tek başına önemli ölçüde etkileyebilecek ve üzerinde rekabet engelleri oluşturabilecek bir öznenin olmaması.

Böylece, analiz yaklaşımlarındaki temel farklılıkları anladık. Temel analiz genel anlamda ekonomik olayların hisse senedi veya emtia piyasasındaki olaylarla nedensel ilişkisini ele alır ve teknik - yalnızca etkilerinin etkisiyle, başlangıçta piyasa için tüm önemli olayların zaten varlık fiyatlarına dahil olduğu gerçeğine dayanarak ve yalnızca piyasa faktörlerinin gelişim ilkelerini araştırır.

73. DESTEK VE DİRENÇ SEVİYELERİ

Gelecekte hangi borsada işlem gören enstrümanlarla ticaret yapmayı planladığınızın (veya şu anda hangi enstrümanlarla ticaret yaptığınızın) bir önemi yoktur; Hangi piyasa teorisine bağlı olursanız olun, er ya da geç, yine de "güç seviyesi" kavramına aşina olmanız gerekecektir.

Altında güç seviyeleri fiyatların konsolide edildiği civardaki değerleri ifade etmek gelenekseldir. Piyasanın yönlendirilmiş evrimi kavramını kabul edersek, böyle bir tanım haklı çıkar. Aynı zamanda, fiyat güç seviyesinin yakınında ne kadar uzun süre kalırsa, o kadar önemlidir.

Fiyat, güç seviyesine tekrar tekrar yukarıdan yaklaşıyorsa, genellikle buna denir. destek, aksi halde (aşağıdan çoklu yaklaşım) direnç.

Diğer şeylerin yanı sıra, neyin ayırt edildiğini belirtmek gerekir. iki tür güç seviyesi:

- yatay güç seviyesi;

- eğimli güç seviyesi.

Güç seviyesi destek veya direnç olabilir (duruma bağlı olarak), fiyat bunun üstünde veya altındadır. Ayrıca, güç seviyesini geçtikten sonra, fiyat kural olarak bir süre sonra tekrar ona döner.

Güç seviyesi ne kadar yüksek olursa, arıza hattına gelecekte erken dönüş olasılığı o kadar yüksek olur. Birçok tüccarın ticaret sistemlerini tam olarak bu tür durumlar üzerine kurduğunu özellikle belirtmekte fayda var.

Çeşitli pazarlar için güç seviyeleri oluşturmak için kesin bir kural yoktur. Uygulamada, çoğu piyasa katılımcısı belirtilen seviyeleri gözle yönetir ve genel olarak hepsi, belirli bir tüccarın mevcut anda durumu nasıl gördüğüne bağlıdır. Yuvarlak fiyat değerlerinin genellikle yatay seviyeler olarak hareket ettiğini bilmelisiniz.

Bu tamamen psikolojik bir etkidir. İnsanlar piyasa hareketlerinde yuvarlak sayılarla yönlendirilir, bu nedenle hareketin izlendiği noktaları hatırlamak daha kolaydır.

Seviyeyi aşmak - tüccar için her zaman hoş olmayan bir an. Seviyenin kırıldığı gerçeği mümkün olduğunca erken anlaşılmalıdır, aksi takdirde büyük kayıplar kaçınılmazdır. Seviyeyi aşmak için en basit ama oldukça etkili kriter, seviyenin arkasında iki kapanış fiyatının bulunmasıdır.

Menkul kıymetler piyasasında, genellikle belirli bir değerle seviyenin ötesine geçen fiyatın değerini kullanırlar. Herhangi bir zamanda seviyenin kırılıp kırılmayacağını kesin olarak söylemek mümkün değil.

Seviye Kararlılık Kriterleri çok belirsiz ve niteliksel bir yapıya sahip. Bazı nedenlerden dolayı, fiyat seviyeye ne kadar çok dokunursa, o kadar dayanıklı olduğuna dair bir görüş var. Aslında, bu böyle değil, ancak tam tersi - fiyat seviyeye ne kadar sık dokunursa, fiyatın bir dahaki sefere dokunduğunda kırılması o kadar olasıdır.

Gün içi ölçeğinin çizelgelerinde, seviyenin dökümü en sık 3-5 dokunuştan sonra gerçekleşir. Seviyenin çok güçlü olabileceği gerçeğinden yana, iki veya daha fazla seviyenin bir noktada çakışması veya seviye ile Fibonacci çizgisinin çakışması diyor.

Çubukların (veya mumların) maksimum yoğunluğunun olduğu alanlardan seviyeler çizmek daha iyidir. Maksimum ve minimum değerlerden geçmek de gereklidir.

Seviyeleri kullanarak alım satım yaparken, sadece seviyeden bir toparlanma ile alım satım yapmak daha iyidir. Fiyatın yeniden yükselmesi olasılığı, seviyenin bozulmasından hala daha büyük.

74. ŞARJ TÜRLERİ VE YAPIM KURALLARI

Teknik analistler genellikle grafikçiler (İngilizce'den. Grafik - "grafik"). Böylece, teknik analizin temel özelliklerinden biri ortaya çıkıyor - bu, çizelgelerin analizidir. Aslında, bir kişinin grafik bilgileri analiz etmesi metinsel veya dijital bilgilerden daha kolaydır.

Şu anda, teknik analizde kullanılan ana grafik türleri şunlardır:

- çizgi grafiği;

- Çubuk grafiği;

- nokta ve basamak tablosu;

- Japon mumları;

- pazar profili;

- grafik çubuğu;

- arz ve talep oranı.

Sunulanların çoğu biraz egzotik. En popülerleri çizgi ve mum grafikleridir.

çizgi grafiği kapanış fiyatlarını birbirine bağlayan düz bir çizgidir. Pek çok tüccar, piyasa kapanış fiyatlarının analiz için en önemli olduğuna inanıyor. Bu nedenle çizgi grafikleri kullanılabilir. Genel olarak, aslında, kapanış fiyatları en önemlileri arasındadır, ancak yalnızca günlük, haftalık ve aylık grafikler için. Bunun başlıca nedeni, yatırım portföylerinin ve basitçe açık pozisyonların değerinin kapanış fiyatları tarafından belirlenmesidir.

Grafik çubuğu. Birçok tüccar, çizgi grafiklerin aksine, analiz edilen süre boyunca fiyata ne olduğunu çok daha iyi yansıtan çubuk grafikler kullanır. Çubuklar (sütunlar), kapanış fiyatlarına ek olarak, bu süre boyunca gözlemlenen maksimum ve minimum fiyatları içerir. Çubuk, kenarlarında dönemin açılış ve kapanış fiyatlarının küçük dallar olarak işaretlendiği ve sütunun maksimum ve minimum noktaları bu döneme ait maksimum ve minimum fiyatlara karşılık gelen bir sütundur.

Nokta ve Sayısal Grafikler bazen "tic-tac-toe" çizelgeleri olarak da adlandırılır. Listelenen tüm çizelgelerin aksine, Japon şamdan çizelgelerinden vb., nokta-sayı çizelgelerinde zaman ekseni yoktur. Grafikteki tekliflerin büyümesi, yeni bir haç görünümü ile yansıtılır ve düşüş sıfır ile yansıtılır.

Bir çarpı veya sıfırdaki fiyat değişikliği noktalarının sayısı, grafiğin bit derinliğini belirler. Nokta ve şekil grafiği, yalnızca fiyat hareketlerini dikkate aldığı ve bir zaman ölçeğine bağlı olmadığı için destek ve direnç çizgileri çizmek için çok iyidir.

Histogramlar öncelikle hacim grafiklerini çizmek için kullanılır.

Market Profile, Chicago Menkul Kıymetler Borsası'nın tescilli ticari markasıdır. Bu grafik türü, fiyat göstergelerini hacim ve zaman verileriyle birleştirerek gün içi dinamikleri analiz etme olanaklarını genişletir.

Aynı ölçek, fiyat ve nesnenin bu seviyede olduğu süre hakkındaki verileri yansıtır. Bu grafikte zaman ölçeği yoktur. Sadece bir gün 48 dakikalık 30 eşit aralığa bölünmüştür.

Borsada son zamanlarda başka bir grafik türü görmek mümkün hale geldi - arz ve talep çizelgeleri.

Belirli bir zamanda arz ve talep oranının grafiğinde, bu oranın zaman içindeki dinamikleri görülebilir. Yukarı hareket ederse, talebin arzı aştığı anlamına gelir ve bunun tersi de geçerlidir.

75. TREND TERSİNE DÖNÜŞ MODELLERİ

Pazar araştırmasının ampirik yöntemlerinden biri, fiyat tablosunu oluşturan rakamların incelenmesi. Rakamları belirleme sürecinin kısmen öznel olduğu hemen belirtilmelidir. Bu nedenle, ticaret kararları vermek için rakamlara bakmanıza gerek yoktur. Çok fazla çaba harcamadan açıkça görülebilmelidirler.

Güçlü, belirgin bir trendin varlığında trende karşı sinyal veren rakamlara dikkat edilmelidir. Figürün boyutu ne kadar büyük olursa, bu rakamdan kaynaklanan hareket o kadar büyük olacaktır.

Rakamlar iki gruba ayrılır:

- trend dönüş rakamları;

- trend devam rakamları.

Trend ters desenler. Çoğu uzmana göre, bu en üretken figür sınıfıdır. Kural olarak, iyi tanımlanırlar ve yüksek bir tahmin yürütme yüzdesi sağlarlar. Bu rakam grubu şunları içerir:

- çift üst/çift alt;

- üçlü üst/üçlü alt;

- baş ve omuzlar;

- eşkenar dörtgen;

- tas.

Çift üst/alt. İlk üst/alt bize bu noktadan çizilebilecek yatay bir seviye verir. Fiyatın bu seviyeye ikincil yaklaşımı ile, diğer rahatsız edici faktörlerin yokluğunda, fiyat, seviye ile fiyat arasındaki klasik etkileşim ilkelerine tam olarak uygun olarak bu seviyeden çıkmalıdır.

Bu, ikinci bir üst/alt ile sonuçlanacaktır. Aynı şey üçüncü kez tekrarlanırsa, bu rakam zaten çağrılacaktır. üçlü üst/alt. Klasik bir sat (çift tepe) veya satın al (çift dip) sinyali, tepeler (iki dip arasındaki yüksek) arasında ulaşılan en düşük seviyenin bir dökümü olacaktır.

Çift tepe en güvenilir sinyalleri verir ve oldukça yaygındır. Bu teknik analizdeki en önemli rakamlardan biridir.

Baş ve omuzlar. Rakam oldukça nadirdir ve tanımlanması zordur. Bazen daha genel bir rakam olarak kabul edilir ve üçlü tepenin özel bir durumu vardır. Aslında, ortası aşırı olanlardan belirgin şekilde daha yüksek olan üçlü bir tepedir. Orta tepeye "kafa" ve alt kısımlara "omuzlar" denir.

"Baş" ile "omuzlar" arasındaki minimum noktalardan çizilebilecek çizgiye "boyun çizgisi" denir. Bir pozisyon açma sinyali, sağ omuz oluşumunun tamamlanmasından sonra boyun çizgisinin kırılmasıdır. Bir arıza meydana gelirse, fiyatın "başın" maksimum noktasının boyun çizgisinden yaklaşık olarak aynı mesafeye gitmesi gerektiğine inanılır.

Çok nadiren, kelimenin tam anlamıyla yılda birkaç kez, belirgin, açıkça ayırt edilebilir bir rakam görebilirsiniz. Daha sıklıkla, bu rakamlar belirsizdir ve her şey zaten oluştuğunda ve bir pozisyon açmak için çok geç olduğunda ayırt edilebilir hale gelir.

Eşkenar dörtgen daha da nadir bir rakam. Birçoğu bunun çok aldatıcı bir rakam olduğuna inanıyor, çünkü biraz hayal gücü ile her zaman görülebilir. Aslında, iyi işaretlenmiş bir eşkenar dörtgeni herhangi bir şeyle karıştırmak zordur.

Tas. Aslında, bu aynı alt (veya üst), ancak biraz gergin, bu nedenle oluştuktan sonra açıkça görülebildiği için hemen fark etmeyebilirsiniz, bu nedenle şekil olarak yararlı bilgiler taşımaz: tüccarın ne olacağını bil, ama ne olduğunu değil.

76. DEVAM MODELLERİ

Trend devam kalıpları fiyatın şekle girdiği yönde çıkmasıyla karakterize edilir. Devam örüntülerinin oluşmasının tersine dönüş örüntülerinden daha az zaman aldığı genel olarak kabul edilir; ve küçük ve orta ölçekli trendlerde daha iyi çalışır, tersine çevirme modelleri ise ana trendlerde daha iyi çalışır.

Tüm bu farklılıklar aslında biraz keyfidir. Ayrıca, ters örüntülerin devam örüntüleri olarak çalışabileceği veya tam tersi durumlar da vardır.

Devam kalıpları ile çalışmak biraz daha zor olarak kabul edilir, daha sık yanlış sinyaller üretirler ve çoğu zaman geri dönüş kalıpları kadar iyi tanımlanmazlar.

Ana devam rakamları:

- üçgen;

- bayrak;

- flama (kama).

Üçgenler simetrik (eşkenar), artan, azalan, genişleyen olarak ayrılır. Iraksak olan hariç tüm üçgenler, yakınsak fiyat dalgalanmalarıdır (oldukça uzun vadeli olanlar). Kural olarak, üçgenler beş dalgadan oluşur, beşinci dalga trend boyunca üçgenin sınırlarını kırarak biter.

Aradan sonra, fiyat üçgendeki en geniş yerin değerinin yarısından dörtte üçüne kadar gider. Arıza gerçekleşmezse, bu üçgenin dejenerasyonu ve olayların daha da gelişmesini tahmin edememe anlamına gelebilir.

Bir kural olarak, azalan üçgen düşen bir pazarda daha yaygın ve artan - büyüyen bir pazarda. Yükselen üçgen, üst kenarı apsis eksenine neredeyse paralel olan ve alt kenarı oldukça dik bir şekilde yukarı doğru eğimli olan üçgendir. Azalan - alt sınır x eksenine paraleldir ve üst sınır aşağı doğru eğilir. Yükselen ve azalan üçgenler için, günlük grafiklerde oluştukları takdirde en güvenilir sonuçları verdiğine inanılmaktadır.

Genişleyen Üçgen - oldukça nadir bir oluşum. Genişletilmiş bir üçgen gibi görünüyor.

Bayrak. Tüm trend devam kalıpları, esasen mevcut trenddeki kırılmalardır ve ardından devam eder. Bu anlamda bayrak en çarpıcı figürdür. Keskin ve güçlü hareketler sırasında ortaya çıkan ve yeni bir güçlü hareket öncesi kısa bir duraklama olan bir devam figürüdür.

Desenin oluşumundan önce, güçlü, neredeyse dikey bir hareket meydana gelmelidir, daha sonra kural olarak, yana doğru veya hatta önceki harekete karşı yönlendirilmiş küçük bir figür oluşur. Bu bayrak. Ve sonra aynı yönde başka bir güçlü hareket var. Şeklin kendisi genellikle bir paralelkenardır.

flama (ya kama) bu rakamın varyantlarından biridir. Bayraktan sadece dikdörtgen bir oluşum yerine fiyatın küçük bir üçgen çizmesiyle farklıdır. Flama için bayrak için geçerli olan tüm kurallar geçerlidir.

Başka bir devam figürü var - dikdörtgen. Bu en kolay tanınan rakamdır. Aslında bu, bir apartman dairesinde piyasanın bir durumudur, yani fiyat önceki bir artış veya azalıştan sonra iki paralel seviye arasında hareket eder. Bir pozisyon açma kriteri, dikdörtgenin kenarlığının kırılmasıdır. Aradan sonra fiyatın en azından dikdörtgenin dikey boyutuna eşit bir mesafe kat ettiğine inanılıyor.

77. TREND

Teknik analizin ilkelerinden biri şudur: fiyatların her zaman bir yönü vardır, yani trendlerle giderler. Bu, aslında tüm finansal piyasaların olduğu gibi menkul kıymetler piyasasının da en önemli özelliğidir. Açıktır ki eğilim basitçe fiyat hareketinin yönüdür. Fiyat yükselebilir (yükselebilir), düşebilir (düşebilir) veya bazı dar aralıklarda (yanlara doğru) değişebilir.

Trendin en yaygın tanımı kulağa şöyle geliyor: fiyat, her biri bir öncekinden daha yüksek olan bir dizi en yüksek (tepe noktası) ve her biri bir öncekinden daha yüksek olan (yükselen trend) en düşük seviyeler oluşturduğunda piyasa bir trend durumundadır. veya her bir yüksek bir öncekinden daha düşük olduğunda ve her bir düşük de bir öncekinden daha düşük olduğunda (düşüş eğilimi).

Bu tanım, trendin incelendiği grafiğin zaman aralığını göstermez, yani trendler herhangi bir zaman periyoduna sahip grafiklerde bulunur, ancak en önemlileri günlük, haftalık ve aylık grafiklerdeki trendlerdir.

Bu eğilimler, büyük stratejik yatırımcıların ruh halini belirleyen ve sırayla küresel finansal akışların yönünü belirleyen en istikrarlı ve uzun vadeli ekonomik ve finansal süreçlere dayanmaktadır.

Vurgulayabilir eğilimlerin varlığının iki ana ekonomik nedeni:

- ülkenin ekonomik durumundaki değişiklikler;

- merkez bankalarının faiz oranlarındaki fark. Ekonomik süreçler çok eylemsizdir ve bu nedenle eğilimlerin yaşam süreleri aylar ve yıllar olabilir. Ayrıca, piyasa ekonomisi döngüseldir. Artan ticari faaliyet aşamasında, ekonomi, ulusal para birimine olan talebi artıran yatırım için en çekici olanıdır ve oranı yükselir.

Durgunluk veya durgunluk aşamasında, bu ekonomideki yatırımların çekiciliği düşer, bu da yatırımlarda bir azalmaya ve ulusal para biriminin, hisse senetlerinin ve diğer menkul kıymetlerin değer kaybetmesine yol açar. Böylece, hisse senetleri, tahviller, ulusal para birimi vb. fiyatlarında uzun büyüme dönemleri veya düşüşler elde ederiz.

Faiz oranlarının değeri Ülkenin merkez bankası, ticari bankalardaki ve devlet tahvillerindeki mevduatların getirisini belirler. Ceteris paribus, getirisi daha yüksek olan ülkenin finansal araçlarına sermaye akmaya başlayacak ve bu da bu finansal araçların oranında artışa neden olacaktır.

Faiz oranlarındaki değişiklikler, kural olarak, monoton bir şekilde gerçekleşir, yani oranda art arda bir dizi artış veya düşüş olur. Bu, oranların daha yüksek veya artan olduğu bir ekonomide oranların düştüğü bir ekonomiden istikrarlı sermaye çıkışlarına yol açar.

Trendlerin meydana gelmesinin yukarıdaki genel nedenleri, pratik ticaret kararları vermek için çok az şey yapar, ancak bir tüccarın bakış açısından, eğilimlerin varlığı son derece önemli bir noktadır.

Bu, her bir piyasa girişinin (pozisyon açma) belirli bir riski beraberinde getirmesi nedeniyle çok önemli olan minimum sayıda piyasa girişi ile önemli kazançlar elde etmenizi sağlar.

Bir trend pozisyonu açarak, onu uzun bir süre boyunca, ideal olarak trendin tüm ömrü boyunca açık tutabilir (pratikte çok az insan bunu başarabilir) ve büyük karlar elde edebilirsiniz.

78. "JAPON MUMLARI"

"Japon Mumları" XNUMX. yüzyılda Japonya'da bağımsız bir teknik analiz alanının yanı sıra piyasa bilgilerini görüntülemenin bir türü olarak ortaya çıktı. Grafiksel olarak, çubuk grafiklere çok benzerler, ancak ikincisi çok daha sonra ortaya çıktı.

"Japon şamdanları" ile çubuk grafikler arasındaki temel fark, açılış ve kapanış fiyatları arasındaki fiyat aralığında oluşan bir dikdörtgenin varlığıdır. Bu dikdörtgene mum gövdesi denir. Açılış ve kapanış fiyatlarının oranına bağlı olarak siyah veya beyazdır.

Mumun gövdesi siyahsa, bu, işlem döneminde fiyatların düştüğü anlamına gelir (kapanış fiyatı açılış fiyatından daha düşüktür). Mum gövdesi beyaz ise, işlem periyodu boyunca fiyatlar yükselmiştir (kapanış fiyatı açılış fiyatından daha yüksektir).

Mum gövdesinin üstündeki fiyat hareketi üst gölgeyi ve gövdenin altında - alt gölgeyi oluşturur.

Uzun tarihi boyunca, bu grafik türünün en gelişmiş olduğu ortaya çıktı ve bu da bağımsız bir teknik analiz yöntemi olarak kullanılmasına izin verdi.

"Japon mumlarının" analizi aşağıdaki üç ilke üzerine inşa edilebilir:

- vücut gücü;

- gölgenin gücü;

- inkar gücü.

Vücut gücü vücudun uzunluğunu değerlendirir. Bu nedenle, vücut ne kadar uzun olursa, piyasanın seçilen yöne gitme arzusu o kadar güçlü olur. Beyaz bir mum için - yukarı, siyah mum için - aşağı.

Gölge gücü, gölgelerin uzunluğunu ölçer. Uzun gölge, piyasanın seçilen yöne gitme arzusu ve yeteneği arasındaki uyuşmazlığı yansıtır. Bu nedenle, uzun bir üst gölge, "ayılar" üzerinde geçici bir zafere rağmen "boğaların" piyasayı yeni fiyat seviyelerinde konsolide etme konusundaki zayıflığını gösterir.

Öte yandan, uzun bir alt gölge, "ayıların" önceki hareketlerinin sonuçlarını konsolide edemediğini gösterir. Olumsuzlamanın gücü, analogu sporda bulunabilen şu basit kuralda yatmaktadır: eğer piyasa, vücudun veya gölgenin gücüne göre beklenen yönde ilerlemiyorsa, o zaman daha emin bir şekilde hareket eder. ters yöne gidecek.

Geri dönüş sinyalleri veren "Japon şamdanlarının" hemen hemen tüm klasik kombinasyonları, inkarın gücüne dayanır. Hatta bazen inkarın gücünün piyasadaki en güçlü güçlerden biri olduğu bile görülüyor. Bu ilkelerin kombinasyonu, "Japon mumları" analizinin birden fazla yasasını bağımsız olarak türetmeyi mümkün kılar.

Ana mum türleri:

- normal şamdan - hem gölgeleri hem de gövdesi olan ve tümü olağanüstü boyutta olmayan bir şamdan;

- "kemerden yakalama" - eğer beyaz bir mum ise, o zaman alt gölgesi yoktur, eğer siyah ise - bir üst gölge. Gövde ne kadar uzun ve gölge ne kadar küçükse, mumun "boğa" / "düşüş" karakteri o kadar belirgindir. Çeşitlerden biri, tek bir gölgenin olmadığı zamandır;

- "çekiç" veya "asılan adam" - genellikle bir trendin tersine dönmesinin habercisidir. Bu mumun üst gölgesi yok veya çok kısa, alt gölgesi gövdenin en az iki katı uzunluğunda olmalıdır. Alt gölge ne kadar uzun ve üstteki ne kadar kısa olursa, mumun ters çevirme potansiyeli o kadar yüksek olur. Doji. Doji açılış ve kapanış fiyatları eşittir veya neredeyse eşittir. "Boğaların" veya "ayıların" piyasayı ele geçirememesi anlamına gelir. Güçlü bir trendde görünüyorsa, geri dönüş sinyali verir.

79. FIBONACCCI DÜZEYLERİ

Ortaçağ matematikçisi çalışmalarında Leonardo Fibonacci dışarı çıkardı doğal sayılar dizisi daha sonra modern teknik analistlerin araştırma konusu haline geldi.

Bu sayı dizisinin bütün bir seti vardı özellikleri:

- serinin her sayısı, önceki ikisinin toplamıdır;

- mevcut sayının önceki sayıya oranının 1,618034 değerine oranı arzusu;

- mevcut sayının bir sonraki sayıya oranının 0,618034 değerine oranı;

- mevcut sayıdan 0,381966 değerine bir üzerinden mevcut sayının bir sonrakine oranı için çabalamak. Bu arada, 0,618034 sayısının karesi de 0,381966'ya eşittir ve bu iki sayının toplamı 1'dir. Gördüğümüz gibi, yukarıdaki tüm kalıplar, genellikle bulunan "altın bölüm" adı verilen etrafında döner. doğada ve onu aynı şekilde gösterecek başka bir sayı dizisi yoktur.

Bu nedenle kütle oluşturmak için Fibonacci sayı serisi seçilmiştir. fiyatları analiz etme ve tahmin etme yolları, en ünlüleri şunlardır:

- Fibonacci yelpaze hatları;

- Fibonacci yayları;

- Fibonacci düzeltme seviyeleri;

- Fibonacci zaman periyotları.

Fibonacci yelpaze çizgileri, fiyat tablosunda bekleyen AB çizgisi temelinde oluşturulmuş üç çizgidir. AB çizgisi, grafiğin kilit noktalarından, dönüm noktalarından - fiyatların en yüksek ve en düşük noktalarından çizilir. Fibonacci çizgilerinin en iyi şekilde kullanılması için, yükseliş eğilimi yüksekten düşüğe doğru tersine döndüğünde belirtilen AB çizgisinin çizilmesi önerilir; ve "düşüş" eğilimi tersine döndüğünde - minimumdan maksimuma.

Fibonacci çizgileri güçlü direnç ve destek seviyeleri gösterir. Ayı piyasasında bunlar genellikle direnç çizgileridir; ve "yükseliş" - destek çizgileri. Ayrıca, bu hatların, oluşturuldukları trendden çok daha uzun süre hareketlerini sürdürdüğünü görebilirsiniz.

Fibonacci çizgilerinin önemli bir dezavantajı var: Geçmiş piyasa için gelecek hakkında söylenemeyecek net ve iyi sinyaller veriyorlar. Fibonacci çizgilerinin doğasında var olan öznelciliğe de dikkat edilmelidir, çünkü fiyatın doğada kesinlikle destek veya direncini çizgilerden birinde bulacağını söyleyen açık bir piyasa yasası yoktur.

Fibonacci Yayları fan hatlarına benzer şekilde inşa edilmiştir. Başlangıçta, fiyat tablosundaki iki kilit nokta arasında bir AB çizgisi çizilir - önemli bir yüksek ve düşük nokta. Bu durumda, ilk yaylar genellikle destek seviyelerini ve ikinci - direnç seviyelerini gösterir.

Düzeltme seviyeleri fan hatlarına ve yaylara benzer şekilde inşa edilmiştir. Bu durumda, fiyat grafiğindeki iki kilit nokta arasına, seviyelerinde on yatay çizginin çizildiği bir AB çizgisi de çizilir. Yükseliş eğiliminde, minimum fiyattan maksimum fiyata (aşağıdan yukarıya) ve düşüş eğiliminde maksimumdan minimum fiyata (yukarıdan aşağıya) bir AB çizgisi oluşturmanız önerilir.

Fibonacci dönemleri Fibonacci sayı serisine karşılık gelen bir dizi dikey çizgidir. Bu çizgiler, parkur dinamiklerindeki önemli anları simgeliyor. Bu, trendin tersine çevrilmesi, hızlanma veya yalnızca geçici bir güçlü hareket olabilir.

80. BİLGİSAYAR GÖSTERGELERİ

Grafiksel piyasa analizi yöntemlerine ek olarak, "teknik göstergeler" olarak adlandırılan analiz yöntemleri geliştirilmiştir. Göstergeler. fiyatın bazı matematiksel işlemlerini temsil eder. Sonuç olarak, analizi, fiyat hareketinin daha sonraki yönü hakkında sonuçlar çıkarmamıza izin veren bir gösterge grafiğimiz var.

Bu tür tekniklerin kullanılması, ticaret için muazzam ek fırsatlar sağladı, ancak kararlar hala bir kişi tarafından verildiğinden, insan faktörünün etkisini hiçbir şekilde ortadan kaldırmadı.

Pek çok gösterge icat edildi, şu anda yaklaşık 150 tane var. Çoğu başarılı tüccar, her tüccarın kendi takdirine bağlı olarak seçtiği, genellikle 4-5'ten fazla olmayan sınırlı bir araç seti kullanır.

Göstergeler iki büyük gruba ayrılabilir:

- modaya uygun;

- osilatörler.

Tüm göstergeler bir şekilde yukarıdaki iki gruba aittir veya her ikisinin özelliklerini birleştirir.

Trend göstergeleri trend olan piyasaların analizinde kullanılır ve trend olmadığında etkili değildir.

osilatörler, aksine, trend olan pazarlarda zayıf çalışırlar ve trend olmadığında iyi çalışırlar.

Trend göstergeleri bize trendin yönünü gösterir. Şu an ÖNCE ve İÇİN trendin yönünü belirttiklerini vurguluyorum.

Bu, durumun bir sonraki anda değişmeyeceği anlamına gelmez. Fiyat göstergeyi takip etmez, ancak gösterge fiyatı takip eder. Ancak, bu tür bir teknik analiz aracı, fiyat davranışını tahmin etme yeteneğini büyük ölçüde kolaylaştırır.

Ana trend göstergesi hareketli ortalamadır. Hareketli ortalamalar, incelenen fiyat tablosundaki dalgalanmaları ortalama alarak düzleştiren, yaygın olarak kullanılan bir teknik analiz aracıdır. Hareketli ortalamaların temel amacı eğilimleri belirlemektir.

Hareketli ortalamaların önemli bir dezavantajı, ortalama değerlerin mevcut fiyata göre gecikmesidir.

Osilatörler kural olarak piyasanın trend olmayan alanlarında kullanılır. Belirgin bir trendde, yalnızca trend sinyalleri dikkate alınmalıdır (örneğin, bir yükseliş trendinde - sadece satın alma sinyalleri).

Göstergelerin ana sinyali sapmadır. uyuşmazlık - bu, fiyat hareketinin yönü ile bilgisayar göstergelerinin çakışmadığı bir durumdur. Sapma, trendin tersine dönmesinin güçlü bir işareti olarak kabul edilir. Düşüş ve yükseliş sapması arasında bir ayrım yapılır.

Osilatör tablolarında trend çizgileri, destek ve direnç çizgileri çizmek faydalıdır. Ve burada teknik analizin klasik rakamlarını görebilirseniz, o zaman fiyat tablosundakinden daha önemli olabilirler. Osilatörün periyodu ne kadar kısa olursa, sinyaller daha sık görünür ve daha az gecikme olur. Buna göre, yanlış sinyallerin oranı yüksektir. Uzun periyotlu osilatör kullanıldığında sinyal sayısı azalır, gecikme artar ama güvenilirlik artar.

Uygulamada, kural olarak, trend göstergeleri ve osilatörler gibi birkaç göstergenin ortak kullanımı yaygın olarak kullanılmaktadır; örneğin, aynı hareketli ortalama ve RSI (göreceli güç endeksi).

81. MENKUL KIYMET PİYASASINDA RİSK: TEMEL TÜRLERİ

Tüm insan faaliyetleri riskle ilişkilidir ve menkul kıymetler piyasası da bir istisna değildir. Ayrıca, finansal piyasalardaki değişimin hızı, sürekli değişen haber değişimi ve piyasa fiyatlarının oynaklığı o kadar çok risk getirir ki, "piyasa" kavramının kendisi bazen riskle ilişkilendirilir.

Ekonomik açıdan bakıldığında, sıradan bir kişinin, sermayenin ve bir spekülatörün (tüccar) riskleri ayırt edilebilir.

Sıradan insanın riskleri - para kaybı, enflasyon, kontrol edilemeyen harcamalar vb.

Sermaye riskleri - üretim veya depolama sürecinde oluşan kayıplar, düşen fiyatlar, artan maliyetler, enflasyon, artan faiz ve vergi oranları, kamu otoritelerinin eylemleri.

spekülatör riskleri - fiyat oynaklığı, bir aracı kurumun, borsanın veya bankanın iflası, bilgi eksikliği ve fon eksikliği.

Menkul kıymetler piyasasındaki başlıca risk türleri.

Fiyat (emtia) riski - fiyat değişiklikleri riski. Bu tür risk, çoğu tüccar ve yatırımcı için en ünlü ve en önemli olanıdır.

Döviz riski - döviz kurundaki değişiklik riski. Yabancı varlıklara yatırım yapıldığında önem kazanır.

Faiz riski - faiz oranlarındaki değişiklik riski. Ekonomiyi bir bütün olarak etkilemekle birlikte, özellikle ödünç alınan kaynaklar, hisse senedi enstrümanları için önemlidir.

Likidite riski - yükümlülüklerin yerine getirilmesinde kısmi kayıp olasılığı. Örneğin bir hisse alıp satmak gibi bir işlem yapılması gerektiğinde gerçekleşir, ancak bu, fiyatta önemli bir değişiklik olmadan yapılamaz.

ortaklık riski - karşı tarafın yükümlülüklerini kısmen veya tamamen yerine getirmemesinden kaynaklanan kayıp olasılığı.

Operasyonel risk - genellikle bir ticaret işlemi sırasında dolandırıcılıkla ilişkilendirilir. Bazen kalitesiz muhasebe raporlarında kendini gösterebilir.

temel risk - korunan araçla tam olarak eşleşmeyen bazın riski. Örneğin, araçlardan birinin likiditesinin yetersiz olduğu ancak korunmaya ihtiyaç duyduğu durumlarda, bazen bu kapasitede diğer varlıklar kullanılır.

Ancak birinci ve ikinci enstrümanların eksik eşleşmesinden dolayı risk tam olarak karşılanamamakta ve sözde “temel risk” ortaya çıkmaktadır.

Model Riski - yatırım kararlarının dayandığı modelin yanlış olma riski. Bu risk, matematiksel modeller ve mekanik ticaret sistemleri kullanan yatırımcıların doğasında vardır. Bununla birlikte, genel olarak, model riski, menkul kıymetler piyasasında olup bitenler hakkında varsayımlarda bulunan ve yatırım kararları veren herkesin doğasında vardır.

Özkaynak (teminat) riski - kredi değerliliğini etkileyen sermaye veya teminat değerindeki değişiklikler. Örneğin, hisselerin değerindeki düşüş ve bir anonim şirketin kapitalizasyonu nedeniyle, yeni fon ihtiyacının artması (ya ödünç alınan ya da yeni hisselerin yerleştirilmesinden) ve alacaklıların arzusundaki azalma sorunlu bir işletmeye yeni krediler vermek aynı anda ortaya çıkabilir.

volatilite riski - opsiyon tacirlerini etkileyen risk. Volatilitenin artması opsiyon satıcılarını, volatilitenin azalması ise opsiyon alıcılarını olumsuz etkiler.

82. FİNANSAL RİSK

finansal risk - finansal sonuçtaki herhangi bir değişiklik, beklentilerden veya ortalama değerlerden farkı.

Finansal riskin yukarıdaki tanımı, başlangıçta tahmin edilebileceği gibi gelire değil, kasıtlı olarak finansal sonuca atıfta bulunur.

Finansal sonuçtan bahsediyoruz, çünkü hiç kimse her finansal işlemde kâr garantisi veremez, konu devlet tahvili almaya geldiğinde bile.

Bu nedenle, herhangi bir yatırımcı yalnızca kâr elde etmeme riskiyle değil (kârı aşma riski de olmasına rağmen, ancak herkes bu riski kabul eder, bu nedenle bunu görmezden geliyoruz), aynı zamanda aşan zarar alma riskiyle de ilgilenmelidir. önceden planlanmış veya beklenen.

İkinci durum genellikle bir zararı durdurma emrinin uygulama fiyatındaki kaymanın bir sonucu olarak ortaya çıkar (bir işlem seansı sırasında borsada gün "içinde" işlem yapanların fiyat riski özelliği).

Bu nedenle, sadece fiyat kayması ve boşluk riskinin minimum olduğu likit enstrümanlarla çalışılması önerilir.

Uzun vadeli yatırımcılar için başlangıçta bekleneni aşan kayıp riski, politik risklerden, temerrüt riskinden, döviz riskinden ve para kaybetme olasılığıyla ilişkili diğer kontrolsüz veya kötü kontrol edilen dolaylı risklerden kaynaklanabilir. Bu arada, gün içi tüccarlar da bu tür risklere maruz kalmaktadır, ancak faaliyetlerinin doğası gereği bunlar onlar için önemsiz risklerdir.

Finansal risk kavramı, olasılık teorisi ile yakından ilişkilidir. Dahası, genellikle risk, karşılık gelen finansal sonucu elde etme olasılığına karşılık gelir - bir kayıp alma riski, gerçekleşme olasılığına eşittir, tıpkı beklentileri aşan bir kayıp alma riskinin bu olayın olasılığına karşılık gelmesi gibi. meydana gelen.

Bununla birlikte, bu, olasılığın belirli bir finansal sonuç elde etme beklentilerine karşılık geldiği ve riskin, aksine, fiili sonucun beklenenden sapma olasılığını değerlendirdiği risk tanımıyla çelişir. Bu nedenle, risk olasılıkla ters orantılıdır:

Risk = 1 - Olasılık.

Bu yazışma, aynı fiyat riski ve olasılık kaynağı olan fiyat oynaklığından kaynaklanır. Fiyat oynaklığı, risk ve olasılık kavramlarına eşit şekilde uygulanabilen varyans ve standart sapma kullanılarak ölçülebilir.

Oynaklık ve finansal risk arasındaki ilişki doğru orantılıdır - fiyat dalgalanmasındaki artış, riskte artışa yol açar.

Ancak fiyat dalgalanması büyük ölçüde piyasanın likiditesine bağlıdır. Bu iki gösterge arasındaki ilişki doğrusal değildir. Bir yandan, enstrüman ne kadar likitse, potansiyel oynaklık o kadar az olur ve bunun tersi de geçerlidir.

Bunun nedeni, az sayıda katılımcının olduğu ve birkaç büyük anlaşmaya veya çıkara bağlı piyasalarda tipik olarak bir fiyat seviyesinden diğerine daha keskin geçişlerdir.

Öte yandan, katılımcı sayısının çok fazla olduğu ve sabit fiyat dinamiklerine yol açan yüksek likit piyasalarda oynaklık maksimum seviyeye ulaşır.

83. RİSKİ TİCARET NASIL YAPILIR

Finans teorisinin ana varsayımlarından biri, insanların rasyonel hareket ettiğini ve rasyonel ekonomik varlıkların risk almaya eğilimli olmadığını söylüyor. Yine de finansal risk uygulaması çoğu zaman bu tezi çürütür. Dahası, finansal piyasaların varlığı, insanın risk alma eğiliminden kaynaklanmaktadır.

Piyasalarda neler olup bittiğine dair iyi bilinen bir görüş, insanların risk kadar üretim ve tüketim malları ticareti yaptığını söylüyor. Risk alıcıları, genellikle, satın alınan varlığın fiziki olarak edinilmesiyle ilgilenmeyen ve verilen yükümlülükler ve dolayısıyla bunları yerine getirmenin üstlenilen riski karşılığında uygun ödemeyi alan spekülatörlerdir.

Risk satıcıları, fiyat istikrarı ile ilgilenen ve bu istikrar için ödemeye hazır olan fiziksel varlıkların sahipleridir. Burada, az tüketilen, yani üretim fazlası olan mal ve hizmetlerin öncelikli olarak fiyat riskine tabi olduğuna dikkat edilmelidir.

Bu, üretim anından itibaren uzun raf ömürlerinden kaynaklanmaktadır. Diğer bir deyişle, üretim döngüsü ve raf ömrü ne kadar uzunsa, fiyat riski o kadar yüksek ve malın fiyatına o kadar belirgin şekilde yansır.

Herkes riskten diğer piyasa katılımcılarına kaydırarak (yeniden satarak) kurtulmaya çalışır. Sonunda, tüm riskler, bunun için belirli bir ödül alan piyasa yapıcıların omuzlarına akar.

Bu sürecin klasik bir örneği sigorta şirketlerinin faaliyetleridir. İçlerinden biri riski “sindiremezse” (örneğin, pahalı bir uzay aracını fırlatırken), o zaman reasürans şirketine döner ve böylece diğer sigorta şirketlerini sigortaya çeker ve riski (ve sigorta primini) onlarla paylaşır.

Risk ticareti ve riskten korunmanın en yaygın yolu, riskten korunma, yani türev finansal araçların alım satımı - türevler (vadeli işlemler, opsiyonlar, vadeli sözleşmeler ve takaslar).

Gelecekte fiyat belirleyen bu sözleşmelerden birini satın alarak bugünden fiyat riskine karşı kendimizi sigortalamış oluyoruz.

Mümkün alış ve satış riski. Risk satıyorsanız, riski ortadan kaldırıyorsunuz demektir. Doğal olarak risk satarken risksiz ya da az riskli olduğunuz gerçeğinin bedelini ödemek zorundasınız. Tersine, bir başkasının riskini satın alarak, riski kendiniz aldığınız için ödüllendirilirsiniz.

Yani örneğin bir sigorta şirketi sizin tüm risklerinizi alarak bir sigorta primi alıyor ve siz risklerinizden kurtularak bu primi sigorta şirketine ödüyorsunuz. Böylece, risk piyasası satıcının alıcıya ödeme yaptığı tek pazardır.

Alım satım riski (en azından satış riski), riske karşı korunmanın bir yoludur.

Portföy oluşturulurken ulaşılabilecek en düşük risk düzeyine ne ad verilir? sistematik risk. Bu risk, bir bütün olarak tüm piyasayı etkileyen politik, sosyal ve makroekonomik süreçlerle ilişkilidir. Sistematik risk, belirli bir menkul kıymetin davranış özelliklerine ve kağıdı çıkaran şirkete bağlıdır.

84. RİSKE KARŞI KORUMA

Dolayısıyla risk kaçınılmazdır. Ancak ondan kurtulabilir, küçültebilir ve dolayısıyla kendinizi koruyabilirsiniz. Risklere karşı korunmanın üç yolu vardır:

- sigorta;

- varlık ve yükümlülüklerin yönetimi;

- riskten korunma.

Sigorta sadece doğal afetler gibi sigortalı riskler karşılanabilir ve uzman sigorta şirketleri tarafından üretilir.

Varlık ve yükümlülük yönetimi varlık ve yükümlülükleri, aralarındaki farkın oynaklığını ortadan kaldıracak şekilde dengelemektir. (net değer).

Aktif pasif yönetimi, aktif ve pasifler arasında, birindeki olumsuz bir değişikliğin bilançonun diğer kısmındaki benzer bir değişiklikle dengelenmesini sağlayacak şekilde bir denge oluşturmayı amaçlar. Aktif pasif yönetimi ağırlıklı olarak faiz oranı ve kur riskinden korunmak için kullanılmaktadır.

Riskten genellikle aktif ve pasif yönetimi ile birlikte kullanılır ve riske karşı korunmanın çok benzer bir yoludur.

Çit - başka bir varlıktaki (yükümlülükteki) bir pozisyonun geçici olarak ikamesi olarak kullanılan bir pozisyon.

Gibi riskten korunma araçları en çok kullanılan vadeli işlemler, vadeli işlemler, opsiyonlar ve takaslar.

Ancak riski her zaman kontrol edemeyiz. Sözde "kontrolsüz risk"in ortaya çıktığı zamanlar vardır. Her şeyden önce, bunlar piyasa fiyatlarının boşluklarıdır (boşluklarıdır).

Likidite ne kadar yüksekse, fiyat üzerindeki kontrolü kaybetme riski ve buna bağlı olarak beklenmedik değişiklik riski o kadar düşük olduğunda, bu tür riskler likit olmayan piyasalarda daha sık ortaya çıkar. Bu risk oldukça basit bir şekilde ölçülür: emir uygulama fiyatları emir fiyatlarına ne kadar yakınsa, risk o kadar düşük olur.

Temel verilerin (makro ekonomik haberler, bireysel şirketlerle ilgili veriler vb.) duyurulması sırasında kontrolü kaybetme riski daha yüksektir, bu nedenle gün içi tüccarların önemli ekonomik haberlerin duyurulmasından önce açık pozisyon tutmamaları tavsiye edilir.

Risk ve duygu ayrılmaz bir çifttir. Dolayısıyla, beklenmedik şekilde iyi bir finansal sonuç, yani başlangıçta beklenenden daha iyi bir sonuç elde etmek, olumlu duygulara yol açar. Tersine, beklenmedik bir şekilde kötü bir finansal sonuç almak, olumsuz duygulara yol açar. Zaman faktörü aynı zamanda bir kişinin duygusal durumunu da etkiler.

Dolayısıyla, finansal sonuç daha hızlı veya daha yavaş elde edildiyse, bu aynı zamanda duyguları da üretir. Daha hızlı bir olumlu sonuç, olumlu duygulara yol açar ve bunun tersi de geçerlidir. Planlanandan daha yavaş bir mali sonuç çıkması durumunda karşıt duygular ortaya çıkacaktır.

Eşit derecede olumlu ve olumsuz duygular, menkul kıymetler piyasasındaki rasyonel çalışmaya olumsuz olarak müdahale eder - büyük ölçüde.

Riske karşı psikolojik tutum Bazı durumlarda tüccarların risk alma eğiliminde olmadığı, bazı durumlarda ise riski tercih ettiği gerçeğiyle ifade edilir. İnsan ruhunun özelliği öyledir ki, kazanırsa risk almaya meyilli değildir; ve kayıp yaşarsa, risk almaya meyillidir. Tüm bunlar, riske karşı tutum gibi önemli bir konu da dahil olmak üzere, bir tüccarın psikolojisinin tercihleri üzerine koyduğu karmaşıklığı ve baskıyı yansıtıyor.

85. TEMEL RİSK YÖNETİMİ İLKELERİ

risk yönetimi için aşağıdaki ilkelerle karakterize edilir:

- makul bir marjın gözetilmesi;

- ticaret faaliyetinin haftalık olarak izlenmesi;

- takas opsiyonları piyasasında spot ve vadeli işlemlerin hedge edilmesinin kullanılması. Bu, maliyetlerinizi artıracak, ancak güvenilirliği artıracaktır. Kaybetmektense kazanmamak çoğu zaman daha iyidir. Makul bir marj tutmak. Arka arkaya on başarısız anlaşmanın olası sonucu, sizi ne finansal ne de psikolojik olarak eyerden düşürmemelidir.

Maddi anlamda, bu durumda istikrarı korumak için, açık pozisyonlar için teminat miktarının doğru hesaplanması size yardımcı olacaktır.

Açık pozisyonlar için belirli marj miktarı, açgözlülük ve tedbirinizin kesiştiği noktadadır. Açık pozisyonlar için teminat hesaplamanın genel kuralı, normal işleyişin devamının yanı sıra standart olmayan durumlarda kullanılmak üzere bir rezervin zorunlu olarak bulunmasıdır. Buradaki eylemlerin algoritması:

1) yeterince uzun bir süre çalışmak için ayırmaya hazır olduğunuz miktarı belirleyin;

2) başarısız bir ticaret durumunda ayrılmaya hazır olduğunuz tutarı belirleyin. Bu miktar sizin için önemli olmamalıdır, aksi takdirde mali sorumluluğun yükü kaçınılmaz olarak herhangi bir işlem, hatta en önemsiz işlem hakkında artan duygusallık yoluyla kendini gösterecektir;

3) art arda yapılmasına izin verdiğiniz kaybedilen işlem sayısını belirleyin ve işlem başına izin verilen maksimum kaybı belirleyin.

Nihayetinde, tüm bu hesaplamalardan çıkarılabilecek genel sonuçlar, küçük mevduatlar için, çalışmak için mümkün olan tek seçenek, nispeten küçük karlarla yetinmeniz gereken gün içi ticarettir.

Ama şunu bilmekte fayda var uzun vadeli pozisyonlar gün içi ticarete göre iki çok önemli avantaja sahiptir ve daha yüksek bir kazanç olasılığı ile gerçekleştirilir. İlki, şansın daha az etkisidir. İkincisi, bir anlaşma yapmanın daha düşük nispi maliyetidir.

Haftalık izleme için ticaret faaliyeti, en önemli üç katsayı hesaplanır:

- karlı işlemlerin katsayısı;

- başabaş oranı;

- tüccarın faaliyetinin genel bir göstergesi. Kazanma oranı analitik yeteneklerinizi belirler ve %65'in altına düşmemelidir. Katsayının daha düşük bir değeri pratik olarak bir yıkım garantisi olacaktır. Bu göstergeyi hesaplamak için kullanılan formül şu şekildedir: fatura dönemi (hafta) için karlı işlemlerin sayısı, aynı dönem için toplam işlem sayısına bölünür.

Başabaş oranı risk yönetimi sisteminizin ne kadar etkili olduğunu ve kazandığınızdan daha fazlasını kaybedip kaybetmediğinizi göstermek için tasarlanmıştır. Katsayının değeri, aşağıdaki formülle hesaplanan sıfırdan büyük olmalıdır: SP / KP - (SU - SxKU) / KU,

burada KU - dönem için kârsız işlemlerin sayısı;

SP - bu dönem için kar miktarı;

SU - kayıp miktarı;

С - spread (veya komisyon).

Bir tüccarın faaliyetinin genel göstergesi, ilk iki göstergenin bileşkesidir.

86. MENKUL PİYASADA VERGİLENDİRME

Brüt ve vergilendirilebilir karın oluşumu, satışların maliyetinden etkilenir. menkul kıymetlerle yapılan işlemlerin sonuçları. Dolayısıyla, işletmenin brüt karı, hisse temettülerini, tahvil faizlerini ve ona ait diğer menkul kıymetlerin gelirlerini içerir.

Ancak, vergilendirildiğinde, işletmeler için %15, bankalar için %18 oranındaki verginin gelir kaynağında (ihraççı) kesilmesi gerektiğinden, bu gelirlerin tutarı vergiye tabi gelirden hariç tutulur.

Temettülerin ve faizin net kârdan ödendiği ve iki, bazen üç kez vergilendirildiği akılda tutulmalıdır: ilk kez - vergilendirilebilir kârın %24'ünün arzı; ikinci kez -% 6 oranında (hisse sahibine temettü aktarırken); üçüncü kez bir kişinin geliri olarak vergilendirilecektir, çünkü bu kazanç kişisel gelire düşmektedir.

Vergiye tabi gelir hisse senetleri ve diğer menkul kıymetler (tasarruf sertifikaları hariç) üzerinden faiz ve temettü şeklinde bireyler tarafından alınan. Bu gelirlerin ortaklara ödendiği yerde vergilendirme yapılır.

Devlet tahvillerinden değil, yalnızca devlet tahvillerinden alınan gelir vergilendirilmez. Bu nedenle, devlet tahvillerinden elde edilen tüm gelirler vergiden muaf olamaz.

Menkul kıymetten elde edilen gelir İhraç şartlarına göre sağlanan geliri dikkate almak gelenekseldir. "Bireylerin Gelir Vergisi Üzerine" yasası uyarınca bireyleri vergilendirirken, toplam gelir şunları içermez:

- eski SSCB'nin, Rusya Federasyonu'nun, Rusya Federasyonu içindeki cumhuriyetlerin ve eski SSCB'nin diğer cumhuriyetlerinin devlet borç tahvillerinden elde edilen kazançlar ve bu tür tahvillerin itfası için alınan meblağlar;

- eski SSCB, Rusya Federasyonu ve Federasyonun kurucu kuruluşlarının devlet hazine bonoları, tahvilleri ve diğer devlet tahvillerinin yanı sıra yerel yönetimler tarafından ihraç edilen tahvil ve menkul kıymetlerdeki faiz ve kazançlar. farklılıklar var temettü vergisi ödeyenler arasında:

- bu anonim şirketin çalışanı olmayan hissedarlardan stopaj, gelir tutarı 12 milyon rubleyi geçmediği takdirde yapılır;

- çalışmayan (emekliler) ve başka gelir kaynakları olmayan vatandaşlara temettü ödenirken, vergilendirilebilir gelirdeki (tahakkuk eden temettü miktarı) azalma dikkate alınarak gelir vergisinin hesaplanması yapılmalıdır. kanunla belirlenmiş ve hâlihazırda yürürlükte olan asgari ücret;

- hissedarlardan - şirket çalışanlarından - gelir vergisi hesaplanırken - kendilerine ödenmesi gereken temettü tutarı, ana iş yerinde yıl başından itibaren alınan gelir miktarına eklenir ve vergi esasına göre hesaplanır. toplam gelirin uygun oranda.

Hisselerin bir kısmı devlete (belediyeler) ait ise temettü ilgili bütçeye aktarılır ve bu durumda vergi alınmaz. RZB ayrıca katma değer vergisinin (KDV) tahsilatını düzenleyen mevzuatla da düzenlenir.

KDV, menkul kıymet türlerinin üretimi ve depolanması ile ilgili işlemlerden alınır. Rusya'ya ithal edilen menkul kıymetler KDV'den muaftır. Ayrıca, menkul kıymetlerin alım satımı, takası ve hediye edilmesine ilişkin işlemlere ilişkin cirolar KDV'den istisnadır.

87. MENKUL KIYMETLER PORTFÖYÜNÜN OLUŞTURULMASI

Bir bütün olarak yönetilen, farklı türde, farklı vade ve farklı likiditeye sahip menkul kıymetlere yapılan yatırımlar, bir menkul kıymetler portföyü oluşturur. Herhangi bir yatırım portföyü, değişen derecelerde risk, teminat ve kârlılığa sahip belirli bir hisse senedi, tahvil ve diğer menkul kıymetler kümesidir.

Yatırım finansmanı politikası geliştirmek, Şirketlerin farklı hedefleri olabilir. Genel olarak, bunlar:

- faiz almak;

- sermayenin korunması;

- Sermaye kazançlarının sağlanması.

Hedeflere bağlı olarak, belirli bir menkul kıymet paketi seçilir. Örneğin, kişi faiz kazanmaya çalışırsa, "agresif" bir portföy (genç işletmelerin düşük likit, yüksek riskli menkul kıymetleri) edinir. Ve işler iyi giderse, o zaman yüksek faiz oranları olacaktır.

Örneğin, amaç sermayeyi korumak ve artırmaksa, portföy tanınmış yatırımcılar tarafından ihraç edilen, düşük riskli, orta veya düşük ödeme yüzdeli yüksek likit menkul kıymetlerden oluşacaktır. Bu muhafazakar portföy değerli kağıtlar karlı portföy tutarı yatırımcı için kabul edilebilir risk derecesine karşılık gelen gelir elde etmeye odaklanmıştır. Büyüme Portföyü - hızla artan piyasa değerine sahip hisse senetleri. Amacı sermayeyi artırmaktır, bu nedenle yatırımcı mevcut temettü ödemesine odaklanmaz. Riskli yatırım portföyü - yeni teknolojilere ve yeni ürünlerin piyasaya sürülmesine dayalı hızlı genişleme stratejisini seçen "agresif tip" ağırlıklı genç işletmelerin menkul kıymetleri.

dengeli portföy - hızla artan piyasa değerine sahip, oldukça karlı menkul kıymetler. Yüksek riskli menkul kıymetler de olabilir. Böylece sermaye artırma, gelir elde etme hedefleri ve genel riskler dengelenir.

Uzmanlaşmış Portföy - menkul kıymetler, ortak bir hedef özelliğine göre değil, daha spesifik olanlara göre birleştirilir, örneğin:

- bölgesel ve endüstri portföyleri;

- yabancı menkul kıymet portföyleri.

Portföy tipi, piyasa koşullarına ve hedeflere bağlı olarak değişebilir.

Portföy izleme. Portföye uygulanan yöntemler ve teknik yetenekler seti, şu şekilde karakterize edilebilecek bir yönetim yöntemini temsil eder: "aktif" и "pasif".

Yönetimin en pahalı, emek yoğun unsurlarından ilki ve biri, borsanın, gelişim trendlerinin, borsa sektörlerinin, menkul kıymetlerin yatırım niteliklerinin sürekli ayrıntılı bir analizi olan izlemedir.

Bu nedenle, izlemenin nihai amacı, bu tür portföy için uygun yatırım özelliklerine sahip menkul kıymetleri seçmektir. İzleme, hem aktif hem de pasif yönetimin temelidir.

aktif model yönetim, portföyün yatırım hedeflerini karşılayan araçların dikkatli bir şekilde izlenmesini ve anında edinilmesini ve ayrıca portföyde yer alan hisse senedi araçlarının bileşiminde hızlı bir değişikliği içerir.

pasif kontrol önceden belirlenmiş bir risk düzeyine sahip, uzun vadeli olarak tasarlanmış, iyi çeşitlendirilmiş portföylerin oluşturulmasını içerir. Böyle bir yaklaşım, kaliteli menkul kıymetlere doymuş piyasanın yeterli etkinliği ile mümkündür.

88. DÖVİZ TİCARETİNİN PSİKOLOJİSİ

İnsan davranışının psikolojisi, finansal piyasalarda neler olup bittiğini anlamanın anahtarıdır. Tüm sıradan, günlük hisler ve özlemler, turnusol testindeki kimyasal bir çözelti gibi zorlu pazar savaşlarında ortaya çıkar.

Hisse senedi ticaretinin hızlı ritminde piyasada hepimizin doğasında bulunan hisler - korku, açgözlülük, umut vb. - bazen bir tüccarın davranışı üzerinde belirleyici bir etkiye sahiptir.

Zayıf ve kendine güvenen, açgözlü ve yavaş - tüm bu insanlar pazarın kurbanı olmaya mahkumdur. Piyasa kalabalığının etkisi, kaybeden bir tüccarı kazanana ve başarılı bir tüccarı kaybedene dönüştürebilir. Ancak, ikincisi çok daha sık olur.

Kendi yeteneklerinizi ve tercihlerinizi, olumlu ve olumsuz niteliklerinizi bilmek, mahvolmaktan kaçınmanıza yardımcı olabilir. Buna, piyasadaki kalabalığın psikolojik durumunu yeterince değerlendirme yeteneğini eklerseniz, başarı garanti edilir.

Piyasadaki ana duygular korku, açgözlülük ve umuttur. Açgözlülük bizi işlem yapmaya ittiği için itici bir güçtür. Açgözlülüğün gerçek tezahürü, anlaşma yapma motivasyonu olacaktır. Ayırt edilebilir iki tür motivasyon:

- rasyonel motivasyon işlemlerin sonuçlandırılmasına ilişkin kararlar alınırken soğuk ihtiyatla ifade edilir;

- mantıksız motivasyon oyuncunun tutkusunda ifade edilen ve hemen hemen her tüccarda bulunan; ancak bazıları heyecanlarını kontrol ederken, diğerleri duyguların kölesidir ve neredeyse kaybetmeye mahkumdur.

Bir taciri işlemleri sonuçlandırmaya sevk eden bir sonraki duygu, kar için umut. Bununla birlikte, umut hesaplamaya üstün geldiğinde, durumu analiz ederken kendi yeteneklerinizi abartma riskiyle karşı karşıya kalırsınız. Umut, hem hesaplamaya hem de açgözlülüğe tabi olmalıdır.

Umut, bir tüccarın davranışını esas olarak iki durumda belirler:

- pazara giriş sırasında. Yalnızca kar elde etme umudu, bir kişiyi finans piyasasında belirli bir eylemde bulunmaya sevk edebilir;

- kayıp alma anında, durumda daha iyiye doğru bir değişiklik için umut olduğunda.

İşlemin sonuçlandığı ana kadar, kâr ümidi açgözlülük için yeterli olacaktır. Kayıp alırken, kayıpla birlikte umut da büyür ve ardından kritik bir noktaya ulaşıldığında, kişi hayal kırıklığına uğrar ve bu da daha sonra kendinden şüphe duymasına neden olur.

Kaybettiğinizde korku doğar. Bazıları korkudan felç olur, zamanında duramaz ve her şeyini kaybeder. Diğerleri, korku onları hareket ettirir, bir şeyler yapar, ancak çoğu zaman bu durumdaki insanlar birbirini dışlayan veya genellikle aptalca işlemler yaparlar ve bu da genellikle yıkımı yalnızca hızlandırır.

Her halükarda, kritik bir anda, arkanıza yaslanıp harika bir geleceğin hayallerinin alıntılardaki bir değişiklikle birlikte nasıl buharlaştığını izlemektense bir şeyler yapmak daha iyidir.

Aynı zamanda, krizden çıkmak için asabi kolerikin sarsıcı hareketlerine makul ve sistematik adımlarla karşı koyun, paniğe kapılmayın.

En önemli şey, korku hissinin zihninizi ve eylemlerinizi etkilememesidir. Bir pozisyon açmadan önce (sırasıyla korku ortaya çıkmadan önce) çizdiğiniz plana göre hareket etmek en iyisidir.

89. DEĞİŞİM TERMİNOLOJİSİ

Değişim terminolojisi veya değişim jargonu - borsada çalışırken duyulabilen veya bazılarına özel literatürde rastlanabilen bir dizi profesyonel terim. Başlıcaları aşağıda listelenmiştir:

ASC (İngilizce'den. sor - "teklif, istek") - satılık bir uygulama (bazen en iyi uygulama).

MOTORUN ÖNÜNDE ÇALIŞTIR "büyüme başlamadan kısa bir süre önce al" veya "düşüş başlamadan önce sat", yani piyasadan daha akıllı olmak anlamına gelir.

TEKLİF ETMEK - satın almak için bir sipariş (bazen en iyi sipariş).

TAKILMAK - bir süre fiyatların "koridorunda" kalın. Çoğu durumda, bu fiil, yatay veya sıfır eğilimin hakim olduğu durgun bir piyasayı tanımlamak için kullanılır. Bazen kelime, güçlü bir eğilimin yerini kısa bir durgunluğun aldığı bir durumda da kullanılır.

HER YERE ALIN - satıcılar tarafından sunulan fiyattan satın alın.

BOOM (İngiliz borsa argo patlamasından - "ticaret hacminde keskin bir artış") - genellikle fiyatlarda bir artışın eşlik ettiği ticaret hacminde keskin bir artış.

BOĞA (geniş anlamda) - herhangi bir alıcı.

ÜST ÇUBUK - işlem seansı sırasındaki fiyat değişikliklerinin üst sınırı.

PAZAR GİRİŞİ - bir operasyon başlatın, bir pozisyon açın.

KURT - kendine güvenen, nadiren kaybeden, pazarın geleceği hakkında her zaman kendi görüşüne sahip bir oyuncu.

SATIN ALMAYA BAŞLAYIN - vadeli işlemlerde uzun bir pozisyon açın.

SATIŞA DEVAM - vadeli işlemlerde kısa bir pozisyon açın.

İKİNCİ KADEME - küçük ve orta ölçekli Rus özel işletmelerinin hisselerinin ortak adı. "İkinci kademe" hisse senetleri üzerinde oynamak tehlikelidir çünkü bunlar periyodik olarak likit değildir. Ek olarak, bu hisse grubu, öngörülemeyen ve önemli fiyat dalgalanmaları ile karakterizedir.

PARA İÇİN ÇIKIŞ - tüm menkul kıymetleri sat.

HARE - kısa sürede çok sayıda işlem yapan bir oyuncu.

sinonim KESICI.

UZUN (İngilizce uzun pozisyondan - "uzun pozisyon") - uzun pozisyonlar.

BEAR (geniş anlamda) - herhangi bir satıcı.

TEKLİF (İngilizce'den teklif vermek - "teklif") - ile aynı SOR.

AYAĞA KALK - elverişsiz fiyat hareketi sırasında pozisyonu koruyun ve sonunda uygun piyasa koşullarının oluşmasını bekleyin.

PIPS (İngiliz piplerinden) - sözleşme fiyat değişikliğinin minimum boyutu.

PUTES (İngilizce'den put seçeneği - "koyma seçeneği") - "koyma" seçenekleri.

TESTERE OTURMAK - "yüksek al ve sonra düşük sat" veya "düşük sat ve sonra yüksek al" anlamına gelir.

TON - bin adet hisse veya tahvil.

PAZARDAN ÇIKIŞ - işlemi tamamlayın, pozisyonu kapatın.

ÖRDEK - doğrulanmamış, genellikle yanlış bilgiler.

DEĞİŞİM MARJINDA DÜŞME - vadeli işlemlerde büyük kazanın.

FİZİKÇİ - bir aracı kurumun müşterisi (bireysel).

GELECEK - vadeliler. Bu kelime münhasıran çoğul olarak kullanılır. Örneğin, bir oyuncu uzun süredir vadeli işlem yapıyorsa, onun hakkında şunları söyleyebilir: "GELECEĞE OTURDU".

KISA (İngilizce'den. kısa pozisyon - "kısa pozisyon") - kısa pozisyonlar açmak için.

JMA - 1) yerel minimum fiyatlar; 2) komisyoncuların ve tüccarların anlaşma yaptığı borsanın ticaret katının bir kısmı.

AVLU - bir milyar ruble.

90. BEKLEYEN EMİRLER, AÇILIŞ (KAPANIŞ) İŞLEMLERİ İÇİN EMİRLER

Müşteri ve komisyoncu arasındaki etkileşim dayalı alıcı (satıcı) tarafından belirli bir işlem için bir başvuru (sipariş) hazırlamak, aracının yerine getirmesi gereken.

Sipariş türleri çok çeşitlidir. Üç ana emir türü vardır.

Market siparişi yatırımcının, komisyoncuya o anda piyasada geçerli olan fiyattan (piyasa fiyatı) belirli sayıda menkul kıymet alması (satması) için güvendiği anlamına gelir.

Market siparişi en genel. Piyasa emirlerinin yerine getirilmesi oldukça hızlı bir şekilde gerçekleştirilir, çok sayıda menkul kıymet için uygulanma süresi birkaç saniyeden birkaç saate kadardır.

limit emri müşterinin, menkul kıymetleri almayı (satmayı) kabul ettiği fiyatın maksimum değerini siparişte belirttiği anlamına gelir.

Bu tür satın alma emrinde, komisyoncu menkul kıymetleri belirli bir fiyattan veya bunun altında satın alması ve bir satış emrinde menkul kıymetleri belirli bir fiyattan veya mümkün olan en yüksek fiyattan satması talimatı verilir.

Limit emirleri vermek için Yatırımcılar kısa vadeli yatırımlar arıyor. Gelecekte daha yüksek bir fiyattan satmak için menkul kıymetleri belirli bir süre için satın alırlar.

Bu nedenle, satın alma fiyatı seviyesi onlar için önemlidir. Bir limit emrinin yerine getirilmesi, özellikle limit fiyatın piyasa fiyatından önemli ölçüde sapması durumunda oldukça uzun zaman alabilir.

Limit emir çeşitlerinden biri de fiyat sınırı belirlemek piyasa emirlerini yerine getirirken, menkul kıymet alırken fiyatların yükselmesine veya satarken aşırı fiyat indirimlerine karşı sigorta yapmak için.

emri durdur müşterinin, komisyoncunun menkul kıymetleri satmak (satın almak) zorunda olduğu limit (eşik) fiyatları belirlemesini sağlar. Stop emirler, müşteriyi piyasa koşullarındaki değişiklikler nedeniyle olası kayıplardan korumak için kullanılır.

Stop emirleri iki kategoriye ayrılır: kaybı durdur (kayıpların büyümesini durdurmak için belirli bir olumsuz fiyata ulaşıldığında işlemi kapatma emri) ve kar almak (karı durdurmak) - karı kilitlemek için bir işlemi belirli bir fiyattan kapatma emri.

Uygulamanın en önemli parametrelerinden biri vade tarihidir. Talimatlarda belirtilen yürütme koşullarına bağlı olarak, aşağıdaki uygulama türleri zamana göre ayırt edilir:

- günlük sipariş bir işlem günü için geçerlidir. Başvurunun alındığı gün icraya tabidir. Son tarih belirtilmeyen bir sipariş, günlük bir sipariş olarak kabul edilir. Gün içinde bu uygulama gerçekleştirilemezse, otomatik olarak iptal edilecektir;

- açık sipariş yürürlüğe girinceye kadar yürürlükte kalır. Bazı komisyoncular bu tür emirleri 30-90 günle sınırlar, ancak genellikle doldurulana veya müşteri tarafından iptal edilene kadar geçerlidir;

- açılış emri uygulamanın borsanın çalışmaya başladığı anda yerine getirileceğini;

- kapanış emri işlem seansının sonuna yakın dönemde tatmin olur.

Yazar: Prikhodko A.V.

İlginç makaleler öneriyoruz bölüm Ders notları, kopya kağıtları:

▪ İktisadi Düşünce Tarihi. Ders Notları

▪ Aile Hukuku. Ders Notları

▪ Konut hukuku. Ders Notları

Diğer makalelere bakın bölüm Ders notları, kopya kağıtları.

Oku ve yaz yararlı bu makaleye yapılan yorumlar.

<< Geri

En son bilim ve teknoloji haberleri, yeni elektronikler:

Bahçelerdeki çiçekleri inceltmek için makine 02.05.2024

Modern tarımda, bitki bakım süreçlerinin verimliliğini artırmaya yönelik teknolojik ilerleme gelişmektedir. Hasat aşamasını optimize etmek için tasarlanan yenilikçi Florix çiçek seyreltme makinesi İtalya'da tanıtıldı. Bu alet, bahçenin ihtiyaçlarına göre kolayca uyarlanabilmesini sağlayan hareketli kollarla donatılmıştır. Operatör, ince tellerin hızını, traktör kabininden joystick yardımıyla kontrol ederek ayarlayabilmektedir. Bu yaklaşım, çiçek seyreltme işleminin verimliliğini önemli ölçüde artırarak, bahçenin özel koşullarına ve içinde yetişen meyvelerin çeşitliliğine ve türüne göre bireysel ayarlama olanağı sağlar. Florix makinesini çeşitli meyve türleri üzerinde iki yıl boyunca test ettikten sonra sonuçlar çok cesaret vericiydi. Birkaç yıldır Florix makinesini kullanan Filiberto Montanari gibi çiftçiler, çiçeklerin inceltilmesi için gereken zaman ve emekte önemli bir azalma olduğunu bildirdi. ... >>

Gelişmiş Kızılötesi Mikroskop 02.05.2024

Mikroskoplar bilimsel araştırmalarda önemli bir rol oynar ve bilim adamlarının gözle görülmeyen yapıları ve süreçleri derinlemesine incelemesine olanak tanır. Bununla birlikte, çeşitli mikroskopi yöntemlerinin kendi sınırlamaları vardır ve bunların arasında kızılötesi aralığı kullanırken çözünürlüğün sınırlandırılması da vardır. Ancak Tokyo Üniversitesi'ndeki Japon araştırmacıların son başarıları, mikro dünyayı incelemek için yeni ufuklar açıyor. Tokyo Üniversitesi'nden bilim adamları, kızılötesi mikroskopinin yeteneklerinde devrim yaratacak yeni bir mikroskobu tanıttı. Bu gelişmiş cihaz, canlı bakterilerin iç yapılarını nanometre ölçeğinde inanılmaz netlikte görmenizi sağlar. Tipik olarak orta kızılötesi mikroskoplar düşük çözünürlük nedeniyle sınırlıdır, ancak Japon araştırmacıların en son geliştirmeleri bu sınırlamaların üstesinden gelmektedir. Bilim insanlarına göre geliştirilen mikroskop, geleneksel mikroskopların çözünürlüğünden 120 kat daha yüksek olan 30 nanometreye kadar çözünürlükte görüntüler oluşturmaya olanak sağlıyor. ... >>

Böcekler için hava tuzağı 01.05.2024

Tarım ekonominin kilit sektörlerinden biridir ve haşere kontrolü bu sürecin ayrılmaz bir parçasıdır. Hindistan Tarımsal Araştırma Konseyi-Merkezi Patates Araştırma Enstitüsü'nden (ICAR-CPRI) Shimla'dan bir bilim insanı ekibi, bu soruna yenilikçi bir çözüm buldu: rüzgarla çalışan bir böcek hava tuzağı. Bu cihaz, gerçek zamanlı böcek popülasyonu verileri sağlayarak geleneksel haşere kontrol yöntemlerinin eksikliklerini giderir. Tuzak tamamen rüzgar enerjisiyle çalışıyor, bu da onu güç gerektirmeyen çevre dostu bir çözüm haline getiriyor. Eşsiz tasarımı, hem zararlı hem de faydalı böceklerin izlenmesine olanak tanıyarak herhangi bir tarım alanındaki popülasyona ilişkin eksiksiz bir genel bakış sağlar. Kapil, "Hedef zararlıları doğru zamanda değerlendirerek hem zararlıları hem de hastalıkları kontrol altına almak için gerekli önlemleri alabiliyoruz" diyor ... >>

Arşivden rastgele haberler

Robot köpek Sony aibo yeni nesil 01.11.2017

Japon şirketi Sony, yeni nesil robotik köpeği tanıttı - akıllı evcil hayvan aibo, gelecek yıl Ocak ayında satışa sunulacak.

Öncekilerle karşılaştırıldığında, yeni robot köpek daha doğal görünüyor ve davranıyor. Köpeğin vücudunun tüm bölümleri hareket ediyor ve toplam serbestlik derecesi 22'ye ulaşıyor. Robot, bir dizi dört mikrofon ve bir hoparlör ile donatılmıştır; küçük OLED ekranlar gözlere entegre edilmiştir.

Zamanla, aibo öğrenir ve sahiplerine uyum sağlar. Örneğin, bir köpek, insanları gülümseten ve eğlendiren eylemleri hatırlar. Ek olarak, köpek, sahipleri okşadığında ve onu övdüğünde ve "hileler" için onu azarladığında dikkate alır.

Robot, çok çeşitli sensörlerle donatılmıştır. Bunlar arka ve kafadaki dokunmatik sensörler, üç eksenli jiroskoplar ve ivmeölçerler, hareket sensörleri, ışık sensörleri vb. Ayrıca kameralar da var.

AIBO'nun içinde, dört bilgi işlem çekirdeğine sahip bir silikon "kalbi" atıyor. Köpek, LTE hücresel ağları ve IEEE 802.11b/g/n Wi-Fi kablosuz ağları aracılığıyla veri alışverişini destekler.

Derin öğrenme araçları, robotik bir köpeğin zamanla davranışını değiştirmesine izin verir. Köpek, özellikle sahiplerinden gelen sevgi ifadelerini karşılık vermek için kendi duygularını gösterebilir.

AIBO yaklaşık 180 x 293 x 305 mm ölçülerinde ve 2,2 kg ağırlığındadır. Pil şarjı, iki saatlik aktif kullanım için yeterlidir, yeniden şarj edilmesi yaklaşık üç saat sürer.

İlk olarak, yenilik Japonya'da yaklaşık 1700 $ karşılığında satışa sunulacak. Ek olarak, sahiplerin üç yıl boyunca aylık 26 ABD doları karşılığında eşlik eden bir hizmet aboneliği (bulut ve LTE'ye erişim için) satın almaları gerekecektir.

Bilim ve teknolojinin haber akışı, yeni elektronik

Ücretsiz Teknik Kitaplığın ilginç malzemeleri:

▪ site bölümü Ders notları, kopya kağıtları. Makale seçimi

▪ makale Çehov Anton Pavlovich. Ünlü aforizmalar

▪ XNUMX. yüzyılda Almanya'yı birleştirmenin yolları nelerdi?

▪ makale Sakız ağacı. Efsaneler, yetiştirme, uygulama yöntemleri

▪ makale Hassas metal dedektörü. Radyo elektroniği ve elektrik mühendisliği ansiklopedisi

▪ makale Hazine bir tabakta. Kimyasal Deneyim

Bu makaleye yorumunuzu bırakın:

Bu sayfanın tüm dilleri

Ana sayfa | Kütüphane | Makaleler | Site haritası | Site incelemeleri